자연당(Chando), 53억 위안 매출로 홍콩 IPO 재신청

중국의 뷰티 기업 찬도 글로벌 홀딩스(Chando Global Holdings)가 4월 2일 홍콩 기업공개(IPO) 신청서를 재제출하며 2025년 매출 53억 2천만 위안을 공개했습니다.

화태국제(Huatai International)와 UBS 그룹을 공동 주관사로 하여 메인 보드에 제출된 이번 신청은 2025년 9월의 첫 번째 신청이 만료된 지 불과 며칠 만에, 그리고 중국 증권감독관리위원회의 조사가 진행되는 가운데 이루어졌습니다.

업데이트된 투자설명서에 따르면 2025년 매출총이익률은 70.6%로 개선되었으며, 순이익은 2024년 37.1% 감소한 후 2025년 35.1억 위안으로 회복되었습니다. 주력 브랜드인 자연당(Chando, 自然堂)이 매출의 95.3%를 차지하는 반면, 연구개발(R&D) 지출은 2025년 상반기 매출의 1.7%로 감소했습니다.

이번 IPO의 성공 여부는 마케팅 비용이 높은 전통적인 소비자 브랜드에 대한 투자자들의 성향을 시험할 것이며, 프로야(Proya) 및 상메이(SEMg)와 같이 빠르게 성장하는 경쟁사에 맞서 확장 자금을 확보하려는 찬도에게 결정적인 기회가 될 것입니다.

찬도의 매출 규모는 중국 내 3위 화장품 그룹에 해당하지만, 성장세는 경쟁사에 뒤처지고 있습니다. 2022년부터 2024년까지 회사의 연평균 성장률(CAGR)은 약 3.5%로, 연 매출 100억 위안을 돌파한 시장 선두주자 프로야와 약 68억 위안의 상메이에 크게 못 미치는 수준입니다.

회사의 비즈니스 모델은 '과도한 마케팅, 부실한 R&D' 접근 방식으로 인해 정밀 조사를 받고 있습니다. 판매 및 마케팅 비용은 지속적으로 매출의 55%를 초과하며 이는 동종 업계보다 높은 수준입니다. 반면 R&D 투자는 줄어들고 있어, 소비자들이 제품의 효능과 성분에 점점 더 집중하는 시장에서 혁신 능력에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

규제 장벽 또한 과제입니다. 중국 증감회는 회사의 레드칩 구조, 과거 지분 변동, 그리고 로레알(L'Oréal) 및 칼라일 그룹(Carlyle Group)과 같은 투자자가 참여한 IPO 전 펀딩 라운드의 가격 차이에 대해 공식적으로 질의하고 있습니다.

이번 공모가는 상장된 동종 업체인 프로야 및 상메이와 면밀히 비교될 것이며, 이는 해당 섹터의 핵심 벤치마크가 될 것입니다. 홍콩 증권거래소 상장 첫날의 거래 결과는 투자자들이 찬도의 브랜드 포트폴리오 다각화 능력과 마케팅 주도형 성장 모델로부터의 전환 가능성을 신뢰하는지에 대한 첫 번째 판결이 될 것입니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 권유를 구성하지 않습니다.