씨티, 920억 달러 광시장 전망에 이옵토링크 목표가 701위안으로 거의 2배 상향

씨티리서치가 이옵토링크(Eoptolink)의 목표주가를 701위안으로 거의 두 배 가까이 상향 조정하며, 글로벌 광 상호접속 시장이 2028년까지 920억 달러에 달할 것으로 전망했다.

"AI 데이터센터 확장은 800G에서 1.6T 및 3.2T 광모듈로의 전례 없는 업그레이드 사이클을 주도하고 있습니다"라고 씨티 애널리스트들은 6월 24일 보고서에서 밝혔다.

새로운 목표주가는 2027년 예상 순이익의 약 20배 수준을 의미하며, 이는 해당 주식의 5년 역사적 평균과 비교된다. 씨티는 또한 DSBJ의 목표주가를 225위안에서 350위안으로, 톈푸통신(Tianfu Communication)을 318.57위안에서 419위안으로 상향 조정한 반면, T&S커뮤니케이션즈(T&S Communications)는 매수에서 매도로 하향 조정하고 목표주가는 152위안을 제시했다.

이번 목표가 상향 조정은 광 네트워킹이 주기적 성격의 텔레콤 비즈니스에서 AI 인프라 분야로 구조적 전환을 겪고 있음을 반영한다. 씨티는 해당 시장이 2028년까지 연평균 65% 성장하며, 800G 이상의 고속 제품이 그때까지 데이터센터 출하량의 89%를 차지할 것으로 추정했다.

이번 보고서는 주요 월가 은행이 중국 광학 공급망에 대해 가장 공격적인 전망을 제시한 사례 중 하나다. 씨티의 기본 시나리오는 1.6T 트랜시버 출하량이 2025년부터 2028년까지 연평균 215% 성장하고, 3.2T 모듈은 2027년부터 본격 양산에 돌입할 것으로 가정한다. 고속 모듈의 실리콘 포토닉스 침투율은 같은 기간 29%에서 60%로 상승하며, CW 레이저 칩 수요를 연평균 114% 성장률로 견인할 것으로 예상된다.

이옵토링크는 씨티 분석에서 가장 큰 수혜주로 꼽힌다. 씨티는 2026년과 2027년 순이익 전망치를 각각 8%와 13% 상향 조정했으며, 그 배경으로 3.2T 제품 출하와 NPO 광엔진 수주를 꼽았다. 매출총이익률은 2028년까지 52% 이상을 유지할 것으로 전망되며, 이는 경쟁사 대비 약 10%포인트 높은 수준으로, 회사의 원가 통제 능력과 미국 하이퍼스케일러와의 관계를 반영한다.

DSBJ의 목표가 상향은 보다 광범위한 재평가를 반영한다. 씨티는 이제 동사를 전통적인 PCB 사업과 AI 광학 및 광칩 부문을 분리한 합산 방식으로 평가하고 있다. AI 광학 부문은 향후 수년간 대부분의 이익 성장을 견인할 것으로 예상된다.

톈푸통신의 32% 목표주가 상향은 CPO(공동패키징 광학) 채택과 관련이 있다. 씨티는 2027년 이후 CPO가 연구소 단계에서 양산 단계로 전환됨에 따라 동사의 광엔진 및 FAU 부품이 핵심 역할을 할 것으로 보고 있다.

T&S커뮤니케이션즈의 하향 조정은 섹터 내에서의 차별화를 부각시킨다. 씨티는 코닝과의 디커플링 위험, 아시아 공급망 경쟁 심화, 그리고 2027년 예상 순이익의 59배에 달하는 밸류에이션(목표주가에 내재된 31.8배의 두 배 이상)을 하향 사유로 제시했다.

이번 전망은 씨티가 광 상호접속 사이클을 과거 텔레콤 주도 호황기와 구조적으로 다르게 보고 있음을 시사하며, AI 컴퓨팅 클러스터가 대역폭 업그레이드에 대한 지속적 수요를 창출하고 있다는 점을 강조한다. 투자자들은 향후 분기 동안 이옵토링크와 경쟁사들의 수주 실적 발표를 주목하며, 생산 능력이 낙관적 수요 가정을 따라잡을 수 있을지 지켜볼 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.