핵심 요약:
- 유로존 물가상승률, 5월에도 ECB 목표치 2%를 3개월 연속 상회
- 프랑스 2.8%, 이탈리아 3.2%로 상승, 스페인 3.2%로 유지
- 스왑시장, 6월 11일 ECB 25bp 금리인상 확률 92%로 반영
핵심 요약:

유로존 4대 경제국의 5월 물가상승률이 ECB 목표치 2%를 3개월 연속 상회하며, 이란 전쟁의 에너지 충격이 더 넓은 범위의 소비자 물가로 파급되기 시작했다.
이란 전쟁의 에너지 충격이 유로존 소비자 물가에 자리 잡고 있다. 프랑스, 이탈리아, 스페인, 독일의 5월 국가별 물가상승률 모두 유럽중앙은행(ECB)의 2% 목표치를 3개월 연속 웃돌았다.
"아직 정점에 도달하지 않았다"고 Pictet Wealth Management의 수석 이코노미스트 Nadia Gharbi는 말했다. 그는 유로존 물가상승률이 8월까지 상승할 것으로 예상하며 "많은 부분이 중동 상황에 달려 있으며, 기준 시나리오는 6월 말까지 상황이 정상화되는 것"이라고 덧붙였다.
프랑스의 물가상승률은 2.5%에서 2.8%로 가속화됐고, 이탈리아는 2.7%에서 3.2%로 상승했다. 스페인은 3.2%로 유지됐으며, 바이에른과 바덴뷔르템베르크를 포함해 발표된 대부분의 독일 주에서는 독일 정부가 5월과 6월에 시행한 연료 할인 이후 물가상승률이 하락했다. 브렌트유는 배럴당 92달러에 거래되며 전쟁 고점인 118달러에서 하락했지만, 분쟁 이전 수준인 약 70달러를 여전히 크게 웃돌고 있다.
이 데이터는 ECB가 6월 11일 회의에서 금리 인상을 단행할 명분을 강화했으며, 스왑시장은 25bp 인상 확률을 92%로 반영하고 있다. 연료를 넘어 운송, 엔터테인먼트, 신선식품으로 가격 압력이 확산되면서 물가상승률이 당초 예상보다 더 고착화될 위험이 커지고 있으며, 이는 ECB의 2% 목표 복귀 경로를 복잡하게 만들고 있다.
남유럽 중심으로 근원물가 압력 확대
변동성이 큰 에너지 및 식품 비용을 제외한 근원 물가상승률 지표도 상승했다. 이탈리아의 근원 물가상승률은 1.6%에서 1.8%로, 스페인은 2.8%에서 2.9%로 상승했다. 프랑스는 제조업 가격에서 계속 디플레이션을 보였으며, Bersingeco 이코노미스트 Sylvain Bersinger는 이러한 역학이 "현재의 충격이 코로나19 팬데믹과 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후의 충격보다 작아야 한다는 견해를 강화한다"고 말했다.
스페인과 이탈리아는 모두 운송 및 엔터테인먼트 부문 가격이 크게 상승했다고 보고했으며, 이는 높아진 연료 비용의 파급 효과로 보인다. 프랑스는 신선식품 비용이 4.1% 급등했고 서비스 물가상승률이 소폭 상승했다.
화요일 발표 예정인 유로존 전체 데이터는 헤드라인 물가상승률이 3.3%, 에너지, 식품, 알코올, 담배를 제외한 근원 물가상승률은 2.4%로 예상된다. 유로존 물가상승률이 3% 이상을 여러 달 동안 유지한 것은 마지막으로 2022~2023년 에너지 위기 당시였으며, 당시 ECB는 일련의 공격적인 금리 인상을 단행해 예금 금리를 사상 최고인 4%까지 끌어올렸다.
금리 경로, 중동 상황에 달려
ECB 수석 이코노미스트 필립 레인은 이란 전쟁의 영향이 노동 시장에 나타나는 데 더 오랜 시간이 걸릴 것이며, 유로존에 대한 에너지 충격의 "2차 영향"이 한동안 지속될 것이라고 목요일 발언을 통해 밝혔다. 유로존의 5월 경제심리지수는 93.0에서 93.5로 상승해 변화 없음이라는 예상치를 상회했지만, 개선 폭은 서비스업에 집중된 반면 제조업 심리는 약화됐다.
미국과 이란 간 전쟁 종식을 위한 합의 기대감으로 유가는 4월 말 브렌트유가 118달러로 정점을 찍은 이후 상당폭 하락했다. 약 70달러의 전쟁 전 수준으로의 지속적인 하락세는 물가 전망을 크게 완화시킬 것이지만, JP모건 이코노미스트 Raphael Brun-Aguerre는 데이터가 "지금까지 헤드라인 물가상승률의 추가 상승과 근원 물가상승률의 일부 상승을 시사한다"고 경고했다.
분쟁이 여름 내내 지속된다면 ECB는 6월 이후까지 긴축 사이클을 연장해야 할 수 있으며, 이는 이미 부진한 유로존 성장 전망에 부담을 가중시킬 것이다. 유로존 경제는 1분기에 0.3% 성장에 그쳤으며,更高的 차입 비용은 투자와 소비를 더욱 위축시킬 위험이 있다.
본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.