비트코인 공급량의 50%가 손실 상태…K33 "최종 하락 뒤 바닥 가능성"

비트코인 유통 공급량의 절반 이상이 현재 손실 상태에 있으며, 이는 역사적으로 주요 약세장 바닥 근처에서만 도달했던 임계치다.

비트코인의 온체인 손실이 심화되면서 유통 공급량의 50% 이상이 매수가 아래에서 거래되고 있다. K33 리서치는 이 수준이 역사적으로 몇 주 내에 사이클 바닥에 선행했다고 밝혔다.

K33의 리서치 책임자인 베틀 룬데는 "이 지표는 2020년 3월, 2022년 11월, 2024년 8월 등 주요 전환점에서만 나타났으며, 매번 지속적인 회복 전 마지막 하락 구간이 뒤따랐다"고 말했다.

코인게코 데이터에 따르면, 14:30 UTC 기준 비트코인은 약 6만 달러에 거래되며 사상 최고치인 12만 6000달러 대비 52% 이상 하락했다. 수익 상태에 있는 공급량의 비율은 2022년 11월 FTX 붕괴 이후 처음으로 50% 아래로 떨어졌다. 당시 비트코인은 약 1만 5500달러에서 바닥을 형성한 후 이후 12개월 동안 170% 급등했다.

이 신호가 추가 하락 가능성을 배제하는 것은 아니다. K33의 분석에 따르면, 과거 사이클에서 이 지표는 14주에 걸쳐 추가로 1525% 하락한 후에야 바닥이 형성되었다. 5만 달러 아래로 떨어질 경우, 갤럭시 디지털이 2026년 4분기 잠재적 사이클 바닥으로 지목한 4만~4만 6000달러 구간으로 가는 길이 열리게 된다.

코인글래스 데이터에 따르면 주요 파생상품 거래소의 미결제약정은 화요일 기준 284억 달러로, 연초 387억 달러에서 감소했다. 바이낸스와 OKX의 자금 조달 비율은 2024년 8월 이후 처음으로 마이너스로 전환됐으며, 이는 공매도 포지션을 유지하기 위해 숏 트레이더들이 비용을 지불하고 있음을 의미한다. 이는 역사적으로 바닥이 형성될 때 숏 스퀴즈에 선행했던 패턴이다.

더 블록에 따르면, 미국에 상장된 현물 비트코인 ETF는 지난 6주간 총 42억 달러의 순유출을 기록했다. 그레이스케일 비트코인 트러스트만 이 기간 동안 18억 달러의 자금이 빠져나갔으며, 블랙록의 IBIT와 피델리티의 FBTC는 2024년 1월 출시 이후 처음으로 지속적인 상환 흐름을 경험했다.

온체인 데이터는 축적을 가리킨다

가격 압박에도 불구하고, 최소 100 BTC를 보유한 지갑(장기 보유자 및 기관 수탁과 관련된 코호트)은 지난 30일 동안 총 보유량을 5만 2000 BTC 늘린 것으로 글래스노드 데이터가 나타냈다. 하락하는 가격과 상승하는 고래 잔고 간의 괴리는 2022년 4분기에 관찰된 패턴과 유사하며, 당시 축적이 2023년 회복에 선행했다.

실현캡(각 미사용 거래 출력을 마지막 거래 가격으로 평가하는 지표)은 2025년 11월 정점인 7200억 달러에서 5600억 달러로 감소해 시장 전반의 미실현 손실 규모를 반영하고 있다. 단기 보유자(지난 155일 이내에 코인을 이동한 지갑)는 총 183억 달러의 손실을 보고 있으며, 이는 2020년 3월 코로나19 폭락 이후 최대 규모다.

다음 주목 포인트

K33의 분석은 향후 2~4주가 중요하다고 지적한다. 손실 상태의 공급량 비율이 30일 연속 50% 이상을 유지할 경우(한 번도 발생한 적 없는 시나리오) 이는 일반적인 사이클 역학을 넘어서는 구조적 붕괴 신호가 될 것이다. 반대로 2주 이내에 수익 상태의 공급량 비율이 60% 이상으로 빠르게 회복된다면, 비트코인이 이후 45일 동안 35% 반등했던 2024년 8월 패턴을 반복할 수 있다.

다음 거시적 촉매제는 6월 18일 연방준비제도(Fed)의 금리 결정이다. CME 데이터에 따르면 연방기금 금리 선물은 현재 4.25~4.50%에서 동결될 확률을 72%로 반영하고 있다. 비둘기파적 서프라이즈가 나올 경우, 마이너스 자금 조달 비율이 준비해놓은 숏 스퀴즈 구도가 촉발될 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.