BNP파리바, 달러 약세 전망에 EUR/USD 2026년 4분기 1.21 예상

BNP파리바는 달러 자산 다변화와 연방준비제도(Fed)의 동결 기조 속에 미국 달러가 유로 대비 점진적으로 약세를 보이며, EUR/USD가 2026년 말 1.21, 1년 후 1.25에 도달할 것으로 전망한다.

BNP파리바는 미국 달러가 유로 대비 점진적으로 약세를 보여 EUR/USD가 2026년 4분기 1.21, 2027년 4분기 1.25에 도달할 것으로 예상했다. 이는 달러 자산으로부터의 다변화와 Fed의 금리 동결이 달러화에 하방 압력으로 작용할 것이라는 분석에 기인한다.

BNP파리바 이코노미스트들은 월요일 연구 보고서에서 "달러 자산으로부터의 광범위한 다변화 흐름 속에서 USD의 EUR 대비 약세는 매우 점진적이지만 재개될 것"이라고 밝혔다.

프랑스계 은행인 BNP파리바는 2026년 미국 경제가 잠재 성장률을 상회하는 2.4% 성장할 것으로 전망한 반면, 인플레이션은 유가 상승과 관세 영향으로 3.8%를 기록하며 목표치를 상회할 것으로 내다봤다. Fed의 기준금리 목표 범위는 3.5%~3.75%에서 동결될 것으로 보이며, 연방공개시장위원회(FOMC)는 인상과 인하 모두에 동등하게 대비하겠다는 양방향 전망을 채택할 것으로 예상된다. Fed는 2025년 9월 25bp 인하를 단행한 이후 금리를 변경하지 않았으며, 이로 인해 현재 목표 범위가 형성되었다. OIS 시장은 7월 다음 회의에서 금리가 동결될 확률을 약 55%로 반영하고 있으며, 첫 전폭 인하는 2027년 초까지는 완전히 가격에 반영되지 않을 것으로 보인다.

이 전망에 따르면 BNP파리바는 셀사이드(Sell-side) 예측치 중 상단에 위치하게 된다. 2026년 말 EUR/USD 전망치는 1.20~1.22 사이에 집중되어 있다. 뱅크오브아메리카는 1.22를, BNP파리바 웰스 매니지먼트는 1.24를 목표로 제시했다. 소시에테 제네랄은 미국 경제의 회복력이 Fed의 완화 폭을 제한할 수 있다는 견해를 반영해 1.14로 더 신중한 입장을 취했다. 중간값 전망치는 현재 수준 대비 약 3%~5%의 상승 여력을 시사한다.

금리 차이와 ECB 변수

EUR/USD는 월요일 1.1680에 거래되며 전일 대비 0.4% 하락했다. 달러 인덱스는 중동 긴장과 관련된 안전자산 선호 심리에 힘입어 지난 한 달간 약 1.2% 상승했다. 유로에 대한 가장 즉각적인 역풍은 현대사상 최대 규모의 원유 공급 차질로, 이란 분쟁 중 호르무즈 해협 폐쇄 이후 브렌트유가 급등했다. 주요 순 에너지 수입국인 유럽의 취약성이 노출되었으며, 분석가들은 여름 재고 보충 시즌을 통한 장기 봉쇄가 여러 유로존 경제를 경기 침체로 몰아넣을 수 있다고 경고했다.

그러나 유럽중앙은행(ECB)은 달러 약세 전망을 복잡하게 만들 수 있다. 이자벨 슈나벨(Isabel Schnabel) ECB 집행위원은 5월 말 이란 전쟁으로 인한 인플레이션 급등이 '무시하기'에는 너무 광범위하다고 지적하며, 분쟁이 즉시 종료되더라도 금리 인상 가능성이 여전히 존재함을 시사했다. 이 매파적 선회로 시장은 기대치를 재조정했으며, 일부 분석가들은 2026년 하반기 Fed가 완화 기조로 전환할 것이 널리 예상되는 시점에 ECB가 긴축을 단행할 가능성을 반영하기 시작했다. Fed가 이와 유사한 양방향 언어를 사용한 마지막 사례는 2024년 중반으로, 당시 시장은 이를 비둘기파적 성향으로 해석하면서 달러 약세가 이어졌다.

통화 시장의 향방

BNP파리바의 기본 시나리오가 현실화될 경우, 유로화 강세는 연말까지 현재 수준 대비 약 3%~5%의 상승을 의미한다. 포지셔닝 데이터에 따르면 외환 트레이더들은 유로에 대해 여전히 상대적으로 신중한 입장을 유지하고 있으며, 순매수 포지션은 역사적 고점을 크게 밑돌고 있다. 이는 펀더멘털 환경이 개선될 경우 상승 모멘텀이 증폭될 수 있는 구조로, 저항선 돌파 시 포지션 급증이 기술적 돌파를 강화할 수 있다.

성장, 인플레이션, 중앙은행 정책 간의 상호작용이 결과를 결정할 것이다. 유가 쇼크가 일시적이고 향후 몇 달간 인플레이션 압력이 완화된다면, ECB는 슈나벨이 경고한 긴축을 피할 수 있으며, 이는 성장 우려를 완화시키고 유로의 중기 강세 경로를 지지할 것이다. 반면 인플레이션이 더 고착화되어 ECB가 약화되는 경제에 금리 인상을 단행해야 한다면, 스태그플레이션 내러티브가 힘을 얻어 유로화의 상승폭을 제한할 가능성이 높다. BNP파리바의 기본 시나리오는 중동 상황의 점진적 정상화와 지속적인 가격 압력을 가정하며, 이는 달러의 완만한 하락세를 유지하되 변동성 급등의 여지는 남겨두는 시나리오다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.