이더리움 ETH/BTC 비율, 3분기 5% 상승... 블랙록 비트코인 매수 재개

이더리움이 3분기 초 비트코인을 앞서고 있지만, 블랙록의 BTC 매수 재개와 최대 암호화폐의 숏스퀴즈 주도 반등이 이러한 순환 전환(rotation)이 지속될 수 있을지 시험대에 올렸다.

이더는 7월 첫째 주 비트코인 대비 5% 상승하며 ETH/BTC 비율을 3분기 최고치로 끌어올렸다. 블랙록이 현물 상장지수펀드(ETF)를 통해 BTC 매수를 재개한 영향이다.

"이더리움의 투자 내러티브는 점점 더 설득력을 얻고 있다"고 Fundstrat Global Advisors의 공동창업자 톰 리(Tom Lee)는 말했다. "ETH가 곧 화폐라는(Eth is money) 내러티브가 힘을 얻을 가능성이 있다."

ETH/BTC 비율은 7월 7일 0.028 이상으로 상승하며 6월 말의 0.0267에서 올랐다고 CoinGecko 데이터가 보여준다. 이더는 월요일 2주 최고치인 1,830달러에서 하락한 1,770달러에 거래됐으며, 비트코인은 64,500달러(2주 이상 최고치)에서 정체된 후 63,070달러 근처에서 거래됐다. 이번 반등은 6월 말 확인된 숏스퀴즈(short-squeeze) 설정에 따른 것으로, 24시간 동안 거래소 전반에서 5억 달러 이상의 레버리지 포지션이 청산됐다고 Coinglass 데이터가 보여준다. 숏(공매도) 포지션이 6거래일 연속 청산 규모의 대부분을 차지했다.

상반된 신호들 — ETH의 outperformance와 기관의 BTC 매수 재개 — 은 3분기에 대한 이분법적 결과를 만들어낸다. 블랙록의 축적이 가속화되면 ETH의 상대적 상승을 제한할 수 있다. 그러나 ETH/BTC 비율의 지속적인 강세는 자본의 순환 전환을 두 번째로 큰 암호화폐로 이끌 수 있으며, 다음 거시 촉매제는 7월 28~29일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의다.

톰 리의 전망, 첫 번째 시험대에 오르다

리는 세 가지 구조적 트렌드가 2026년 하반기 이더리움이 비트코인 대비 상대적 강세를 보이는 데 유리하게 작용할 것이라고 주장해왔다: 스테이블코인 채택 확대, 실물자산(RWA)의 지속적인 토큰화, 그리고 새로운 이더리움 기반 기업 스핀오프(spin-off)다. 그는 또한 CLARITY 법안의 진행과 GENIUS 법안의 시행이 광범위한 암호화폐 시장 구조에 호재가 될 것이라고 언급했다.

"이더리움은 유가 상승으로 인해 매도 압력을 받아왔으며, 이것이 가장 큰 역풍"이라고 리는 5월에 말하며 이러한 약세를 "단기적 전술적 노이즈"라고 표현했다. 그는 CNBC 인터뷰에서 "비트코인 또는 이더리움에 대한 테제는 절대 깨지지 않았다"고 재차 강조했다.

데이터는 왜 이 테제가 압박을 받고 있는지를 보여준다. 비트코인의 시가총액은 1조 2,800억 달러로 이더리움의 2,080억 달러보다 6배 이상 크다고 CoinGecko 데이터가 보여준다. 비트코인 지배율(Bitcoin dominance)은 전체 암호화폐 시가총액의 56.2%로 상승했으며, 이는 2025년 1분기의 59.1%에서 하락한 수치로, 자본이 하락장 동안 가장 큰 자산으로 후퇴했음을 의미한다. 이더리움은 2025년 8월 기록한 사상 최고치 4,946.05달러 대비 65.1% 하락한 상태이며, 비트코인은 2025년 10월 최고치 126,080달러 대비 49.2% 하락하는 데 그쳤다.

내러티브가 아닌 자금 흐름이 분기를 결정한다

3분기의 전달 체인은 명확하다: 거시 데이터가 연준(Fed) 기대치를 결정하고, 이는 ETF 자금 흐름을 결정하며, 이는 다시 가격을 결정한다. 미국 현물 비트코인 ETF 자금 흐름은 7월 첫째 주 4,660만 달러로 플러스 전환됐으며, 이는 6월 기록적인 45억 달러 유출 이후의 반전이다 — 이는 펀드들이 2024년 1월 출시 이후 최악의 달이었다고 FinanceFeeds 데이터가 보여준다. 6월 매도세는 비트코인을 약 70,000달러에서 58,000달러(2024년 이후 최저치)로 끌어내렸다.

비트코인의 선물 미결제약정(Open Interest)은 7월 3일 최고치인 776,000 BTC에서 740,000 BTC로 감소했다고 Coinglass 데이터가 보여주며, 이는 파생상품 트레이더들이 가격 상승에 참여하지 않고 있음을 시사한다. CME CF 비트코인 변동성 지수는 7월 5일 40.66으로 하락했으며, 실현 변동성은 약 35.7을 기록했다 — 이는 일반적으로 다음 거시적 서프라이즈 방향으로의 급격한 움직임에 앞서 나타나는 수준이다.

이더리움의 경우, ETH/BTC 비율이 0.028 이상을 유지할 수 있는지 여부에 경로가 달려 있다. 지속적인 상향 돌파는 순환 전환을 확인시켜 주며 지난 4월에 마지막으로 목격된 0.032 수준으로의 길을 열어줄 것이다. 실패 시 비트코인 지배력을 강화하고 비율을 6월에 테스트된 0.025 지지선으로 다시 밀어낼 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.