5%에 근접한 국채 수익률, AI 버블 위험에 대한 헤지 수단 부상

상승하는 국채 수익률이 AI 버블에 대한 주요 헤지 수단으로 부상하고 있으며, 30년물 국채 수익률이 5%에 근접하고 있다.

S&P 500은 30년물 국채 수익률이 5%에 근접하면서 증가하는 도전에 직면했다. 이는 지수 최근 상승을 주도해온 고성장 AI 기업들의 밸류에이션에 위협이 되고 있다.

"높은 국채 수익률은 장기 성장 스토리의 가격 책정을 더 어렵게 만들 수 있습니다."라고 뱅크오브아메리카(BofA)의 최고투자전략가 마이클 하트넷은 말했다. "이는 스페이스X, 오픈AI 및 미래 수익과 연계된 다른 기업들에게 더 까다로운 환경을 조성합니다."

30년물 국채 수익률은 다시 5%를 향해 움직이고 있으며, 미국 헤드라인 CPI는 4월 3.8%를 기록해 BofA가 주식시장에 어려운 지점으로 추적하는 4% 수준에 근접했다. BofA 데이터에 따르면, 과거 CPI가 처음 4%를 돌파했을 당시 S&P 500은 이후 3개월간 약 4%, 이후 6개월간 약 7% 하락했다. 하트넷은 스페이스X와 오픈AI의 IPO가 미국 시장 집중도를 전체 시장 가치의 약 40%에서 48%까지 끌어올릴 수 있으며, 이는 닷컴 버블 수준을 상회하는 수치라고 추정했다.

스페이스X는 6월 11일경 티커 SPCX로 약 1조 7500억 달러의 밸류에이션에 상장될 수 있으며, 이는 사상 최대 규모의 주식시장 데뷔가 될 전망이다. 이 밸류에이션 기준으로 스페이스X는 매출의 약 100배에 거래될 것으로 보이며, 이는 엔비디아의 주가매출비율(P/S) 약 24배와 비교된다. 로이터 통신에 따르면, 이 회사는 작년에 약 50억 달러의 손실을 기록했다.

시장 집중도, 사상 최고 수준에 근접

하트넷의 추정은 스페이스X와 오픈AI를 AI 주도 시장 지배력에 대한 광범위한 우려의 중심에 두고 있다. 현재 시장은 이미 소수의 대형 기술 기업에 크게 의존하고 있다. 두 개의 초대형 기업을 더 추가하면 시장 집중도가 전체 시장 가치의 약 48%까지 심화되어, 닷컴 버블, 니프티 피프티(Nifty Fifty) 시기, 1980년대 일본의 호황, 그리고 광란의 20년대(Roaring Twenties)를 모두 상회할 수 있다. 그러나 1880년대 철도 호황 수준에는 미치지 못할 전망이다.

플로리다대학교 제이 리터 교수는 매우 높은 주가매출비율을 가진 기업들은 종종 강력한 성장 스토리를 갖고 있지만 위험은 여전히 존재한다고 말했다. "상황이 잘못될 수도 있습니다."라고 그는 말했다.

IPO 실적, 경고 신호 제기

로이터통신이 지난 5년간 밸류에이션 기준 상위 50대 IPO를 분석한 결과, 약 4분의 3이 S&P 500 지수를 하회한 것으로 나타났다. IPO 공모가에 매수한 투자자들은 5월 21일까지 평균 27%의 수익을 올렸지만, 같은 기간 S&P 500은 53% 상승했다. 개인 투자자들은 종종 더 어려운 환경에 직면하는데, 이는 많은 이들이 IPO 가격에 매수하지 못하고 첫날 급등 이후에 진입하기 때문이다.

일부 AI 관련 상장 기업들은 좋은 성과를 보였다. 아스테라 랩스(Astera Labs)는 2024년 IPO 이후 700% 이상 상승했으며, 암 홀딩스(Arm Holdings)는 2023년 이후 약 400% 상승했다. 그러나 리비안(Rivian), 디디 글로벌(Didi Global), 피그마(Figma) 등 다른 주요 상장 기업들은 부진한 성적을 보였다.

스페이스X와 오픈AI의 IPO 논쟁은 현재 밸류에이션, 인플레이션, 시장 집중도라는 세 가지 시장 질문의 중심에 자리잡고 있다. 성공적인 데뷔는 AI 열풍을 연장할 수 있지만, 더 넓은 금리와 인플레이션 배경이 투자자들이 AI 거래의 다음 단계를 어떻게 평가할지를 결정할 수 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.