中거래소, 리스크 경고주 가격제한 5%→10% 확대…거래 규칙 개편

중국 3대 증권거래소가 7월 6일부터 리스크 경고주에 대한 일일 가격제한폭 5%를 폐지한다. 이는 규제 당국이 가격 결정 효율성을 높이기 위해 추진하는 수년 만의 가장 큰 거래 규칙 개편이다.

"리스크 경고주의 가격제한 확대는 이를 광범위한 시장과 일치시켜 오랫동안 이들 증권을 괴롭혀 온 구조적 왜곡을 줄여줄 것"이라고 공개 발언 권한이 없다는 이유로 익명을 요구한 상하이 소재 자본시장 연구원은 말했다.

상하이증권거래소는 또한 ETF, LOF, REITs를 포함한 펀드 상품의 거래 방식을 기존 연속 경쟁매매에서 마지막 3분간 종가 경쟁매매로 전환한다. 기존에는 STAR 시장에만 적용되던 시간외 고정가격 거래가 모든 상하이 상장 A주와 ETF로 확대된다. 선전증권거래소는 차이넥트에 마켓메이커 제도를 도입하고 시간외 고정가격 거래를 차이넥트에서 모든 A주와 ETF로 확대한다. 베이징증권거래소는 처음으로 시간외 고정가격 거래를 시작한다.

4월 24일 발표되어 7월 6일 시행되는 이번 변경은 2019년 STAR 시장 도입 이후 중국 시장 미시구조의 가장 중요한 현대화를 의미한다. 현재 리스크 경고가 붙은 약 50개 종목(상장폐지 위험 또는 기타 중대한 문제에 직면한 기업)의 경우 확대된 가격 변동폭으로 일간 등락폭이 두 배로 늘어나 유동성과 변동성을 모두 증가시킬 수 있다. 펀드에 대한 통일된 종가 경쟁매매는 ETF 투자자들의 지속적인 우려였던 장 막바지 가격 조작을 줄일 수 있을 전망이다.

이번 개혁은 중국 주식시장 구조의 오랜 불일치를 해소한다. 운영 또는 공시 문제가 있는 기업에 지정된 리스크 경고주는 제도 도입 이후 5%의 일일 제한을 받아 메인보드 내에서 이중 가격 체제를 만들어 왔다. 이를 10%로 통합함으로써 시장 참가자들이 유동성에 대한 인위적 할인이라고 비판해 온 문제가 해결된다.

선전거래소의 차이넥트 마켓메이커 도입은 중국의 나스닥 스타일 시장판에서 소형 종목의 유동성 위축 문제를 해결하기 위한 구조적 변화다. 마켓메이커는 지속적인 양방향 호가를 유지해야 하며, 이는 STAR 시장 출범 이후 시장 깊이를 개선한 메커니즘이다.

기관 투자자에게는 시간외 고정가격 거래 확대가 가장 중요한 변화다. 이 메커니즘을 통해 트레이더는 오전 9시 30분부터 11시 30분, 오후 1시부터 3시 30분 사이에 주문을 제출하고, 오후 3시 5분부터 3시 30분 사이에 해당일 종가로 시간 우선 원칙에 따라 체결된다. 이는 자산운용사와 외국인 투자자들이 정규장 시간 중 가격에 영향을 주지 않고 대량 블록 거래를 실행할 수 있는 신뢰할 수 있는 창구를 제공한다.

2021년 출범한 중국 최신 거래소인 베이징증권거래소는 중소기업을 위한 시장 기능을 심화하기 위한 노력의 일환으로 처음으로 시간외 고정가격 거래를 도입한다.

이번 규칙 변경은 중국 규제 당국이 시장 자유화와 안정성이라는 상충된 목표 사이에서 균형을 맞추는 과정에서 나왔다. CSI 300 지수는 최근 수개월간 좁은 범위에서 거래되었으며, 일평균 거래대금은 팬데믹 기간 정점에서 감소했다. 거래소 간 거래 메커니즘을 표준화함으로써 규제 당국은 더 큰 외국인 참여를 위한 토대를 마련하고 있다. 다만 상당수가 실제 지급능력 우려에 직면한 리스크 경고주에 대한 즉각적인 영향은 여전히 불확실하다. 투자자들은 확대된 가격 변동폭을 품질 업그레이드가 아닌 위험 증가로 간주해야 한다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.