ECB 슈나벨, 스테이블코인이 금융 안정성에 3가지 위험을 초래한다고 경고

유럽중앙은행(ECB) 집행위원 이자벨 슈나벨은 스테이블코인이 머니마켓펀드 스타일의 리스크(런, 헐값매도, 은행 탈중개)를 토큰화된 금융으로 가져올 수 있으며, 이는 디지털 유로의 필요성을 강화한다고 경고했다.

"민간의 통화 혁신은 상당한 이점을 제공할 수 있지만, 새로운 기술 환경에 기존 금융시장 취약성을 옮겨올 위험도 있다"고 슈나벨은 월요일 서울에서 열린 2026 한국은행 국제컨퍼런스 '중앙은행과 미래의 화폐'에서 말했다.

ECB 관계자는 스테이블코인을 머니마켓펀드와 비교하며, 두 상품 모두 은행 탈중개, 런, 통화정책 전달에 위험을 초래할 수 있다고 주장했다. 또한 약 2,300억 달러 규모의 스테이블코인 시장 중 거의 전부를 차지하는 달러 고정 스테이블코인이 미국 달러의 글로벌 지배력을 강화할 수 있다고 경고했다. IMF 데이터에 따르면 외환보유액에서 달러 비중은 21세기 전환기 70%에서 현재 57% 미만으로 하락했다.

"중앙은행은 이러한 발전에 수동적 관찰자로 남을 수 없다"고 슈나벨은 말했다. 그녀는 유로시스템의 대응은 유로화 표시 스테이블코인을 장려하는 것이 아니라 소매 디지털 유로와 토큰화된 도매 중앙은행 결제를 통해 공공 화폐를 현대화하는 데 초점을 맞춰야 한다고 주장했다.

달러 지배력 리스크

"유통되는 스테이블코인은 사실상 모두 달러로 표시되며, 다른 통화는 미미한 역할만 하고 있다"고 슈나벨은 말했다. 달러 기반 토큰의 사용 증가는 더 강력한 경제 기초보다는 네트워크 효과와 선점자 우위를 통해 달러의 국제적 역할을 공고히 할 수 있다고 그녀는 덧붙였다.

통화정책 신뢰도가 낮은 국가에게 이러한 역학은 악순환이 될 수 있다. 주민들이 달러 스테이블코인으로 전환하면 지역 중앙은행의 정책 변화를 실물 경제에 전달하는 능력이 더욱 약화된다. 신뢰도가 높은 지역에서도 지속적인 달러 스테이블코인 지배력은 장기적으로 토큰화된 금융과 국제 통화 시스템에서 유로의 역할을 제한할 수 있다고 슈나벨은 말했다.

디지털 유로가 해답

ECB는 이미 대응 방안을 제시했다. 3월, 중앙은행은 유럽 토큰화된 금융시장을 위한 Appia 로드맵을 공개했다. 핵심 구성요소인 Pontes DLT 결제 브리지는 2026년 3분기에 분산원장 기술을 유로시스템의 TARGET 서비스와 연결할 예정이다.

이러한 입장은 일부 업계 참가자들과 ECB 간 의견 차이를 보여준다. 암호화폐 거래소 코인베이스는 월요일 블로그 게시글에서 MiCA가 준비금, 보상, 다중 발행에 관한 스테이블코인 규정을 재조정하여 유로화 표시 토큰의 경쟁력을 높여야 한다고 촉구했다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 5월 8일 스테이블코인이 유로의 국제적 역할을 강화하는 최선의 경로는 아니라고 말했다.

유럽위원회는 8월 31일까지 공개 의견수렴을 통해 MiCA를 검토 중이며, EU의 암호화폐 규정 업데이트 필요성을 살펴보고 있다. ECB는 5월 23일 EU 재무장관들에게 스테이블코인 규제 완화가 은행 대출을 약화시키고 통화정책을 복잡하게 만들 수 있다고 경고했다.

"적절한 대응은 혁신을 저항하는 것이 아니라, 안정성, 통화 통제 및 통화에 대한 신뢰를 유지하는 프레임워크 내에서 혁신이 발전하도록 보장하는 것"이라고 슈나벨은 말했다.

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