블랙록, 에너지 위기가 핵심 지표 강타하며 유럽 시장에 경고

블랙록은 치솟는 에너지 가격과 사라지는 밸류에이션 매력이라는 독성이 강한 조합을 언급하며, 한때 밝았던 유럽 주식에 대한 전망을 어둡게 보고 있습니다. 이는 투자자들이 다시 미국 시장으로 도망치게 만들 수 있습니다.

세계 최대의 자산운용사는 유럽 대륙의 에너지 위기가 기업 이익과 소비자 구매력을 심각하게 잠식하고 있다고 경고하며 유럽 주식에 대한 경보를 울리고 있습니다. 이번 경고는 한때 미국 주식에 비해 유럽 주식을 저평가된 매력적인 대상으로 만들었던 밸류에이션 격차가 거의 사라지면서 자본 배분에 상당한 변화가 일어나고 있는 시점에 나왔습니다. 최근 중동 분쟁이 시작된 이후 범유럽 Stoxx 600 지수는 정점 대비 거의 12% 하락했습니다.

블랙록의 국제 근본 주식 부문 최고 투자 책임자인 헬렌 주얼(Helen Jewell)은 최근 고객 서신에서 "예전만큼 유럽에 대해 낙관적이기 어렵다는 것을 알게 되었습니다"라고 밝혔습니다. 그녀는 등급 하향의 두 가지 핵심 이유로 글로벌 에너지 가격 쇼크가 유럽 소비자 지출에 미치는 영향과 미국 주식과의 밸류에이션 격차 축소를 꼽았습니다.

심리의 반전은 극명합니다. 올해 초, 투자자들은 미국 기술주의 높은 밸류에이션을 피해 대피처를 찾아 기록적인 속도로 유럽 주식 펀드로 몰려들었습니다. S&P 500 지수는 8%의 완만한 하락 이후 사상 최고치로 반등했지만, Stoxx 600 지수는 여전히 압박을 받고 있습니다. 주얼은 "1년 전만 해도 미국과 유럽 사이에는 매우 매력적인 밸류에이션 격차가 있었습니다. 하지만 그 격차는 이제 좁혀졌습니다. 더 이상 유럽이 싸다고 지붕 위에서 외칠 수 없습니다"라고 덧붙였습니다.

문제의 핵심은 에너지 쇼크에 대한 유럽의 구조적 취약성입니다. 주요 에너지 생산국인 미국과 달리 유럽은 글로벌 공급 중단의 영향을 그대로 흡수해야 하는 '가격 수용자'입니다. 이러한 역학 관계는 기업의 마진과 가계의 가처분 소득을 모두 압박하여 지역의 경제 성과를 탈선시킬 위험이 있으며, 이는 이제 글로벌 펀드들이 유럽에 대한 노출을 재고하게 만들고 있습니다.

에너지 쇼크, 더 깊은 취약성 노출

에너지 비용의 급증은 명확하고 파괴적인 연쇄 반응을 일으킵니다. 기업의 비용 증가는 이익 압박으로 이어지고, 더 많은 에너지 청구서에 직면한 가계는 재량적 지출을 줄입니다. 주얼은 "우리는 전반적으로 소비자에 대해 매우 신중합니다. 그들은 금리와 인플레이션 모두에 압박을 받고 있으며 돈을 어디에 쓸지 진지하게 고민하기 시작할 것입니다"라고 설명했습니다.

이러한 압박은 은행 및 방위 산업주와 같은 초기 리더들을 넘어 시장의 강세가 '확산'될 것이라는 기대를 꺾어 놓았습니다. 올해 반등할 것으로 예상되었던 헬스케어, 사치품, 산업재와 같은 부문은 이제 차입 비용 상승과 소비자 수요 약화라는 새로운 역풍에 직면해 있습니다. 바클레이스의 유럽 주식 전략 책임자인 에마뉘엘 코(Emmanuel Cau)는 "이 전쟁은 유럽이 취약하며 모든 원자재에 대해 가격 수용자라는 사실을 시장에 다시 한 번 상기시켜 주는 것입니다"라고 솔직하게 말했습니다. 그의 회사는 이번 주 고객들에게 유럽 주식보다 미국 주식이 더 우수한 성과를 낼 수 있도록 포지션을 잡을 것을 권고했습니다.

미국 매력 증가에 따른 자본 후퇴

전략적 변화는 이미 펀드 흐름 데이터에서 가시화되고 있습니다. EPFR에 따르면 분쟁이 시작된 이후 유럽 주식 펀드로의 자본 유입이 급격히 감소했습니다. 반면, 4월 미국 주식은 올해 다른 어떤 달보다 더 많은 순유입을 기록했습니다. 블랙록 투자 연구소 자체도 이번 주 미국 주식에 대해 비중 확대 포지션으로 이동했으며, 주얼은 "글로벌 펀드들이 이제 미국에서 더 흥미로운 기회를 보고 있다"며 그 이유 중 하나로 글로벌 에너지 쇼크에 대한 미국의 적은 노출을 언급했습니다.

블랙록이 방위, 은행, 반도체와 같은 부문에 대해 긍정적인 입장을 유지하며 유럽에 대해 완전히 비관적인 것은 아니지만, 주얼은 중요한 구조적 위험을 강조했습니다. 투자 자본이 소수의 승리 부문에 고도로 집중되고 있다는 점입니다. 그녀는 "시장 구조가 취약합니다. 만약 그 부문 중 하나에서 무언가 잘못된다면 시장 전체가 상당히 큰 타격을 입을 것입니다"라고 경고했습니다.

그럼에도 불구하고 일부에서는 잠재적인 장기적 희망을 보고 있습니다. 코는 이번 위기가 유럽 정부들이 마침내 전략적 투자를 늘리도록 강요할 수 있다고 제안했습니다. 그는 "낙관적으로 본다면, 장기적으로 이것이 유럽이 더 많이 투자하고 전략적 자율성을 강화하도록 강요하게 될 것입니다"라고 말했습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.