연준의 바킨 "AI 투자, 중립금리 상승 압력…정책금리 5.25% 유지"

리치먼드 연방준비은행 토머스 바킨 총재는 인공지능(AI) 투자가 중립금리를 끌어올리고 있다고 밝혔다. 이러한 변화는 인플레이션이 고착화 조짐을 보이는 가운데 통화정책의 제약적 기조를 더 오래 유지하게 만들 수 있다.

리치먼드 연방준비은행 토머스 바킨 총재는 AI 관련 자본 지출 급증이 중립금리에 상방 압력을 가하고 있으며, 이러한 역학이 중앙은행으로 하여금 차입 비용을 5.25%에서 장기간 유지하도록 할 수 있다고 말했다.

"AI 인프라에서 우리가 목격하고 있는 투자 물결은 r-star에 실질적인 영향을 미치고 있습니다"라고 바킨은 경제학자들이 중립금리를 지칭하는 용어를 사용하며 말했다. "이는 정책 기조에 대한 우리의 판단에 시사점을 줍니다."

이번 발언은 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 근원 PCE 디플레이터가 2023년 이후 최고 수준으로 상승했다는 데이터가 이번 주 발표된 이후 나왔다. 리사 쿡 연준 이사는 5월 27일 물가 압력이 지속될 경우 금리 인상을 준비하고 있다고 밝혀, 인플레이션 전망이 악화되고 있다고 경고하는 연준 관계자들의 목소리에 합류했다. 연준 기금금리는 2023년 7월 이후 5.25%~5.50%를 유지하고 있으며, OIS 시장은 2026년 금리 인하 가능성이 낮아진 것으로 반영하고 있다.

중립금리 — 정책이 성장을 자극하지도 억제하지도 않는 이론적 수준 — 는 연준 내부 논쟁에서 핵심 쟁점이 되고 있다. AI 주도 자본 수요가 r-star를 높게 유지한다면, 현재 정책금리는 연준 관계자들이 생각하는 것만큼 제약적이지 않을 수 있으며, 이는 동일한 긴축 효과를 달성하기 위해 금리를 동결하거나 심지어 인상해야 할 필요가 있음을 의미한다. 다음 연준 회의는 6월 16~17일로 예정되어 있다.

바킨의 발언은 지금까지 순환적 논쟁이었던 인플레이션에 구조적 차원을 추가했다. 관세나 에너지 주도의 물가 급등이 공급망 조정에 따라 사라지는 경향이 있는 반면, AI 투자는 주기를 통해 중립금리를 더 높게 유지할 수 있는 지속적인 자본 수요를 나타낸다. 샌프란시스코 연은의 경제학자들은 AI 투자 급등 이전 r-star를 실질 기준 약 0.6%로 추정했지만, 여러 월가 주요 기관들은 이후 추정치를 상향 조정했다.

이러한 변화는 위험 자산에 직접적인 영향을 미친다. 더 오래 높은 금리에 대한 기대감으로 2년물 국채 수익률은 지난 한 달간 15bp 상승해 약 4.35%를 기록했으며, S&P 500 지수는 5월 고점 대비 2.3% 하락했다. AI 열풍의 주요 수혜주였던 기술주는 한편으로 AI 주도 수익 성장의 약속과 다른 한편으로 더 높은 할인율이라는 현실이라는 이중 역풍에 직면해 있다.

연준 관계자가 구조적 투자 동향을 r-star와 명시적으로 연결한 것은 지난 2023년 필립 제퍼슨 당시 이사가 재정 지출이 중립금리 추정치를 끌어올리고 있다고 언급한 이후 이번이 처음이다. 당시 발언 이후 6개월간 지속된 장기 국채 수익률 상승 국면이 이어졌다.

5월 22일 취임한 케빈 워시 신임 연준 의장은 이러한 논쟁을 물려받았다. 워시 의장은 엄격한 2% 인플레이션 목표 복귀를 시사했으며, 인플레이션 기대치가 계속 상승할 경우 금리 인상 가능성을 배제하지 않았다. 현재 CPI는 3.3%로 연준 목표치를 크게 웃돌고 있다.

본 article은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.