바이트댄스, 쿤룬신 AI 칩 협력 부인…500억 달러 IPO 계획에 의문 제기

바이트댄스가 쿤룬신의 AI 칩 사용 의사가 없다고 밝히며 시장 루머를 반박, 바이두 주가를 7% 급등시켰던 기대가 꺾였다.

바이트댄스가 바이두의 AI 칩 자회사 쿤룬신과의 협력 계획을 전면 부인하면서, 바이두 주가를 7% 급등시켰던 주요 성장 동력이 사라졌다. 이는 쿤룬신이 추진 중인 홍콩 IPO 목표 밸류에이션 500억 달러의 근간에도 의문을 제기한다.

"바이트댄스는 현재 쿤룬신과 협력할 의사가 없다"고 사정에 정통한 관계자가 중국 비즈니스 네트워크(中国商业网络)에 밝혔다. 이는 틱톡 모회사가 쿤룬신의 AI 가속기 도입을 검토하고 있다는 이전 보도와 상반되는 내용이다.

이번 부인은 The Information이 바이두가 58%를 보유한 쿤룬신이 홍콩 상장에서 500억 달러 밸류에이션을 목표로 하고 있다고 보도한 지 하루 만에 나왔다. 이는 지난 12월 펀딩 라운드에서 평가받은 약 30억 달러 대비 17배 증가한 수치다. IPO와 협력 추측에 힘입어 7%까지 급등했던 바이두 주가는 이번 부인 이후 상승분을 반납했다. 바이두 주가는 홍콩과 뉴욕 증시 모두에서 올해 들어 20% 하락한 상태다.

바이트댄스와의 관계는 쿤룬신 기술의 잠재적 검증이자 주요 매출 동력으로 간주돼 왔다. 씨티 애널리스트들은 2027년 쿤룬신의 매출이 140억 위안(20억 달러)에 달해 작년 매출의 3배 이상이 될 것으로 전망했었다. 바이트댄스를 핵심 고객으로 확보하지 못할 경우 이러한 전망은 더 큰 불확실성에 직면하게 되며, 이미 선전 상장 기업인 캠브리콘 테크놀로지스와 유사한 수준인 25배의 예상 매출 배수를 적용한 500억 달러 밸류에이션을 정당화하기가 더욱 어려워 보인다.

쿤룬신의 경쟁력 위치

중국 신화에 등장하는 성산(圣山)의 이름을 딴 쿤룬신은 2011년 바이두의 자체 칩 설계 부서로 설립됐으며, 엔비디아에 도전할 중국의 가장 유망한 기업 중 하나로 평가받아 왔다. IDC에 따르면 워싱턴의 수출 통제와 베이징의 자국산 선호 정책이 경쟁 구도를 재편하면서 중국 칩 제조사들은 현재 중국 AI 가속기 서버 시장의 41%를 점유하고 있다. 쿤룬신은 엔비디아는 물론 화웨이, 알리바바의 칩 제조 부문 등 국내 대형 경쟁사들과 비교하면 여전히 작은 규모이지만, 전자상거래나 소셜미디어 경쟁에서 자유롭다는 점이 중립적 공급업체로서의 이점으로 작용해 왔다.

고객 파이프라인에 대한 의문 제기

이번 부인은 쿤룬신의 고객 파이프라인에 대한 의문을 불러일으킨다. 로이터는 6월 15일 바이트댄스가 상하이 일루바트 코어엑스 반도체(Shanghai Iluvatar CoreX Semiconductor)와 AI 칩 구매 협상을 진행 중이라고 보도한 바 있으며, 이는 소셜미디어 거대 기업이 여러 국내 공급업체를 탐색하고 있음을 시사한다. 로이터 브레이킹뷰스에 따르면 텐센트는 이미 쿤룬신의 고객이지만, 중국 최대 AI 인프라 투자자 중 하나인 바이트댄스를 잃으면서 쿤룬신의 잠재 고객 명단에서 최고의 이름이 사라지게 됐다. The Information은 또한 쿤룬신이 주식 공모에서 자사 반도체를 구매하는 잠재 투자자에게 "우선권"을 부여하는 방안을 검토 중이라고 보도했는데, 이 전략은 이제 더 제약을 받게 된 것으로 보인다.

투자 영향

바이두 입장에서 쿤룬신 관련 스토리는 드문 긍정적 요소였다. 시가총액 340억 달러의 검색엔진 운영사 바이두는 AI 열풍으로 경쟁사들이 상승하는 동안에도 주가가 부진한 모습을 보여왔으며, 로보택시 사업과 AI 애플리케이션이 핵심 검색 매출 성장에 대한 우려를 상쇄하지 못하고 있다. 500억 달러 밸류에이션 기준 쿤룬신 지분 가치는 바이두 전체 시가총액의 80% 이상에 해당했을 것이며, 이번 바이트댄스의 부인으로 그러한 괴리가 투기적 성격을 드러냈다. 바이두의 주가는 예상 주가수익비율(PER) 약 12배에 거래되고 있으며, 이는 알리바바의 15배에 비해 할인된 수준으로, 시장이 바이두의 AI 수익화 타임라인에 대해 회의적임을 반영한다. 국제결제은행(BIS)은 지난 주말 글로벌 AI 자본지출 붐이 "장기화된 투자 침체"로 이어질 수 있다고 경고했으며, 이는 확정된 고객 수요 없이 고평가 배수를 타고 있는 중국 칩 제조사들에게 특히 적용되는 경고다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.