주요 요점:
- Blue Owl Capital Corp.(OBDC)가 순자산가치(NAV) 대비 22% 할인된 가격에 거래되고 있으며, 이는 투자자들의 회의적인 시각을 반영합니다.
- 해당 펀드의 1분기 보고서에 따르면 NAV가 72억 달러로 3% 감소했으며, 주요 자산에 대해 이례적인 가치 평가 방식을 사용한 것으로 나타났습니다.
- 자산 가치 하락과 환매율 상승으로 인해 광범위한 사모 크레딧 섹터가 압박을 받고 있습니다.
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Blue Owl, NAV 대비 22% 할인... 사모 크레딧 시장 압박 신호
Blue Owl Capital Corp.(OBDC)의 주가와 순자산가치(NAV) 사이의 격차가 벌어지면서 사모 크레딧 시장의 불투명한 가치 평가에 대한 투자자들의 불안감이 커지고 있습니다. 이 기업개발회사(BDC)의 주식은 공시된 NAV 대비 22% 할인된 가격에 거래되고 있으며, 1분기 NAV가 72억 달러로 3% 감소했다고 발표한 이후 그 격차는 더욱 커졌습니다.
월스트리트저널(WSJ)의 조나단 웨일(Jonathan Weil)은 "표면 아래를 파헤쳤을 때 답변보다 질문이 더 많이 나온다면, 투명성이 훨씬 낮은 다른 많은 투자들의 가치 평가를 움직이는 특이한 추정치가 어떤 것인지 알 길이 없습니다"라고 썼습니다.
Blue Owl의 가치 평가에 대한 정밀 조사는 BDC 섹터 전체가 압박을 받고 있는 시점에 이루어졌습니다. 로이터가 14개 주요 BDC를 검토한 결과, 1분기 합산 원가 대비 공정가치 비율은 103bp 하락한 98.55%를 기록했습니다. 무디스는 최근 BDC 섹터에 대한 전망을 '부정적'으로 하향 조정했으며, 피치는 비상장 BDC의 환매 규모가 1분기에 전분기 NAV의 3.8%까지 상승했다고 보고했습니다. 같은 기간 Blue Owl의 주당 NAV는 14.41달러로 2.7% 하락했습니다.
Blue Owl 문제의 핵심은 관찰 불가능한 투입 변수를 사용하여 가치를 평가하는 레벨 3 자산입니다. 예를 들어, 이 펀드는 대출 기관인 Wingspire Capital의 지분 가치를 EBITDA의 1.3배로 평가했는데, 이는 이자 비용을 무시하는 지표라는 점에서 대출 기관으로서는 이례적인 척도입니다. 또 다른 보유 자산인 Fifth Season Investments는 운용자산(AUM)의 1.0배로 평가되었습니다. 이 두 투자는 OBDC 순자산의 13%를 차지하며, 이러한 비전통적인 가치 평가 방식은 펀드 전체 NAV의 정확성에 대한 의문을 제기합니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
