BofA, S&P 500 베어마켓 신호 10개 중 7개 적색등…1990년 이후 정점 직전 수준

뱅크오브아메리카(BofA)의 베어마켓 대시보드가 1990년 이후 모든 주요 S&P 500 정점을 앞두고 나타났던 수준에 도달했다.

S&P 500은 월요일 0.6% 상승한 7,430을 기록했지만, BofA는 10개의 베어마켓 신호 중 7개가 현재 발동됐으며, 이는 과거 시장 고점 직전 평균과 일치한다고 경고했다.

"너무 많은 적색 신호(red flags)가 있다"고 BofA의 주식 전략가 사비타 수브라마니안은 6월 5일 고객 노트에서 밝히며 "차익을 실현하라(take profits)"고 조언했다.

5월에 새롭게 발동된 두 가지 신호는 S&P 500 기술 섹터 내 최고 성과주와 최저 성과주 간의 격차 확대(닷컴 버블에 필적하는 120%포인트 차이)와, 장기 성장 기대치가 주식시장이 실망감에 취약한 수준을 돌파했다는 점이다. S&P 500의 선행 주가수익비율(PER)은 연초 22.18에서 20.77로 하락했는데, 이는 주가 상승 속도보다 이익 전망치가 더 빠르게 상승했기 때문이다. 그러나 수브라마니안은 지수가 여전히 "20개 지표 중 17개에서 통계적으로 고평가됐다"고 지적했다.

이러한 경고는 S&P 500의 올해 9% 상승률이 극심하게 분열된 시장을 숨기고 있는 상황에서 나왔다. 에너지주는 28.7% 급등한 반면, 금융, 헬스케어, 경기소비재 섹터는 하락세를 기록했다. 수브라마니안은 S&P 500의 연말 목표치를 7,100으로 재확인했으며, 이는 현재 수준에서 약 4.5%의 하방 위험을 시사한다.

기술주 집중도, 닷컴 버블에 근접

BofA 데이터에 따르면, 정보기술(IT) 섹터 내에서 지난 3개월간 최상위 5분위와 최하위 5분위의 중간 수익률 격차는 2000년 2월 이후 가장 넓었다. 이 격차는 2000년 3월 24일 시장 정점 직전에 130%포인트에 달했다. 기술 섹터의 일부 펀더멘털(레버리지, 밸류에이션, 자본집약도)은 여전히 건전하지만, 대부분은 11월 이후 악화됐다. 현금흐름 전환율은 정체됐고, 시가총액 대비 자사주 매입 비율은 둔화됐으며, 하이퍼스케일러의 영업현금흐름 대비 자본지출 비율은 2023년 40%에서 연말까지 거의 100%에 달할 것으로 전망된다.

BofA가 포착한 기회

"선별성(selectivity)이 핵심"이라고 수브라마니안은 말했다. 그는 시가총액 가중 지수보다 개별 S&P 500 종목을 선호하며, 이익 전망치는 상승하고 있지만 주가가 따라가지 못한 섹터를 지목했다. S&P 500 에너지 섹터는 올해 28.7% 상승하며 11개 GICS 그룹 중 가장 높은 상승률을 기록했고, 정보기술 섹터는 19.5% 올랐다. 반면 금융, 헬스케어, 경기소비재 섹터는 이익 전망치 상향에도 불구하고 하락했다.

월요일 S&P 500의 반등은 지수의 9주 연속 상승 랠리를 끝냈던 금요일 4% 급락 이후 칩(반도체) 주식이 회복되면서 나타났다. 월스트리트의 공포 지수인 VIX는 금요일 급등 이후 여전히 높은 수준을 유지했는데, 이는 트레이더들이 연방준비제도(Fed)가 올해 말 금리 인상을 할 명분을 강화시킨 5월 고용 보고서의 영향력을 평가하고 있기 때문이다. 10년물 국채 수익률은 소폭 상승했고, 달러 지수는 보합권을 유지했다. 이란과 이스라엘이 서로 공격을 주고받은 이후 유가는 1% 이상 상승했으며, 브렌트유는 배럴당 95달러 근처에서 거래됐다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성됐으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.