씨티, 노동절 판매 31% 급증에 중국 부동산 시장 낙관론으로 전환

씨티그룹(Citigroup Inc.)은 중국 부동산 부문에 대한 투자의견을 '긍정적'으로 상향 조정하며, 수년간의 침체 끝에 바닥의 조짐을 포착한 애널리스트들의 대열에 합류했습니다. 이번 결정은 최근 노동절 연휴 기간 동안 25개 주요 도시의 중고 주택 거래가 전년 대비 31% 급증한 가운데 나왔으며, 이는 정부의 부양책이 효과를 거두기 시작했음을 시사하는 일련의 데이터 중 가장 최신 수치입니다.

"이것은 역사상 가장 낮은 계약금(다운페이먼트) 요건으로, 부동산 시장을 활성화하는 데 매우 도움이 될 것입니다"라고 이하우스(E-house) 중국 R&D 연구소의 옌웨진 부소장은 베이징의 주요 지원책 중 하나를 언급하며 말했습니다.

연휴 판매 데이터는 심리 개선의 강력한 신호를 제공했습니다. 중고 주택 거래의 총 31% 증가 외에도, 씨티 보고서에 따르면 우한과 허페이 같은 도시의 신규 주택 판매는 전년 대비 각각 120%와 70% 급증했습니다. 은행은 판매 성장세와 풍부한 자원을 이유로 중국해외발전(00688.HK)과 중국금무(00817.HK)를 최선호주로 꼽았습니다.

지속적인 부동산 회복은 가계 신뢰를 회복하고 소비 주도 성장으로 전환하려는 중국 당국의 광범위한 경제 목표에 매우 중요합니다. 최근 데이터가 현재까지 가장 중요한 '회복의 싹'을 보여주고 있지만, 부동산 부문의 GDP 기여도는 정점인 25%에서 2025년 약 18%로 떨어졌으며, 과거의 지배력을 되찾기는 어려울 것으로 보입니다.

정책 주도적 반등

초기 회복세는 우연이 아닙니다. 이는 2024년과 2025년 내내 이어진 베이징의 포괄적이고 지속적인 정책 추진의 결과입니다. 당국은 과거 호황기에 시행되었던 많은 규제들을 체계적으로 해제해 왔습니다.

중국인민은행에 따르면 주요 조치로는 생애 첫 주택 및 두 번째 주택 구매를 위한 최소 계약금 비율을 역사적 최저치인 15%로 낮춘 것이 포함됩니다. 또한 세제 정책이 최적화되어 대형 부동산에 대해 낮은 1%의 취득세(deed tax)가 적용되었으며, 2년 이상 보유한 주택에 대해서는 전국적으로 부가가치세 면제가 연장되었습니다. 중국지수연구원(China Index Academy)에 따르면 작년 첫 11개월 동안 300개 이상의 도시에서 700개 이상의 이러한 완화 정책이 도입되었습니다.

신중한 낙관론의 합창

낙관론을 펼치는 곳은 씨티뿐만이 아닙니다. 뱅크오브아메리카(BofA) 글로벌 리서치 또한 회복이 자리를 잡고 있다는 징후를 보고 있으며, 화윤치지(China Resources Land)나 중국해외발전과 같이 1선 도시 노출도가 높은 개발업체들을 선호하고 있습니다. 자산운용사 유리존 SLJ 캐피털(Eurizon SLJ Capital)은 2026년이 시장의 바닥이 될 가능성이 높다고 밝혔습니다.

"확실히 바닥을 다지는 형태를 보이고 있습니다"라고 가베칼 캐피털(Gavekal Capital Ltd.)의 포트폴리오 매니저인 레오니드 미로노프는 말했습니다. 이러한 성장하는 컨센서스는 수년간의 부정적인 헤드라인과 개발업체 디폴트 이후 시장 심리의 중대한 변화를 나타냅니다.

데자뷔? 거짓 서광의 망령

그럼에도 불구하고 중국 부동산 위기의 역사는 성급한 반등 선언으로 점철되어 있습니다. 골드만삭스 그룹은 2024년에 '변곡점'을 선언했으나 침체는 더욱 깊어졌습니다. 그 교훈으로 인해 일부 애널리스트들은 여전히 회의적인 시각을 유지하고 있습니다.

모건스탠리는 최근의 상승세가 기저 효과와 억눌린 수요에 의해 과장되었을 수 있다고 믿으며, 지속 가능성에 의문을 제기하고 하위 도시에서의 회복은 여전히 요원하다고 지적했습니다. 실제로 최근의 개선세는 베이징과 상하이 같은 대도시의 중고 주택 시장에서 가장 두드러졌습니다. 미분양 주택의 대량 적체와 인구 감소와 같은 구조적 과제가 남아 있어 균형 잡히고 건강한 시장으로 가는 길은 여전히 멉니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.