아스테라 랩스, AI 연결성 수요에 힘입어 매출 93% 급증... 주가 150% 상승

아스테라 랩스(Astera Labs Inc.)는 1분기 매출이 3억 840만 달러로 전년 동기 대비 93% 증가했다고 발표했다. Scorpio 패브릭 스위치와 Aries 신호 컨디셔너가 AI 데이터센터 내 필수 배관(plumbing)으로 자리 잡은 결과다. 회사는 2분기 매출을 3억 5500만 달러에서 3억 6500만 달러로 전망하며, 이는 전 분기 대비 15~18% 성장을 의미한다.

데즈먼드 린치(Desmond Lynch) 최고재무책임자(CFO)는 6월 3일 에버코어 글로벌 TMT 콘퍼런스에서 "Scorpio는 가장 빠르게 성장하는 제품 라인이 되었으며, 연말까지 당사의 최대 제품군이 될 것으로 기대한다"고 말했다.

PCIe Gen 6 신호 컨디셔닝 제품은 1분기 매출의 3분의 1 이상을 기여했으며, 회사는 수백만 개의 Gen 6 포트를 출하했다. AI 가속기당 콘텐츠는 회사 설립 당시 50~100달러에서 현재 1,000달러 이상으로 상승했다. 이는 Taurus 능동 전기 케이블과 Scorpio 패브릭 스위치가 기존 Aries 리타이머에 더해졌기 때문이다. 니콜라스 아벌(Nicholas Aberle) 재무 선임부사장은 이 수치를 가속기당 10,000달러까지 끌어올리는 것이 목표라고 밝혔다.

주가는 6월 18일 417.07달러에 마감하며 연초 대비 150.7% 상승했으며, 모든 월가 목표 주가를 상회했다. 애널리스트 평균 목표가는 244.97달러로, 투자자들은 월가 평가보다 약 70% 더 높은 가격을 지불하고 있는 셈이다. 선행 EBITDA의 104배에 달하는 밸류에이션은 실행상의 실수에 대한 여지를 전혀 남기지 않는다.

Scorpio 램프업, 매출 구성 재편

AI 랙 내부 가속기 간 데이터를 라우팅하는 Scorpio 스마트 패브릭 스위치 제품군은 지난해 매출의 약 15%를 차지했다. 린치 CFO가 연말까지 최대 제품군이 될 것이라고 전망한 것은 아스테라의 비즈니스 모델에 구조적 전환이 일어나고 있음을 시사한다. 320-레인 Scorpio X는 2026년 하반기 양산에 돌입하며, 린치 CFO가 100억 달러 규모로 평가한 스케일업 시장을 겨냥한다.

이러한 확장은 하이퍼스케일러들이 AI 인프라에 자본을 쏟아부으면서 이루어지고 있다. 아스테라의 프로토콜 중립적 접근 방식(어떤 가속기 아키텍처와도 호환되는 칩)은 이기종 AI 클러스터를 구축하는 클라우드 대기업들에게 선호되는 연결 계층으로 자리 잡았다. 마벨 테크놀로지(Marvell Technology)는 최근 102.4테라비트급 AI 최적화 스위치인 Teralynx T100을 출시했으며, 크레도 테크놀로지(Credo Technology)는 5월 DustPhotonics 인수를 완료하며 800기가비트, 1.6테라비트 및 3.2테라비트 솔루션에 걸친 광 인터커넥트 포트폴리오를 강화했다.

밸류에이션 논쟁 격화

선행 매출의 39배에 거래되는 아스테라는 반도체 업종 중간값의 10배 이상 수준이다. 엔비디아는 선행 EBITDA의 17배, 브로드컴은 21배, 마벨은 54배에 거래된다. 이 프리미엄은 AI 연결성 수요가 수년간 지속될 것이라는 시장의 베팅을 반영하지만, 불균형도 초래한다. 성장 둔화가 발생하면 멀티플이 업종 평균 수준으로 압축될 수 있기 때문이다.

임원진의 매도는 또 다른 논란거리다. Simply Wall St가 집계한 SEC 공시에 따르면, 임원진과 이사들은 지난 1년간 매수 규모보다 약 1억 5500만 달러 더 많은 주식을 매도했다. 지텐드라 모한(Jitendra Mohan) 최고경영자(CEO)의 신탁은 4월에 약 5790만 달러어치를 매도했으며, 산제이 가젠드라(Sanjay Gajendra) 사장 겸 최고운영책임자(COO)는 5월에 약 2150만 달러어치를 처분했다. 대부분의 거래는 사전 설정된 10b5-1 계획에 따라 진행됐지만, 매도 규모가 주목을 받고 있다.

단기적 촉매제는 6월 22일, 아스테라가 코어위브(CoreWeave), 네비어스(Nebius), 로켓랩(Rocket Lab), 테라다인(Teradyne)과 함께 나스닥-100 지수에 편입되는 것이다. 이 지수를 추종하는 모든 펀드는 비중에 따라 해당 주식을 보유해야 하므로 강제 매수가 발생한다. 더 중요한 시험대는 8월 4일 2분기 실적 발표다. 경영진은 비일반회계기준(Non-GAAP) 매출총이익률을 약 73%로 가이던스했으며, 이는 1분기 76.4%에서 하락한 수준으로, 약 200bp(베이시스 포인트)는 비현금 고객 워런트에 기인한다. 73% 이상의 실적은 하락이 경영진이 설명한 회계 효과임을 확인시켜 줄 것이다. 미달 시 가격 압력 신호로 읽힌다.

투자자들에게 남은 질문은 수년간의 완벽한 실행을 이미 가정하고 있는 밸류에이션을 펀더멘털이 따라잡을 수 있느냐는 것이다. Scorpio 램프업과 가속기당 콘텐츠 증가는 신뢰할 만한 경로를 제시한다. 하지만 EBITDA의 104배라는 주가에는 오차가 허용되지 않는다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.