블랙록, 공식 가이드라인에서 비트코인 1%~2% 할당 권고

세계 최대 자산운용사가 비트코인에 대한 리스크 예산 책정 프레임워크를 금융 자문사에 제시하면서, 기관들의 암호화폐 익스포저가 재편될 가능성이 커졌다.

블랙록 투자연구소는 멀티에셋 포트폴리오에 비트코인 1%~2% 할당을 권고하며, 이를 매그니피센트7(Magnificent Seven) 주식 보유와 유사한 리스크 도구로 규정했다.

블랙록에서 모델 포트폴리오 전략을 총괄하는 마이클 게이츠(Michael Gates)는 연구 노트에서 "적절한 규모의 할당은 일상적인 리스크를 지배하지 않으면서도 포트폴리오 수익률에 잠재적 영향을 미칠 수 있다"고 말했다.

6월 23일 '포트폴리오 내 비트코인 규모 산정(Sizing Bitcoin in Portfolios)'이라는 제목으로 발간된 이 가이드라인은 사마라 코헨(Samara Cohen), 폴 헨더슨(Paul Henderson), 로버트 미치닉(Robert Mitchnick), 비벡 폴(Vivek Paul)이 공동 집필했다. 표준 60/40 포트폴리오에서 1% 비트코인 할당은 전체 포트폴리오 리스크의 약 2%를 차지하며, 2% 할당 시 리스크는 약 5%로 증가해 단일 매그니피센트7 종목의 리스크 기여도와 유사해진다. 2%를 초과하면 리스크가 급격히 확대되는데, 4% 할당 시 리스크 기여도는 약 14%까지 치솟아 포트폴리오의 리스크 프로필을 지배하게 된다.

블랙록이 13조 9천억 달러의 자산을 운용하고 있으며, 아이셰어스 비트코인 트러스트(iShares Bitcoin Trust)가 약 620억 달러(미국 현물 비트코인 ETF 전체 자산의 약 49%)를 보유하고 있다는 점에서 이번 권고는 큰 의미를 갖는다. 현물 ETF 자산 중 기관 투자자 비중이 1년 전 24%에서 현재 38%로 증가한 가운데, 이번 공식 프레임워크는 자문사들이 투자위원회에 비트코인 익스포저를 정당화할 수 있는 컴플라이언스 언어를 제공한다.

블랙록은 이미 타겟 할당 ETF(Target Allocation ETF) 모델 포트폴리오에 이 전략을 적용해, 해당 프레임워크가 이론에 그치지 않고 실제 운용 중임을 보여줬다. 이번 가이드라인은 비트코인을 핵심 포트폴리오 자산이 아닌 보완적 분산투자 수단으로 자리매김하며, 수탁자 책임 기준을 통과할 수 있는 언어를 사용했다.

1%~2% 범위는 정밀하게 설계됐다. 비트코인 비중이 전액 손실되더라도 포트폴리오 전체에는 1%~2%의 타격에 그치며, 반대로 비트코인이 강세를 보이면 수익률에 긍정적으로 반영된다. 논문에 따르면 두 가지 시나리오 모두 기관 투자자들이 수용 가능한 범위 내에 있다.

IBIT가 가이드라인을 실행으로 전환하는 방식

전달 메커니즘은 콘텐츠만큼이나 중요하다. 블랙록은 기관 연구가 아닌 자문사 커뮤니케이션 채널을 통해 이 프레임워크를 전파함으로써, 수조 달러의 소매 및 고액자산가 자산을 관리하는 웰스 매니저들을 타깃으로 삼았다. 많은 자문사들은 그간 수탁자 책임의 사각지대에 직면해 있었다. IBIT를 통해 비트코인에 접근할 수는 있었지만, 할당을 정당화할 공식 프레임워크가 없었던 것이다.

SEC의 현물 비트코인 ETF 승인 이후 2024년 1월 출시된 IBIT는 규제된 수탁 환경에서 실제 비트코인을 보유하며, 전통적 투자자들이 익숙한 브로커리지 인프라를 통해 깔끔한 익스포저를 제공한다. 연기금이나 패밀리 오피스는 이제 1%~2% 프레임워크를 채택해 IBIT 주식에 직접 배분할 수 있으며, 이는 그간 기관들의 비트코인 익스포저를 막아온 운용상의 마찰을 제거해준다.

기관 자금 흐름의 향방

이번 가이드라인은 기관들의 비트코인 리밸런싱을 가속화할 전망이다. 피델리티(Fidelity), 모건스탠리(Morgan Stanley), 골드만삭스(Goldman Sachs)를 포함한 경쟁사들은 암호화폐 익스포저에 대한 고객 수요 증가에 대응해 유사한 프레임워크를 내놓으라는 압박을 받을 수 있다. 13F 공시에 따르면 모건스탠리는 이미 비트코인 ETF 시장에 진출한 상태다.

코인게코(CoinGecko) 데이터에 따르면 6월 24일 기준 비트코인은 약 62,716달러에 거래되며 지난 7일간 4.3% 하락했다. 이러한 하락세는 블랙록이 권고 상한선을 2%로 제한한 이유를 설명해준다. 비트코인은 변동성이 큰 자산이지만, 소규모 비중으로 배분하면 변동성이 포트폴리오를 지배하지 않도록 하면서 충격을 흡수할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.