중국의 미국채 보유액, 조용한 변화 속에 16년 만의 최저치 기록

지정학적 긴장과 수탁 환경의 변화가 글로벌 자본 흐름을 재편함에 따라 외국인의 미국 부채 보유액은 2024년 이후 최대 규모의 가치 하락을 기록했습니다.

3월 외국인의 미국채 보유액은 직접적인 매도보다는 평가 손실에 의해 4개월 만에 최저치로 떨어졌지만, 중국의 공식 보유액이 16년 만에 최저치로 급감한 것은 글로벌 투자자들의 깊은 전략적 변화를 시사합니다. 전체 감소액 1,384억 달러는 블룸버그 미국채 지수가 2024년 이후 최악의 달인 1.7% 하락한 후 발생한 1,421억 달러의 부정적인 평가 조정으로 거의 전액 설명됩니다.

외교협회(CFR)의 선임 연구원이자 전 재무부 관리인 브래드 세서(Brad Setser)의 분석에 따르면, 이러한 보유 내역 은폐 움직임은 2022년 우크라이나 침공 이후 러시아의 외환 보유고를 제재하기로 한 G7의 결정에 대한 직접적인 대응입니다. 공식 데이터는 달러로부터의 탈출을 시사하는 것처럼 보이지만, 실상은 베이징이 미래의 잠재적 제재로부터 자산을 보호하기 위해 투명성으로부터 도피하고 있는 것일 가능성이 높습니다.

미국 재무부의 월간 보고서에 따르면 외국인 투자자들은 단기 국채 166억 달러를 순매도한 반면, 장기 채권은 135억 달러를 순매수했습니다. 최대 외국인 채권국인 일본의 보유액은 477억 달러 감소한 1.19조 달러를 기록했습니다. 세 번째로 큰 보유국인 중국은 공식 포지션을 410억 달러 축소한 6,523억 달러로 줄였으며, 이는 2008년 이후 최저치입니다. 반면 주요 금융 중심지인 영국은 보유액을 297억 달러 늘려 9,269억 달러를 기록했습니다.

이러한 차이는 중요한 추세를 강조합니다. 중국의 공식 데이터가 더 이상 미국 자산에 대한 실제 노출을 반영하지 않을 수 있다는 점입니다. 러시아 제재 이후 시작된 미국 내 수탁 기관의 중국 보유액 감소는 유럽과 캐나다 금융 중심지의 국채 보유액 증가로 상쇄되었습니다. 이는 중국이 달러를 포기하는 것이 아니라, 보유 내역을 덜 드러내고 동결하기 어렵게 만들기 위해 수탁 계약을 다변화하고 있음을 시사합니다.

### 그림자 보유 (Shadow Holdings)

비미국계 수탁 기관을 이용하는 관행은 새로운 것이 아니지만, 더욱 가속화되고 진화했습니다. 수년 동안 분석가들은 벨기에 소재 수탁 기관인 유로클리어(Euroclear)에 보관된 중국의 국채를 회계 처리하기 위해 '벨기에 조정'을 해왔습니다. 그러나 세서의 연구에 따르면 이러한 패턴은 이제 룩셈부르크, 프랑스, 심지어 캐나다의 보유액이 중국의 공식 데이터 하락과 일치하여 의심스럽게 급증하는 등 더 넓어지고 있습니다.

이러한 변화는 단순한 '탈달러화' 해석을 어렵게 만듭니다. 중국의 공식 보유액은 감소하고 있지만, 국제 수탁 기관 네트워크를 통해 보유한 총 달러 자산 노출액은 훨씬 더 안정적일 수 있습니다. 이 전략은 매각이 아닌 위험 회피(De-risking)로 보입니다. IMF는 최근 트리니다드 토바고와의 제4조 협의에서 중동 전쟁이 경제적 불확실성을 높였다고 언급했으며, 이는 지형학적 파편화가 개발 금융을 훼손하고 이러한 위험 완화 전략을 장려하고 있다는 유엔 보고서의 내용과 일맥상통합니다.

더 넓은 갈등의 가능성과 그것이 연료, 식량, 운송 비용에 미치는 영향은 각국이 제재의 교전 중에 금융 자산을 안전하게 보호해야 한다는 압력을 가중시킵니다. 2020년 이후 보유고의 통화 구성을 공개하지 않고 있는 중국에 있어, 덜 투명하고 더 탄력적인 미국 자산 포트폴리오를 구축하는 것이 핵심 우선순위인 것으로 보입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.