핵심 요약
CLSA는 스포츠웨어 기업인 엑스텝 인터내셔널(Xtep International, 01368.HK)의 단기 수익 마진 압박을 예상하여 목표 주가를 6.3 HKD에서 5.5 HKD로 하향 조정하고 밸류에이션을 수정했습니다.
해당 투자은행은 리서치 보고서를 통해 엑스텝의 주가수익비율(PER)을 기존 10배에서 9배로 낮춘다고 밝혔습니다. 목표 주가 인하에도 불구하고 CLSA는 지속적인 운영 조정이 긍정적인 결과를 가져올 것으로 믿으며 해당 주식에 대해 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급을 유지했습니다.
CLSA는 엑스텝의 올해와 내년 매출 전망치를 최대 1% 하향 조정하는 한편, 순이익 전망치는 8%에서 12%로 더 크게 낮췄습니다. 이러한 하향 조정은 주로 엑스텝이 2026년에 약 500개 매장의 유통권을 회수하여 소비자 직접 판매(DTC) 비중을 높이려는 계획에 따른 예상 마진 압착 때문입니다. 매장 이전 및 주식 기준 보상 프로그램 또한 2026년 영업이익률이 12.5%로 1.8%포인트 하락할 것으로 예상되는 원인으로 꼽혔습니다.
향후 전망에 대해 CLSA는 제품 혁신과 다각화에 힘입어 2026년 그룹 매출이 4.4% 증가할 것으로 예측하며 엑스텝의 성장에 대해 낙관적인 태도를 유지했습니다. 2026년 1분기 핵심 엑스텝 브랜드의 소매 매출은 한 자릿수 중반 성장을 기록하고, 써코니(Saucony) 브랜드는 전년 대비 25% 증가할 것으로 전망했습니다.
이번 조정은 중기 성장에 대한 낙관론 속에서도 단기 수익성에 대한 보다 신중한 견해를 반영한 것입니다. 투자자들은 전략적 조정이 마진과 매출에 기대했던 긍정적 효과를 내기 시작하는지 확인하기 위해 회사의 향후 실적을 주시할 것입니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 권유를 구성하지 않습니다.
