비트코인의 최대 보유자들이 축적을 중단하며, 2022년 약세장을 앞두고 나타난 온체인 패턴을 재현하고 있다.
비트코인의 최대 보유자들이 축적을 중단하며, 2022년 약세장을 앞두고 나타난 온체인 패턴을 재현하고 있다.

비트코인의 고래(Whale) 및 돌핀(Dolphin) 코호트가 축적을 중단했다. CryptoQuant 데이터에 따르면 구조적 수요는 2022년 약세장 이후 최저 수준을 기록 중이다.
"고래 잔고의 1년 변화율은 여전히 마이너스 영역에 머물러 있으며, 이는 2022년 약세장의 분배 패턴을 직접적으로 반영하는 것"이라고 CryptoQuant는 5월 28일 발표한 보고서에서 밝혔다.
1,00010,000 BTC를 보유한 고래들은 1년 넘게 분배를 이어가고 있으며, 1001,000 BTC를 보유한 돌핀 코호트(주소)는 2025년 9월 이후 잔고 고점이 계속 낮아지고 있다. 10,000 BTC 이상을 보유한 그레이트 고래(Great Whales)는 2025년 11월 짧은 축적 급등 기간 동안 36,019 BTC를 추가했지만, 2026년 2월 이후로는 정체 상태라고 CryptoQuant는 전했다.
두 코호트가 동시에 축적을 중단하는 현상은 역사적으로 지속적인 가격 약세를 앞서 나타났다. 비트코인은 목요일(현지시간) 기준 73,536달러에 거래되며 24시간 전 대비 1.7% 하락했고, 10월 사상 최고치인 126,080달러 대비 42% 낮은 수준이다. 예측 시장 Myriad는 현재 BTC가 5월이 끝나기 전 70,000달러 아래로 떨어질 확률이 높아지고 있다고 나타냈다.
장기 보유자 공급량은 1,580만 BTC로 사상 최고치를 기록했지만, CryptoQuant 애널리스트들은 이를 역설적인 신호라고 평가했다. "장기 보유자 공급량이 증가한다는 것은 비트코인이 대규모로 손을 바꾸지 않고 있다는 의미"라고 회사 측은 설명하며, 단기 수요가 장기 보유자들의 매도를 흡수하기에 "불충분하다"고 지적했다.
온체인 악화는 비트코인을 넘어 확장되고 있다. 이더리움은 3월 이후 처음으로 2,000달러 아래로 하락하며 장중 1,970달러 근처까지 떨어졌다. 미국 현물 이더리움 ETF는 5월 7일 이후 4억 7천만 달러 이상의 순유출을 기록했으며, 10,000 ETH 이상을 보유한 지갑들은 2026년 들어 보유 잔고를 5% 이상 줄인 것으로 Glassnode 데이터는 나타냈다.
CryptoQuant는 2026년 1월, 고래 축적으로 보였던 현상이 거래소 지갑의 왜곡으로 인해 과대평가되었다고 지적한 바 있다. 이러한 효과를 제거하면 데이터는 주요 보유자들이 축적이 아닌 분배를 진행하고 있음을 보여줬다.
신규 시장 진입자의 부재가 핵심 우려 사항이다. 고래와 돌핀의 수요가 정체되고 장기 보유자들이 점진적으로 매도에 나서면서, 비트코인의 가격 경로는 거시경제 변화, ETF 자금 흐름 반전, 또는 규제 명확화 같은 새로운 촉매제가 기관 매수세를 재점화할 수 있는지에 달려 있다. 그때까지 온체인 증거는 최대 매수자들이 관망세를 유지하는 시장을 가리키고 있다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.