Key Takeaways:
씨티그룹은 알리바바 그룹 홀딩스(Alibaba Group Holding Ltd.)에 대해 통합 전략에 힘입어 2031 회계연도까지 AI 관련 클라우드 매출이 5,855억 위안(810억 달러)으로 급증할 것이라고 전망하며 '매수' 의견을 재확인했습니다.
앨리샤 얍(Alicia Yap)과 넬슨 청(Nelson Cheung) 애널리스트는 5월 11일 보고서에서 "알리바바는 TPU에서 Gemini에 이르는 구글의 풀스택 접근 방식과 유사하게 칩에서 애플리케이션까지 수직적으로 통합된 AI 시스템을 구축하고 있다"고 분석했습니다.
은행 측은 알리바바 ADR에 대해 현재 수준에서 상당한 상승 여력이 있음을 시사하는 205달러의 목표주가를 유지했습니다. 이 전망에 따르면 AI는 2031년까지 클라우드 매출의 70%를 구성할 것이며(2026년 예상치 15%에서 증가), 서비스형 모델(MaaS)이 전체의 절반 이상을 차지할 것으로 예상됩니다.
이러한 낙관적인 전망은 알리바바가 수요일 4분기 실적 발표를 앞둔 시점에 나왔으며, 투자자들은 AI 수익화 징후가 약화된 수익을 상쇄할 수 있을지 주시하고 있습니다. 보고서는 알리바바를 중국 내 최고의 AI 픽으로 꼽으며, 막대한 자본 지출과 방대한 생태계가 글로벌 '슈퍼 클라우드' 플랫폼 중 하나로서의 입지를 확보해 줄 것이라고 평가했습니다.
이 보고서는 알리바바의 클라우드 비즈니스가 전통적인 인프라 서비스에서 고성장 AI 네이티브 오퍼링으로 근본적으로 변화하고 있음을 시사합니다. 씨티의 전망에 따르면 비-AI 클라우드 매출 성장률은 연평균 13%로 둔화될 것이며, 전체 클라우드 매출에서 차지하는 비중은 2026 회계연도 85%에서 2031년에는 30%로 축소될 것입니다.
반대로 AI 관련 서비스는 폭발적으로 증가할 예정입니다. 애널리스트들은 향후 5년 동안 AI 관련 매출이 연평균 90% 성장할 것으로 보고 있습니다. 이 성장의 핵심은 고객에게 'Qwen(통의천문)' 거대 언어 모델에 대한 API 호출 비용을 청구하는 MaaS 비즈니스입니다. 이 부문의 매출은 2031년까지 연평균 235%라는 경이적인 성장률을 기록하며 4,386억 위안에 달해 클라우드 수입의 가장 큰 기여자가 될 것으로 보입니다.
이러한 전환은 막대한 자본 투입에 의해 뒷받침됩니다. 씨티는 알리바바가 AI 인프라 구축을 위해 2026 회계연도와 2031 회계연도 사이에 8,229억 위안의 자본 지출을 할 것으로 추정합니다.
2025년 가트너 데이터에 따르면 알리바바는 중국 IaaS 퍼블릭 클라우드 시장에서 33%의 지배적인 점유율을 보유하고 있지만, AI 모델 분야에서는 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. IDC 데이터에 따르면 호출량 기준 퍼블릭 클라우드 거대 언어 모델 시장에서 바이트댄스의 볼케이노 엔진(Volcano Engine)이 49.2%의 점유율로 선두를 달리고 있으며, 알리바바 클라우드가 27%로 그 뒤를 잇고 있습니다.
그러나 씨티 분석가들은 엔비디아의 H20에 필적하는 칩을 설계하는 자체 T-Head(핑터우거) 반도체 부문을 포함한 알리바바의 '풀스택' 접근 방식이 강력한 경쟁 우위를 제공한다고 주장합니다. 이러한 수직적 통합은 타오바오 및 티몰과 같은 전자상거래 부문의 방대한 데이터 및 애플리케이션 시나리오와 결합되어 경쟁업체가 모방하기 어려운 해자를 형성합니다.
보고서는 5년 이내에 클라우드 및 AI에서 1,000억 달러 이상의 외부 매출을 달성하겠다는 경영진의 목표를 강화합니다. 고마진 MaaS에 대한 집중은 규모가 커짐에 따라 수익성을 개선할 것으로 기대됩니다. 투자자들은 다가오는 실적 발표에서 AI 투자와 모델 서비스의 초기 기여도에 관한 코멘트를 면밀히 주시할 것입니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
