블랙록 최고투자책임자 "시장에 버블 징후"…S&P 목표 7,100~8,100

블랙록(BlackRock)의 최고투자책임자(CIO) 릭 리더(Rick Rieder)는 주식시장이 명백한 버블 단계에 진입하지는 않았지만 버블과 유사한 특성을 나타내고 있다고 밝혔다.

리더는 6월 11일 CNBC '클로징 벨(Closing Bell)' 인터뷰에서 "시장이 버블 상태는 아니지만 유사한 특성을 지니고 있다"고 말했다. 그는 주식시장과 기술 부문 전반에 대한 폭넓은 시각을 제시하며, 일부 전략가들이 내놓는 경고성 발언과는 거리를 둔 섬세한 견해를 드러냈다.

이러한 발언은 증권사들이 시장 데이터를 바탕으로 S&P 500 지수의 연말 전망치를 7,100에서 8,100까지 각기 다르게 제시하고 있는 가운데 나왔다. 이는 시장 방향성에 대한 깊은 의견 불일치를 반영한다. 최저 전망치와 최고 전망치 사이의 1,000포인트 차이는 장기 랠리 이후 주식 밸류에이션을 둘러싼 불확실성을 여실히 보여준다.

블랙록이 수조 달러에 달하는 고객 자산을 운용하고 있다는 점에서 리더의 평가는 상당한 무게를 지닌다. 그의 견해는 기관 투자자들의 포지셔닝에 영향을 미칠 잠재력을 갖고 있다. 그의 경고는 이미 높아진 밸류에이션과 성장 및 인플레이션에 대한 상반된 내러티브 사이에서 고민하는 포트폴리오 매니저들에게 신중론을 강화하는 요인이 될 수 있다.

엇갈리는 전망이 불러온 불확실성

월스트리트에서 가장 낙관적인 S&P 500 목표치와 가장 비관적인 목표치 사이의 격차는 전략가들 간 합의가 부족하다는 점을 극명하게 보여준다. 8,100을 전망하는 증권사들은 인공지능(AI) 주도의 생산성 향상과 탄력적인 기업 이익이 추가 상승을 뒷받침할 것이라고 주장한다. 반면 7,100을 제시하는 쪽은 경제 성장이 둔화되거나 인플레이션이 예상보다 더 끈질기게 나타날 경우, 높은 밸류에이션이 오차 허용 범위를 거의 남겨두지 않는다고 경고한다.

이러한 전망치의 엇갈림은 그 자체로 후행 사이클( late-cycle) 국면의 전형적인 특징으로, 방향성 예측이 더욱 어려워지는 시기임을 의미한다. 역사적으로 전략가 목표치 간 이처럼 큰 편차는 시장이 성장, 인플레이션, 통화정책에 관한 상충되는 내러티브를 가격에 반영하는 데 어려움을 겪으면서 변동성 확대 국면을 앞두고 나타난 경우가 많았다.

기술주가 중심에 있다

리더가 인터뷰에서 기술 부문을 구체적으로 언급한 것은 밸류에이션 우려의 진원지를 가리킨다. 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 전체 시장 상승을 주도해 왔으며, 선행 주가수익비율(PER)은 역사적 평균을 크게 웃돌고 있다. 기술주 가치 재평가는 S&P 500 지수 내 해당 업종의 비중을 고려할 때 지수 수익률에 과도한 영향을 미칠 수 있다. S&P 500에서 상위 10개 종목이 차지하는 시가총액 비중은 전체의 상당 부분을 차지한다.

이러한 집중 리스크는 소수 고공행진 종목이 지수 상승을 주도하다 급격한 반전을 맞았던 닷컴 시대와 비교를 불러일으킨다. 리더가 직접적으로 그 비교를 하지는 않았지만, 그가 묘사한 버블 유사 특성은 기술주 주도 랠리의 지속 가능성에 대해 다른 시장 참여자들이 제기한 우려와 맥을 같이한다.

블랙록은 다른 자산군에 대해서도 리스크를 경고해 왔다. 이 회사는 암호화폐 투자자들에게 다가오는 인플레이션 보고서를 주의하라고 경고하며, 예상보다 높은 수치가 위험자산 전반에 압박을 가할 수 있다고 시사했다. 블랙록의 분석에 따르면 에너지 쇼크의 최악 국면이 완전히 지나지 않았을 가능성도 있어 멀티에셋 포트폴리오에 또 다른 불확실성을 더하고 있다.

리더의 견해가 기관 투자자들 사이에서 힘을 얻는다면, 높은 멀티플의 성장주에서 방어주로의 자금 이동(로테이션)이 가속화될 수 있다. 시장의 다음 큰 시험대는 인플레이션 보고서가 될 것이며, 만약 시장 예상치를 웃도는 결과가 나온다면 과대평가된 시장 부문의 버블 유사 조건에 대한 우려가 현실로 확인되면서 전반적인 위험 선호도 변화를 촉발할 수 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.