연준 인플레이션 기대치 3.67%…2023년 9월 이후 최고

뉴욕 연방준비은행의 소비자 기대조사에 따르면 1년 인플레이션 기대치가 6월 3.67%로 상승해 2023년 9월 이후 최고치를 기록했다. 이는 케빈 워시 의장이 인플레이션 리스크가 완화됐다고 언급한 상황에서도 중앙은행의 정책 전망을 복잡하게 만드는 요인이다.

"소비자 수준에서 인플레이션 기대치가 높은 수준을 지속한다는 것은 연준이 2% 목표로 돌아가는 마지막 구간이 여전히 가장 어렵다는 것을 시사한다"고 제프리스의 토마스 사이먼스 미국 이코노미스트는 말했다. "이 데이터 포인트는 금리 인하에 대한 인내심을 강화하는 근거가 된다."

6월 수치는 5월의 3.51%에서 상승했으며, 4개월 연속 증가세를 보이고 있다고 이날 발표된 뉴욕 연준 조사는 밝혔다. 5년 인플레이션 기대치는 2.85%에서 2.89%로 소폭 상승했다. 이 데이터는 연방기금금리가 2023년 7월 이후 변동 없이 5.25~5.50%에 머물러 있는 가운데 나왔다. CME 페드워치에 따르면 OIS 시장은 연준이 9월에 금리를 동결할 확률을 일주일 전 32%에서 41%로 상향 조정했다.

소비자 인플레이션 기대치와 최근 시장 기반 인플레이션 지표의 완화 사이의 괴리는 연준에 정책적 딜레마를 야기한다. 소비자 기대치가 3.6% 이상에서 고착화된다면 중앙은행은 시장이 현재 예상하는 것보다 더 오래 긴축적 기조를 유지해야 할 수 있으며, 잠재적 금리 인하는 2027년으로 지연될 수 있다. 연준의 다음 정책 결정 회의는 7월 29~30일로 예정되어 있다.

워시 의장은 지난달 미국과 이란의 잠정 평화 협정 체결 이후 에너지 가격 하락세를 지적하며, 수요일 포르투갈 신트라에서 열린 유럽중앙은행 포럼에서 "인플레이션 리스크가 '낮아졌다'"고 말했다. WTI 원유는 이란 분쟁 당시 90달러 이상의 고점에서 하락해 배럴당 70달러 근처에서 거래되고 있다.

그러나 뉴욕 연준 조사는 가계 수준에서 다른 내러티브를 포착한다. 소비자들은 향후 1년간 휘발유 가격이 4.1% 상승할 것으로 예상했으며, 임대료 기대치는 7.3%로 상승했다. 식품 가격 기대치는 5.2%로 유지됐다. 조사는 또한 가계 재정 기대치의 악화를 보여줬는데, 최소 부채 상환을 놓칠 확률에 대한 인식이 10.6%에서 11.2%로 상승했다.

1년 인플레이션 기대치가 3.6%를 넘은 것은 마지막으로 2023년 9월로, 당시 수치는 3.69%였다. 당시 연준은 2023년 7월 금리를 현재의 5.25~5.50% 범위로 인상한 후 동결한 직후였다. S&P 500 지수는 시장이 금리 전망을 재평가하면서 다음 달에 4.9% 하락했다.

인플레이션 기대치 데이터는 엇갈린 고용 지표 이후에 나왔다. ADP 고용 보고서에 따르면 민간 고용주는 6월 98,000개의 일자리를 추가해 118,000개의 컨센서스 예상치를 밑돌았다. 챌린저, 그레이 앤드 크리스마스에 따르면 6월 해고 건수는 45,849건으로 5월의 97,006건보다 53% 감소했다. 블룸버그 설문조사에 따르면 목요일 발표 예정인 6월 비농업 고용 보고서는 190,000개의 일자리 증가를 보여줄 것으로 예상된다.

ISM 제조업 지수는 6월 54에서 53.3으로 하락했으며, 물가 지불 지수는 82.1에서 73으로 급락해 상품 가격 인플레이션이 완화되고 있다는 일부 증거를 제공했다. 월요일 발표된 서비스업 ISM은 물가 지불 지수가 71.3에서 67.7로 하락한 것으로 나타났다.

연준에게 상품 가격 압력 완화와 고착화된 소비자 인플레이션 기대치 사이의 긴장은 7월 회의의 핵심 논제가 될 것이다. 워시 의장은 전임자와 다른 접근 방식의 전방향 지침을 취할 수 있다고 시사했으며, 잠재적으로 시장에 대한 정책 지침 제공을 완전히 중단할 수도 있다. 태스크포스는 중앙은행이 소통 및 경제 평가에 접근하는 방식을 검토 중이다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않는다.