근원 PCE 3.4%…2023년 이후 최고, 연준 금리인상 리스크 고조

연준이 선호하는 인플레이션 지표가 2년여 만에 최고 수준의 근원 수치를 기록하면서 2026년 금리 인상 가능성이 여전히 유효하다.

근원 PCE 인플레이션은 5월 3.4%로 2023년 10월 이후 최고치를 기록하며 연준의 매파적 입장을 강화했고, 올해 최소 한 차례 금리 인상 가능성을 열어두고 있다.

"광범위한 인플레이션 압력은 연준이 기다릴 여유가 없음을 의미한다"고 도이치방크의 매튜 루제티 수석 미국 이코노미스트는 말했다. "우리는 올해 9월과 12월에 각각 25bp의 금리 인상이 두 차례 있을 것으로 예상한다."

상무부 보고서에 따르면 5월 개인 소비 지출은 전월 대비 0.7% 증가해 0.4%였던 예상치를 웃돌았고, 개인 소득 또한 예상치 0.4%를 크게 상회하는 0.7% 증가를 기록했다. 개인 저축률은 3%로 소폭 상승했다. 전월 대비 헤드라인 PCE는 0.4% 상승해 예상치를 0.1%포인트 밑돌았으며, 근원 물가는 4월의 0.2%에서 0.3%로 가속화됐다.

이번 데이터는 도널드 트럼프 대통령의 이란 합의에 따라 유가가 급락하면서 향후 헤드라인 인플레이션을 완화할 가능성이라는 새로운 변수가 등장한 상황에서 연준의 경로를 더욱 복잡하게 만들었다. 그럼에도 근원 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 크게 웃돌고 소비자 지출이 둔화 조짐을 보이지 않음에 따라, 시장은 OIS 가격 기준으로 9월 회의까지 0.25%포인트 금리 인상 확률을 50%로 반영하고 있다.

소비자 지출, 둔화 전망에도 불구 강세 지속

개인소비지출(PCE)의 대용치인 월간 개인 소비 지출은 0.7% 증가하며 최근 몇 달 사이 최고치를 기록했고, 이는 높은 물가 압력에도 불구하고 나타난 결과다. 인플레이션 조정치인 실질 소비자 지출도 증가해, 가계가 소비 수준을 유지하기 위해 저축을 줄이고 있음을 시사한다. 3%의 저축률은 팬데믹 이전 평균인 약 7%에 여전히 못 미치며, 경제학자들은 이 같은 추세가 장기적으로 지속 불가능하지만 3분기까지는 경제를 과열 상태로 유지할 수 있다고 진단한다.

소비 지출의 회복력은 연준이 긴축 기조를 유지할 명분을 제공한다. 12명의 연준 위원 중 9명이 최신 전망에서 올해 최소 한 차례 금리 인상을 예고했으며, 6명은 두 차례 이상의 인상을 전망했다. 6월 회의 후 발표된 경제전망요약(SEP)에 따르면, 연말까지 금리를 동결하는 쪽에 찬성한 위원은 단 8명에 불과했다.

유가 급락, 인플레이션 전망의 변수로 부상

향후 몇 달간 에너지 비용 하락이 데이터에 반영되면서 인플레이션 그림은 변화할 수 있다. 트럼프 대통령의 이란 합의는 호르무즈 해협을 통한 원활한 통행을 보장하면서 유가를 급락시켰고, 올해 인플레이션 급등의 주요 동인을 완화했다. 헤드라인 PCE는 이란 분쟁과 관련된 에너지 비용으로 인해 상승 압력을 받아왔으며, 상무부는 이러한 비용이 경제의 다른 부문으로도 스며들고 있다고 밝혔다.

연준 위원들은 헤드라인 PCE가 연말 3.6%, 근원 PCE는 3.3%로 마감할 것으로 전망하고 있다. 두 수치 모두 2% 목표치를 크게 웃돈다. 만약 유가가 약세를 유지한다면 헤드라인 인플레이션이 예상보다 빠르게 둔화돼 금리 인상 압력을 줄여줄 수 있다. 그러나 도이치방크의 루제티는 에너지와 식품을 제외하는 근원 인플레이션이 더 광범위한 수요 측 압력에 의해 주도되고 있기 때문에 유가 하락만으로 해결되지 않을 것이라고 경고했다.

근원 PCE가 3.4%를 넘은 것은 2023년 10월이 마지막으로, 당시 3.5%까지 정점을 찍은 후 점진적인 하락세를 시작했다. 이러한 하락세는 2025년 초 멈췄고, 이후 인플레이션은 관세, 타이트한 노동 시장, 이란 분쟁으로 인한 에너지 쇼크에 힘입어 다시 상승 곡선을 그리고 있다. 연준의 다음 통화정책 결정은 7월 2930일로 예정되어 있으며, 이후 9월 1617일 회의에서 시장이 가장 높은 금리 변동 가능성을 점치고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.