Key Takeaways:
5월 15일자 바클레이즈 보고서는 2026년 여름에 발생할 가능성이 있는 '슈퍼 엘니뇨'가 전 세계 원자재 공급을 심각하게 방해하여 광범위한 인플레이션 충격을 초래할 위험이 있다고 경고했습니다. 은행의 분석에 따르면, 이번 사건의 강도가 5년 동안 세계 경제에서 약 3조 9,000억 달러를 증발시킨 2015-16년 주기와 맞먹을 수 있는 꼬리 위험(tail-risk) 시나리오가 나타나고 있습니다.
바클레이즈의 크로스에셋 리서치 팀의 크레이그 라이(Craig Rye)는 보고서에서 "기후 예측은 2026년 한여름 무렵 상당한 규모의 엘니뇨 발생을 점점 더 가리키고 있다"고 말했습니다. 기본 시나리오는 중간에서 강한 수준의 발생이지만, 보고서는 일부 모델이 2015-16년에 비견되는 '슈퍼'급 사건으로 향하는 경로를 보여주고 있어 시장에 더 심각한 위험 프로필을 생성하고 있다고 강조했습니다.
주요 전달 메커니즘은 전 세계 강우량의 재분배로, 일부 지역은 가뭄을, 다른 지역은 홍수를 겪게 되는 것입니다. 보고서는 코코아, 팜유, 설탕과 같은 농산물에서 가장 즉각적인 압박 지점을 확인했습니다. 2015-16년 사건 당시 서아프리카의 코코아 생산은 변화된 강우 패턴으로 타격을 입어 공급 부족에 기여했습니다.
많은 원자재 시장이 과잉 공급 상태였던 2015-16년 사건과 달리, 새로운 슈퍼 엘니뇨는 이미 구조적 적자에 직면한 구리와 같은 시장을 강타할 것입니다. 바클레이즈는 2026년 전 세계 구리 시장이 30만~40만 톤의 적자를 기록할 것으로 추정하고 있으며, 이로 인해 모든 공급 중단이 가격에 미치는 영향은 더욱 커질 것입니다.
보고서는 전 세계 공급량의 17%인 연간 약 420만 톤을 생산하는 칠레 북부에 집중된 구리 생산에 대한 상당한 위험을 경고합니다. 강한 엘니뇨 기간 동안 이 건조한 지역은 극한의 강우와 홍수에 취약해집니다. 2015년 3월, 유사한 홍수로 안토파가스타의 센티넬라(Centinela)와 칸델라리아(Candelaria)를 포함한 여러 광산이 일시적으로 폐쇄되어 약 9만 톤의 구리가 시장에서 사라졌습니다. 이는 전 세계 공급량의 0.5%에 불과했지만, 공급 부족 시장에서의 유사한 중단은 훨씬 더 큰 가격 효과를 낼 수 있습니다. 엘니뇨가 2026년 말에 정점에 도달할 경우 아타카마 지역의 홍수 위험이 가장 높은 시기는 2027년 2월에서 4월 사이입니다.
중국에서 엘니뇨 패턴은 여름 몬순 강우 약화와 관련이 있으며, 이는 수력 발전에 의존하는 위난성의 알루미늄 제련소에 직접적인 위협이 됩니다. 이 지역은 전 세계 총 생산량의 9%인 약 660만 톤을 생산하며, 전력의 60-70%를 수력 발전에 의존합니다. 2023-24년의 가뭄 조건으로 인해 115만 톤의 생산 능력이 감축되었습니다. 바클레이즈는 생산량이 20% 재차 감축될 경우 전 세계 공급량의 1.7%에 해당하는 130만 톤의 알루미늄 생산이 위험해질 것으로 전망합니다. 이는 중동의 생산 감축으로 인해 시장이 이미 타이트한 상황에서 발생하는 것입니다.
보고서는 또한 소프트 원자재에 대한 리스크를 자세히 설명합니다. 전 세계 코코아의 60-75%를 공급하는 서아프리카는 다시 한번 기상 변동성에 직면해 있습니다. 흉작으로 인해 2024년 가격이 톤당 10,000달러 이상으로 치솟은 후, 2026년의 기상 악화는 시장 회복을 저지하고 배리 칼레보(Barry Callebaut) 및 AAK와 같은 식품 기업에 다시 압박을 가할 수 있습니다. 팜유의 경우, 엘니뇨는 일반적으로 인도네시아와 말레이시아의 주요 재배 지역에 건조한 환경을 가져와 과실 수확량을 감소시킵니다. 이러한 기상 위험은 바이오 연료 원료로서의 팜유 수요 증가와 맞물려 식품 및 산업용 공급을 더욱 압박하고 있습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
