캐나다 주요 은행, 신용 리스크 증가 속 EPS 16% 성장 기록

캐나다 6대 대형 은행들이 이번 주 두 자릿수 이익 성장을 보고할 것으로 예상되지만, 부실 대출에 대한 충당금 증가가 추가 주가 상승을 제한할 위험이다.

FactSet이 집계한 컨센서스 전망에 따르면, 캐나다 6대 은행은 2분기 조정 주당순이익(EPS)이 평균 16% 증가할 것으로 예상된다. 다만 대손충당금 증가가 이러한 실적을 무색하게 할 수 있다.

CIBC 캐피털 마켓츠의 애널리스트 폴 홀든은 "이번 분기에도 은행들이 EPS 서프라이즈를 기록할 것으로 예상되지만, 미국 은행들의 사례처럼 자본시장 주도형 서프라이즈만으로는 더 이상 주가를 끌어올리기에 충분하지 않을 수 있다"고 말했다.

스코샤은행, BMO, 내셔널은행은 29일(현지시간) 실적을 발표하며, 캐나다 임페리얼 상업은행(CIBC), 로열뱅크오브캐나다(RBC), 토론토 도미니언은행(TD)은 30일 발표한다. 은행들은 높은 거래량과 강력한 투자은행 수익 덕분에 부진한 대출 성장을 일부 상쇄할 것으로 예상된다. 그러나 경기 여건 악화로 대손충당금은 1분기 대비 소폭 증가할 전망이다. 실업률은 6개월 최고치로 상승했고, 광역토론토 지역 주택시장은 여전히 부진하며, 2026년 1분기에는 약 3만7000명의 캐나다인이 파산을 신청해 2009년 이후 최고치를 기록했다고 파산감독관실이 밝혔다.

신용 전망 악화로 애널리스트들은 충당금 감소에 대한 기대 시점을 늦추고 있다. 캔어코드 제뉴이티의 매튜 리 애널리스트는 "PCL(대손충당금) 개선은 이제 2027 회계연도의 스토리가 된 느낌"이라고 말했다. CIBC의 홀든은 당초 손상충당금이 2분기에 정점을 찍을 것으로 예상했지만, 이제 하반기까지 높은 수준을 유지할 것으로 전망했다. RBC 캐피털 마켓츠의 다르코 미헬릭은 TD를 제외한 모든 은행에서 분기 대손충당금이 증가할 것으로 예상하며, 이는 주로 정상여신충당금 증가에 기인한다고 분석했다.

신용 품질이 핵심 변수로 부상

애널리스트들의 이러한 전망 변화는 올해 초 여러 전망기관들이 하반기에는 충당금이 개선될 것이라고 예상했던 것과는 반대되는 흐름이다. 이란과의 전쟁 발발 이후 에너지 가격 상승, 파급효과로 인한 인플레이션 압력, 차입 비용 증가가 소비자 신용에 추가적인 부담을 주고 있다고 홀든은 말했다. 제프리스의 존 에이컨 애널리스트는 경영진이 과거에 하반기 개선을 주장했던 것과 달리 보다 보수적인 발언으로 선회할 경우 투자자들에게 부정적으로 받아들여질 가능성이 있다고 지적했다.

자본 완충력은 여전히 건강한 상태다. 보통주자본비율(CET1)은 규제 당국이 설정한 최소 11.5%를 약 2%포인트 상회할 것으로 예상된다. 애널리스트들은 EPS 성장과 자기자본이익률(ROE) 확대가 배당금 인상 가능성을 뒷받침한다고 분석했다. CIBC를 제외한 모든 은행이 2분기 실적과 함께 배당 정책을 검토하기 때문이다.

리스크 전망에 시험대 오른 밸류에이션

TD 코웬의 애널리스트 마리오 멘돈카에 따르면, 캐나다 은행주는 3개월, 연초 대비, 12개월 기준 모두 토론토 증시 전체를 아웃퍼폼했으며, 지난 3개월간 미국 은행주를 크게 앞질렀다. 그러나 그는 투자자들이 추가 상승을 위해서는 긍정적인 EPS 전망치 상향 조정이 필요하다고 경고했다. 멘돈카는 "2분기 실적은 양호할 것으로 예상되지만, 주가 상승을 위해서는 EPS 전망치 상향 조정이 필요하다"고 말했다.

그는 투자자들의 관심이 신용 리스크로 이동할 경우 은행주 밸류에이션이 취약해질 수 있다고 덧붙였다. 캐나다 은행주가 이와 유사한 신용 사이클(2008~2009년 금융위기)을 겪었을 당시 S&P/TSX 복합 은행 지수는 고점 대비 저점까지 30% 이상 하락한 후 18개월에 걸쳐 회복했다. 다만 현재 환경은 당시 위기를 초래했던 시스템적 레버리지가 부족한 상황이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.