보우먼, PCE 인플레이션 3.8%에도 금리 인상 경고

미셸 보우먼 연준 이사는 인플레이션 대응을 위한 금리 인상에 반대하며, 현재의 급등세는 일시적이며 긴축이 해악만 키울 것이라고 주장했다.

연방준비제도(Fed) 미셸 보우먼 이사는 현재의 인플레이션 급등에 대응하기 위한 금리 인상에 신중을 기해야 한다고 경고하며, 일시적으로 상승한 에너지 가격에 반응하는 것은 불필요한 정책 제약을 가중시키고 경제 활동에 부담을 줄 것이라고 밝혔다.

보우먼 이사는 아이슬란드 레이캬비크에서 열린 컨퍼런스에서 "일시적으로 상승한 에너지 가격 인플레이션에 대응하는 것은 불필요한 정책 제약을 추가해 경제 활동과 고용 시장 여건에 불필요한 부담을 줄 것"이라고 말했다.

이 발언은 상무부가 4월 개인소비지출(PCE) 가격 지수가 전년 대비 3.8% 상승했으며, 식품과 에너지를 제외한 근원 지수는 3.3%를 기록했다고 발표한 다음 날 나왔다. 댈러스 연은의 절사평균 지표(trimmed mean gauge)는 극단적인 구성 요소를 제외한 12개월 상승률을 2.3%로 집계하고 있어 연준의 2% 목표에 더 가깝다. 현재 시장은 적어도 2027년까지 금리 인하 가능성이 거의 없는 것으로 가격에 반영하고 있으며, 2027년 초부터 인상 가능성이 있다고 보고 있다.

보우먼 이사의 입장은 가장 최근 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 후 성명서에 차기 금리 움직임이 인하가 될 수 있다는 문구를 포함시키는 데 반대표를 던진 세 명의 위원과 대립각을 세우는 것이다. 보우먼 이사는 정책 대응은 이란과의 갈등 지속 기간에 달려 있으며, 만약 교전이 장기화되고 인플레이션 압력이 심화된다면 "접근 방식을 전환하는 것을 고려할 가능성이 더 높아진다"고 말했다.

연준 기금 금리는 2023년 7월 이후 5.25%~5.50%를 유지하고 있으며, 이전 18개월 동안 525bp(베이시스 포인트)의 긴축이 이루어진 이후다. 보우먼 이사의 발언은 현재의 인플레이션 overshoot가 수요 과열보다는 에너지 공급 충격에 의한 것이라는 견해를 시사하며, 이는 금리 경로에 직접적인 영향을 미치는 차이다. 연준 인사가 에너지 주도 인플레이션에 대응하는 것에 대해 공개적으로 경고한 마지막 사례는 2022년으로, 당시 레엘 브레이너드 이사는 연준이 공급 측면의 가격 급등을 통과시켜 봐야 한다고 주장했다. 그러나 연준은 그해 인플레이션이 에너지를 넘어 확대되면서 결국 425bp 금리를 인상했으며, 이는 가격 압력이 일시적일 것이라는 가정의 위험성을 보여주는 선례다.

연준 정책 기대에 가장 민감한 2년물 국채 수익률은 이달 들어 3.80%~4.20% 범위에서 거래되며 트레이더들이 연준 인사들의 상충된 신호를 분석하고 있다. S&P 500 지수는 케빈 워시가 5월 22일 연준 의장으로 취임한 이후 약 2% 상승했으며, 이는 새로운 지도부가 긴축에 대해 인내심 있는 접근을 유지할 것이라는 시장의 낙관론을 반영한다. 블룸버그 달러 현물 지수는 같은 기간 소폭 하락했으며, 이는 보다 완화적인 연준 전망이 다른 주요 통화 대비 금리 우위를 축소시키기 때문이다.

보우먼 이사의 발언은 또한 그녀가 2008년 금융위기 이후 미국 은행 자본 규칙의 가장 광범위한 개혁을 주도하는 가운데 나왔다. 로이터 통신에 따르면 연준 자체 직원 추산으로 GSIB 추가자본 부담금과 바젤 규칙을 완화하면 미국 8대 대형 은행의 보통주자본비율(CET1) 요구치가 4.8% 감소할 것으로 예상된다. 이러한 규제 완화 추진과 금리에 대한 비둘기파적 입장이 결합되면서, 인플레이션이 고착화되지 않는다는 전제 하에 단기적으로 위험 자산에 우호적인 정책 조합이 형성되고 있다. 엘리자베스 워렌 상원의원은 2025년 6월 규제 당국에 보낸 서한에서 "경제가 높은 가격 압력에 직면한 상황에서 자본 규칙을 완화하는 것은 특히 파괴적"이라고 경고한 바 있다.

다음 FOMC 회의는 6월 16~17일로 예정되어 있다. OIS 시장은 현재 위원회가 금리를 동결할 확률을 68%로 반영하고 있으며, 나머지는 25bp 인상 가능성을 가격에 포함하고 있다. 보우먼 이사의 견해가 우세할 경우, 연준은 헤드라인 인플레이션이 목표치를 상회하더라도 연말까지 금리를 동결할 수 있으며, 이는 중앙은행의 신뢰성을 시험할 수 있지만 주식 랠리를 지속시키는 요인이 될 수 있다.

본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.