ECB 3% 인플레이션 전망 속 유로존 실업률 4월 6.3% 유지

유로존 실업률은 4월 6.3%를 유지하며 하락 전망을 깨뜨렸다. 유럽중앙은행(ECB)이 2026년 인플레이션 전망치를 3%로 상향 조정한 데 따른 것으로, 이 수준은 6월 금리 인상을 사실상 확정 짓는 수치다.

팬테온 거시경제학의 수석 유로존 이코노미스트인 클라우스 비스테센은 "노동시장은 총체적으로 경기 하방 리스크의 징후를 거의 보이지 않고 있다"고 말했다.

월요일 유로스타트 데이터에 따르면 실업자 수는 3월 대비 8만 4000명 감소했지만, 3월 수치가 6.2%에서 6.3%로 상향 조정된 후 실업률은 전월과 일치했다. 경제학자들은 6.2%로 하락할 것으로 예측했다. 2월 6.4%로 소폭 상승한 것을 제외하면, 실업률은 2025년 1월 이후 안정세를 유지하며 고조된 지정학적 불확실성 속에서 노동시장의 회복력을 보여주고 있다.

안정적인 실업률은 ECB가 6월 회의에서 성장 지원보다 물가 안정에 우선순위를 둘 수 있는 여지를 제공한다. ECB는 현재 이란 분쟁으로 에너지 가격이 급등하기 전 예측했던 1.9%에서 상향된 2026년 평균 인플레이션율을 3%로 전망하고 있으며, 이후 2027년에는 2.3%로 완화될 것으로 본다. 이는 2025년 2.1%와 비교되며 ECB의 2% 목표치를 여전히 크게 상회한다. ECB가 연중 인플레이션 전망치를 1%포인트 이상 상향 조정한 것은 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 전망치가 3개월 만에 3.7%에서 6.8%로 급등한 이후 처음이다.

임금 압력과 인플레이션 전망

탄탄한 노동시장은 근로자들이 생활비 상승에 대한 보상을 요구함에 따라 임금 인상 요구를 뒷받침하며, 이는 에너지 충격이 지속적인 인플레이션으로 이어지는 핵심 경로다. ECB의 임금 추적기는 5월 초 2026년 동안 교섭 임금 상승률이 완화될 가능성이 높다고 밝혔지만, ECB 자체 시나리오는 상방 위험이 더 크다는 것을 보여준다.

현재 분기 동안 심각한 에너지 공급 차질이 지속되는 악재 시나리오에서는 임금 상승률이 2026년 마지막 3개월에 3.7%에 도달하고 2027년 초 4%로 정점을 찍을 것이다. 더 심각한 시나리오에서는 4분기에 4.6%, 내년에는 5.8%까지 치솟아 2027년까지 서비스 인플레이션을 높은 수준으로 유지할 것으로 예상된다.

비스테센은 이 데이터가 "경제 활동에 가시적 타격이 있음에도 불구하고 미국-이란 전쟁 이후 인플레이션 급등에 대해 ECB가 매파적으로 대응할 수 있는 여지를 제공한다"고 말했다.

비용 압력 속 제조업 부담 가중

월요일 발표된 별도 데이터는 제조업 부문의 더 취약한 상황을 보여줬다. S&P 글로벌 유로존 제조업 PMI는 5월 잠정치 51.4에서 51.6으로 상향 조정됐지만, 47개월 만에 최고치였던 4월 52.2보다는 하락했다. 생산 지수는 51.3으로 4개월 만에 최저치를 기록했다.

제조업체들은 2022년 5월 이후 가장 큰 투입 비용 증가를 보고했으며, 에너지와 원자재 가격이 급등했다. S&P 글로벌에 따르면 공급망 지연은 2022년 팬데믹 시대의 압박 이후 최고 수준에 도달했다. PMI 고용 구성요소는 제조업 일자리 손실이 가속화되고 있음을 지적했으며, 헤드라인 지수는 4개월 연속 성장과 위축을 구분하는 50포인트 임계치를 상회했다.

S&P 글로벌 시장 인텔리전스의 수석 비즈니스 이코노미스트인 크리스 윌리엄슨은 "유로존 제조업체들이 5월에 4개월 연속 확장을 기록했지만, 중동 전쟁에서 비롯된 가격 상승과 공급 차질의 무게로 어려움을 겪고 있는 징후가 나타나고 있다"고 말했다.

탄력적인 서비스 주도 노동시장과 비용 압박을 받는 제조업 부문 간의 괴리는 ECB가 금리 인상 속도를 조정할 때 핵심 변수가 될 것이다. 다음 ECB 결정은 6월 12일로 예정되어 있으며, 시장은 0.25%포인트 인상을 기본 시나리오로 반영하고 있다. 유로는 월요일 1.1648달러에 거래되며 0.3% 하락했고, 독일 10년물 국채 수익률은 4bp 상승한 2.78%를 기록하며 트레이더들이 더 공격적인 긴축 경로에 대비해 조정했다. 브렌트유는 배럴당 93달러 이상을 유지하며 이란 분쟁 시작 이후 최고치 근처에서 거래돼 제조업체들의 비용 압박을 가중시키고 있다.

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