Key Takeaways
교은국제(Bank of Communications International)는 다탕 리뉴어블(01798)의 2025년 순이익이 전년 대비 37% 감소하며 애널리스트 예상치를 하회하자 목표주가를 1.81 HK$로 하향 조정했습니다.
해당 은행은 4월 3일자 보고서에서 현재 주가가 작년의 비용 및 운영 압박을 이미 반영했을 가능성이 높다고 언급하며 '매수' 의견을 유지했습니다.
목표주가 하향은 2026년과 2027년 이익 전망치를 각각 37%, 39% 삭감한 데 따른 것입니다. 다탕의 2025년 핵심 이익은 14.4억 위안으로, 감가상각비 증가, 3억 위안 규모의 손상차손 충당금 반영, 실효세율 상승 등으로 인해 교은국제의 추정치를 약 25% 하회했습니다.
새로운 목표주가 1.81 HK$는 2026년 주가수익비율(PER) 8배를 기준으로 산정되었습니다. 현재 이 주식은 선행 PER 약 7배 수준에서 거래되고 있으며, 교은국제는 추가적인 대규모 손상차손이 없다는 가정하에 2026년 이익 반등을 예상하고 있습니다.
운영 측면에서 다탕의 2025년 발전량은 증가했으며, 풍력과 태양광 출력이 각각 5.32%, 41.57% 늘어났습니다. 그러나 업계 전반의 출력 제한(curtailment)으로 인해 평균 풍력 및 태양광 이용 시간이 각각 93시간, 333시간 감소하면서 가동률 저하로 상쇄되었습니다.
2026년 경영진은 3GW 규모의 신규 풍력 및 태양광 설비 설치를 목표로 하고 있습니다. 핵심 프로젝트는 데이터 센터 허브에 녹색 전력을 공급하기 위해 설계된 닝샤의 1.5GW 풍력 발전소로, 교은국제는 이 프로젝트가 높은 지역 전력 소비율을 기록하며 올해 수익에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대하고 있습니다.
이번 실적 부진은 중국 전력망의 출력 제한으로 인한 상당한 운영상의 난관을 드러냅니다. 투자자들은 닝샤 프로젝트의 성공적이고 적기 완공 여부를 통해 회사가 2026년 성장 목표를 달성하고 수익성을 회복할 수 있을지 주목할 것입니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
