Fed 금리 인상 우려가 인하 기대를 대체하며 시장, 12월 인상 가능성 가격에 반영

미국 금리 시장의 극적인 재평가로 연준의 금리 인하에 대한 기대가 사라지고 12월까지 금리 인상 확률이 높아지고 있다.

불과 6개월 전만 해도 시장은 연준의 금리 인하를 가격에 반영하고 있었지만, 끈적한 인플레이션과 강력한 고용 증가로 인해 트레이더들은 이제 12월까지 금리 인상 확률을 59%로 보고 있다. 연방기금금리는 3월 25bp 인하 이후 4.75~5.00%로 유지되고 있으며, 이번 주 회의에서는 동결이 예상된다.

"시장은 연준 기대치에 있어 완전한 반전을 겪었습니다."라고 시타델 증권의 거시 전략 책임자 프랭크 플라이트는 말했다. "갈등으로 인한 인플레이션 충격이 경제 전반에 걸쳐 더욱 고착화되었고, 연준은 이에 맞춰 방향을 전환해야 합니다."

CME FedWatch 도구는 12월 금리 인상 확률을 59%로 나타내고 있으며, 이는 미-이란 평화 협정 이전 약 70%에서 하락했지만, 2026년 초 금리 인하 기대가 지배적이었던 시기에 비하면 여전히 극적인 변동을 반영한다. UBS 글로벌 웰스 매니지먼트는 금리 인하 예상 타임라인을 2027년 3월과 6월로 늦췄으며, 시타델 증권은 2027년 9월, 12월, 3월로 금리 인상 위험이 높아지고 있다고 본다. 블룸버그 데이터에 따르면 금리 스왑 시장은 연말까지 약 21bp의 금리 인상 프리미엄을 가격에 반영하고 있다.

위험 자산에 미치는 영향은 상당하다. 더 높은 금리는 차입 비용을 증가시키고 유동성을 감소시키며 밸류에이션 배수를 압박해 주가 지수 전반과 기술, 부동산 같은 금리 민감 섹터에서 광범위한 매도세를 촉발할 수 있다. 채권 수익률은 이미 급등하기 시작했으며, 이러한 재평가가 글로벌 시장에 자리 잡으면서 미국 달러도 강세를 보이고 있다.

무엇이 바뀌었나

이러한 반전은 지속적인 인플레이션과 재가속화하는 노동 시장이라는 두 가지 힘에서 비롯된다. 시타델 증권에 따르면 근원 인플레이션은 여전히 3%를 상회하고 있으며, 임금 상승은 경기 순환적 산업에서 가장 빠르게 가속화되고 있다. 소비자 물가 구성 요소 중 연간 3% 이상 상승하는 비중이 점점 늘어나고 있다고 이 회사는 지적했다. 고용 측면에서는 비농업 고용이 계속해서 예상치를 상회하며 추가 완화 명분을 약화시키고 있다.

미-이란 평화 협정은 에너지 공급 우려를 완화하고 유가를 낮추면서 공격적인 금리 인상에 대한 기대를 초기에 낮췄다. 그러나 근본적인 인플레이션 역학은 예상보다 더 끈적한 것으로 판명됐다. "완만한 금융 여건, 지속되는 공급망 차질, 재가속화하는 노동 시장, 인공지능 투자 급증"은 물가 압력을 높게 유지할 수 있는 요인이라고 플라이트는 말했다.

워시 시대의 시작

이번 주 연준 정책 회의는 케빈 워시 의장 체제의 첫 번째 회의로, 그는 보다 비둘기파적인 접근에 대한 기대 속에 취임했다. 그러나 분석가들은 성명서와 점도표(연준 위원 19명의 개별 금리 전망) 모두에서 매파적인 톤이 나타날 것으로 예상한다. UBS 분석가들은 최소 5명의 위원이 금리 인상을 점칠 것이며, 2026년 근원 인플레이션 전망은 3% 이상, 실업률 전망은 소폭 낮아질 것으로 예측한다.

시타델 증권에 따르면 테일러 준칙 프레임워크 하에서 현재의 인플레이션 및 고용 데이터 조합은 올해 약 75bp의 긴축을 시사한다. 7월에 긴축 쪽으로 기울어지면 9월 금리 인상을 위한 발판이 마련될 수 있다고 이 회사는 말했다.

시장이 인하에서 인상으로 이와 유사한 재평가를 겪은 마지막 시기는 2022년으로, 연준이 수십 년 만에 가장 공격적인 긴축 사이클에 돌입했을 때였다. 당시 S&P 500 지수는 연방기금금리가 제로 수준에 가까운 데서 4% 이상으로 상승하면서 19% 하락했다. 현재의 궤도가 유지된다면, 주식 및 금리 민감 섹터에 미치는 영향은 유사하게 심각할 수 있으며, 기술 및 AI 관련 주식의 높은 밸류에이션이라는 추가적인 복병이 있다.

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