ECB, 중동 분쟁으로 인한 인플레이션에 대응해 기준금리 2.75%로 인상

유럽중앙은행(ECB)이 목요일 3년 만에 처음으로 기준금리를 인상하며, 중동 분쟁으로 인한 에너지 가격 급등에 대응해 긴축 정책을 펼치는 주요 중앙은행 중 첫 번째가 될 것이다.

경제학자들은 ECB가 목요일 예치금 금리를 기존 2%에서 최대 2.75%로 인상할 것으로 예상한다. 연간 인플레이션율이 5월에 3.2%로 가속화된 가운데, 이는 중동 분쟁으로 인해 촉발된 주요 중앙은행의 첫 금리 인상이다.

ING의 경제학자 카르스텐 브르제스키는 "ECB가 금리 인상을 '단발성'이라고 부르지 않으면서도 추가 인상을 사전에 발표하지 않는 섬세한 균형을 유지할 것으로 예상한다"며 "이를 완만한 매파적 톤이라고 부르자"고 말했다.

유로존 경제는 1분기에 위축되면서 경기 침체 위험에 처해 있으며, 연간 인플레이션율은 주로 에너지 비용 상승에 힘입어 2월 1.9%에서 5월 3.2%로 상승했다. 4월 소매 판매는 소비자 신뢰도 하락으로 감소했고, 기업 설문조사는 2분기 위축 가능성을 시사한다. FXStreet 데이터에 따르면, 트레이더들이 금리 인상을 가격에 반영하면서 목요일 유로화는 1.15달러 이상에서 거래됐다.

이번 금리 결정은 ECB가 에너지 쇼크로 인한 2차 인플레이션 효과를 경기 둔화를 심화시키지 않고 억제할 수 있을지에 대한 시험대가 될 것이다. 크리스틴 라가르드 총재의 기자회견은 이것이 긴축 사이클의 시작인지 단일 조치인지에 대한 지침을 얻기 위해 면밀히 분석될 것이다. OECD는 단 한 번의 인상을 예측하는 반면, 대부분의 경제학자들은 두 차례의 인상을 예상한다.

금리 경로 논쟁

투자자들은 최대 3번의 0.25%포인트 인상을 예상하며, 이는 기준금리를 2%에서 2.75%로 끌어올릴 것이다. 마지막 ECB 긴축 사이클은 2022년 7월부터 2023년 9월까지 이어졌으며, 중앙은행이 팬데믹 이후 인플레이션과 싸우면서 총 4.50%포인트에 달하는 10회 연속 인상을 단행했다. 해당 사이클은 경제가 약화되고 인플레이션이 완화되기 시작하면서 종료됐다.

이번에는 계산이 다르다. 인플레이션 급등은 수요 주도가 아닌 호르무즈 해협 교란 및 에너지 가격과 관련된 공급 주도적이다. 중앙은행가들은 에너지 비용 상승이 임금 요구로 이어져 2차 효과를 창출할 것을 우려하지만, 대부분의 유로존 임금 협상은 역년 초에 협상되며 아직 그러한 전가 효과에 대한 증거는 거의 없다.

HSBC의 경제학자 사이먼 웰스는 목요일 예상되는 조치 이후의 경로와 관련해 "그 후에는 논쟁이 뜨거워질 수 있다. 성장에 대한 우려가 커지고 있다"고 말했다.

동료 중앙은행들은 관망

연방준비제도(Fed)와 영란은행(BOE)은 이달 말에 정책 회의를 개최하지만, 두 기관 모두 차입 비용을 인상할 것으로 예상되지는 않는다. 일본은행(BOJ)은 정책 입안자들이 분쟁이 근원 인플레이션을 가속화할 것이라는 우려를 더욱 키우면서 6월 16일 금리 인상에 나설 것으로 예상된다.

ECB의 이번 조치는 동료 중앙은행 중 처음으로 에너지 쇼크에 대해 긴축 정책으로 대응하는 것이 된다. 많은 부분은 호르무즈 해협이 얼마나 오랫동안 봉쇄되고 에너지 가격이 여기서 얼마나 더 오를지에 달려 있다. 분쟁이 곧 종료된다면, OECD는 ECB가 2026년 말까지 금리 인상을 되돌릴 수 있을 것으로 전망한다.

캐피털 이코노믹스의 경제학자 잭 앨런-레이놀즈는 "ECB가 금리를 단 한 번만 인상하는 것은 매우 이례적인 일이며, 의미 있는 대응이라기보다는 상징적인 제스처처럼 보일 위험이 있다"고 말했다.

ECB는 이번 결정과 함께 새로운 경제 전망을 발표할 예정이며, 이는 3월 전망보다 높은 인플레이션과 약한 성장을 보여줄 가능성이 높다.

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