7월 금리 인상 베팅 36%로 급증…트레이더들, 연준 행보에 베팅

연기금 선물 트레이더들은 대거 매도 포지션을 쌓으며 7월 금리 인상 확률을 36%로 반영하고 있다. 이는 케빈 워시 의장이 연준의 완화 기조를 포기하고 물가 안정 복원을 약속하기 전 거의 제로에 가까웠던 수준에서 급등한 것이다. 금리 스와프 시장은 현재 7월 28~29일 회의에서 약 9bp의 긴축을 반영하고 있으며, 이는 2026년 초반을 지배했던 금리 인하 기대에서 극적으로 반전된 모습이다.

"시장은 마침내 연준의 말을 진지하게 받아들이고 있다"고 미니애폴리스 연방준비은행 총재이자 연방공개시장위원회(FOMC) 투표 위원인 닐 카시카리는 6월 26일 블룸버그 뉴스와의 인터뷰에서 말했다. "나는 인플레이션에 대해 우려하고 있으며, 이는 중동에서 일어나는 일에만 국한된 것이 아니라 경제 전반의 광범위한 인플레이션 압력에 대한 인상과도 관련이 있다."

이번 재평가는 예상보다 높은 인플레이션 지표들이 연이어 발표되면서 '뜨거운 금리 인하의 여름'이라는 내러티브를 산산조각낸 데 이어 나온 것이다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 5월 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전년 동기 대비 4.1%로 상승해 2023년 초 이후 최고치를 기록했으며, 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE는 3.4%를 기록했다. 명목 기준 소비자 지출은 0.7% 증가한 1,561억 달러를 기록하며 연준이 추가로 냉각시켜야 할 수요 신호를 보냈다.

6월 17일 연준 의장으로서 첫 기자회견에서 워시는 인플레이션이 5년 넘게 FOMC의 목표치를 초과했다는 점을 인정하고 연준이 물가 안정을 회복하겠다고 약속했다. FOMC는 기준 연방기금 금리를 3.50%~3.75%로 동결하기로 만장일치로 결정했지만, 워시는 향후 전망 지침을 제공하거나 다른 위원들과 함께 분기별 금리 전망에 참여하지 않았다. 워시는 기자들에게 "모든 금융시장이 우리가 말한 내용을 그대로 반영하고 있을 때, 우리는 가장 중요한 정보 출처를 무시하고 눈을 감고 있는 것"이라고 말했다.

자산 시장 전반으로 번지는 재평가

금리 인하 기대에서 인상 확률로의 급격한 전환은 채권 시장에 충격파를 던졌다. CME 그룹 페드워치 툴에 따르면 9월 16~17일 회의까지 최소 한 차례 25bp 인상 확률은 70%, 12월까지 인상 가능성은 86%로 급등했다. 뱅크오브아메리카(BofA)와 골드만삭스를 포함한 대형 은행들은 공격적으로 전망을 수정하며 올해 남은 기간 동안 예정된 모든 금리 인하 전망을 제거했다. BofA는 고착화된 서비스 물가와 관세 유발 상품 인플레이션에 '강력한 대응'을 위해 여러 차례의 금리 인상을 명시적으로 촉구했다.

"지난주 기자회견에서 케빈 워시 연준 의장은 인플레이션이 5년 넘게 FOMC 목표를 초과했다는 점을 인정하고 물가 안정 회복을 약속했다"고 야드레니 리서치의 애널리스트들은 메모에서 밝혔다. "따라서 우리는 연내 최소 한 차례 금리 인상을 예상하며, 7월 인상도 유력한 가능성으로 보고 있다."

연준이 완화에서 긴축으로 이렇게 급격하게 전환한 마지막 사례는 2022년이었다. 당시 연준은 불과 몇 달 전 금리 인하를 시사한 후 5월에 50bp 인상을 단행했다. 이후 6개월 동안 S&P 500 지수는 18% 하락했으며 연방기금 금리는 0.25%~0.50%에서 3.00%~3.25%로 상승했다.

7월 인상이 시장과 소비자에게 의미하는 바

깜짝 7월 금리 인상은 연준이 2025년 마지막 3차례 회의에서 금리를 인하한 이후 첫 긴축 조치가 될 것이다. 당시 인하는 노동 시장 약화를 방어하기 위한 이른바 '보험성' 인하 성격이었다. 이러한 인하는 대다수 정책입안자들이 고물가 리스크가 고용 시장 안정화 징후보다 더 크다고 판단하면서 중단됐다.

주식시장의 경우, 금리 인상은 미래 현금흐름을 평가하는 할인율을 높여 성장주와 투기적 섹터의 밸류에이션에 일반적으로 압박으로 작용한다. 부채 부담이 큰 기업들은 더 높은 차환 비용에 직면한다. 채권시장에서 매파적 전환은 2년물과 10년물 국채 수익률을 끌어올려 기존 저수익 포트폴리오에 자본 손실을 초래하는 동시에 신규 매수를 통해 더 높은 수익을 확보할 기회를 열어준다.

소비자에게 미치는 영향은 즉각적이다. 대부분의 신용카드는 우대금리에 연동된 변동 연이율을 적용하므로 차입 비용이 거의 하룻밤 사이에 급등할 것이다. 고정금리 모기지는 연방기금 금리보다는 장기 국채 수익률을 추종하지만, 모기지 금리는 새로운 상승 압력에 직면해 주택 가용성을 더욱 악화시킬 것이다. 긍정적인 측면은 고금리 저축 계좌, 양도성예금증서(CD), 머니마켓 펀드의 수익률이 높은 수준을 유지하며 현금 저축자들에게 강력한 무위험 수익을 제공할 것이라는 점이다.

FOMC의 다음 정례 회의는 7월 28~29일이다. 그때까지 발표되는 데이터, 특히 6월 고용 보고서와 7월 소비자물가지수(CPI)에서 인플레이션이 더 가속화되는 모습을 보이면, 금리 인상 확률이 50%를 넘어 꼬리 리스크가 아닌 기본 시나리오가 될 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.