베센트, 연준의 점도표 비판하며 워시의 가이던스 개편 지지

스콧 베센트 재무장관은 연방준비제도(Fed)의 점도표(dot plot)가 "항상 틀렸다"며 자신은 이를 역으로 거래하곤 했다고 밝혔다. 이는 19명의 중앙은행 고위 관계자들이 사용하는 핵심 커뮤니케이션 도구에 대한 공개적인 이탈이다.

"제가 점도표를 유일하게 좋아했던 이유는 제 투자 사업을 운영할 때 점도표에 정반대로 베팅하는 독자적인 트레이딩 모델을 가지고 있었기 때문입니다"라고 베센트는 월요일 뉴욕경제클럽에서 자신의 발언 녹취록을 통해 말했다.

베센트는 아무도 분기별 금리 전망치를 발표해서는 안 된다고 주장했다. 연준의 6월 17일 회의에서 이 전망치는 이사회 1석 공석으로 인해 단 18개의 예측치만을 보여줬다. 그는 워시가 전임 제롬 파월 의장 시절의 접근 방식에서 전환해 중앙은행의 미래 경로 안내(forward guidance)를 제거한 점을 높이 평가했다. 베센트는 또한 파월 시절부터 이어져 온 전통을 이어받아 워시와 매주 아침 식사 회동을 갖고 있다고 확인했다.

재무장관의 이러한 비판은 2012년 이후 연준이 시장 기대치를 형성하는 데 사용해 온 핵심 도구의 신뢰성을 훼손할 위험이 있다. 연준 기금 금리가 연 5.25%~5.50%이고 인플레이션이 여전히 2% 목표치를 상회하는 상황에서, 미래 경로 안내를 제거할 경우 투자자들이 정책 경로에 대한 핵심 기준점을 잃게 되면서 금리 민감 자산의 변동성이 커질 수 있다.

20년 인연

베센트는 5월 13일경 상원 인준을 통과한 워시를 "믿기지 않을 만한 선택"이라고 평가하며, 거의 20년 가까이 이어져 온 업무 관계를 언급했다. "저는 연준 의장이 인플레이션과 경제 성장 모두에 최적화된 경로를 마련할 것이라고 확신합니다"라고 베센트는 말했다. 두 사람은 정책 관점을 조율하기 위해 정기적인 아침 식사 회동을 포함한 소통 리듬을 구축했다.

워시는 2008년 금융위기 당시 연준 이사회에서 일한 경험이 있는 워싱턴 금융가의 베테랑이다. 베센트가 언급한 20년 인연은 두 사람이 시장과 통화정책에 대해 공유된 어휘를 가지고 있음을 시사하며, 이는 트럼프 행정부와 연준이 경제 전략을 어떻게 조율할지에 영향을 미칠 수 있는 역학이다. 파울 시절 시작된 정례 아침 식사는 재무부와 연준이 부채 관리에서 금융 안정에 이르기까지 다양한 현안에 대해 의견을 조율할 수 있는 채널을 제공한다.

디스인플레이션 베팅

베센트는 최근 인플레이션 상승세를 구조적 문제라기보다 이란 분쟁으로 인한 공급 충격으로 지속적으로 규정해 왔다. 5월 14일 그는 한두 차례 더 높은 수치가 나온 후 "상당한 디스인플레이션"이 나타날 것이라고 예측했다. 6월 4일 그는 이란 분쟁이 "중단되었다"고 증언했다. 베센트가 예상한 대로 에너지 공급 충격이 해소된다면, 그가 예측해 온 디스인플레이션 과정이 데이터에 나타나기 시작할 것이다.

재무장관은 명시적으로 금리 인하를 요구하지 않도록 주의하고 있다. 그러나 현재의 인플레이션을 고착화된 수요 측 압력이 아닌 해소되고 있는 일시적인 공급 충격으로 돌림으로써, 데이터가 바뀌면 연준이 통화 완화 정책을 펼 수 있도록 하는 이론적 근거를 마련하고 있다. 위험 자산의 경우, 낮은 인플레이션은 일반적으로 긴축적 통화정책의 필요성을 줄여주며, 거시경제 변동성 감소는 주식과 신용 시장을 지지할 수 있다.

베센트의 주장에 대한 위험은 관세와 국내 수요를 포함한 다른 인플레이션 요인들이 그의 공급 충격 프레임워크가 가정하는 것보다 더 고착화될 수 있다는 점이다. 연준이 유사한 커뮤니케이션 개편을 겪었던 마지막 사례는 2012년으로, 당시 벤 버냉키 의장이 투명성 제고를 위해 점도표를 도입했다. 이 변화는 금리 변동성이 낮아지는 시기를 앞두고 있었다. 지금 이를 제거하는 것은, 특히 연준 기금 금리가 20년 만에 최고 수준이고 정책 경로가 매우 불확실한 상황에서, 반대 효과를 낳을 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.