Adaptive Biotechnologies, 2억1200만 달러 규모로 MRD와 Immune Medicine 사업 분할

Adaptive Biotechnologies가 수익성 높은 MRD 진단 사업을 Immune Medicine 부문에서 분리하기로 결정했다. 각 사업부가 따로 있을 때 더 높은 가치를 인정받을 수 있다는 판단에서다.

Adaptive Biotechnologies Corp.는 최소잔존질환(MRD) 진단 사업을 Immune Medicine 발견 부문에서 분리할 계획이다. 이번 분할은 지난해 매출을 2억1200만 달러로 끌어올린 진단 사업의 가치를 극대화할 수 있는 조치다.

"양 사업 모두가 이룩한 성과가 이러한 결정을 뒷받침했다"고 Adaptive Biotechnologies의 공동 창업자이자 최고경영자인 채드 로빈스는 성명을 통해 밝혔다. "이번 분할이 두 사업의 전체 잠재력을 실현하는 최선의 방법이라고 믿는다."

clonoSEQ 플랫폼을 기반으로 하는 MRD 사업은 2025년 매출 2억1200만 달러에서 조정 EBITDA 1500만 달러를 기록했다. 이는 2023년 1억300만 달러에서 증가한 수치다. 현재 3억 명 이상의 보험 가입자를 커버하고 있으며, 180개 이상의 활성 바이오의약품 임상시험을 지원하고 있다. 반면 Immune Medicine 부문은 아직 매출이 발생하지 않았지만, 600만 개 이상의 기능적 T세포 수용체-항원 쌍 데이터베이스와 1만 명 이상의 환자에 대한 임상 데이터를 구축했다.

Adaptive는 2026년 말까지 선호하는 분할 방안을 확정할 예정이다. 회사는 또한 2031년 만기 2억5000만 달러 규모의 전환사채 발행을 발표했으며, 조달 자금은 자사주 매입, OrbiMed 매입 계약 상환, MRD 사업에 대한 기회적 투자에 사용될 예정이다. Adaptive 주가는 지난 1년간 69% 상승했으며, 시가총액은 약 28억 달러에 달한다.

MRD의 수익성 달성, 분할의 토대 마련

진단 사업은 불과 2년 만에 적자 구조에서 현금 창출 사업으로 탈바꿈했다. 2023년에서 2025년 사이 매출은 두 배 이상 증가했으며, 해당 부문은 지난해 조정 기준 수익성을 달성했다. 혈액암 환자의 치료 후 잔여 암세포를 감지하는 clonoSEQ는 175개 이상의 전자의무기록 통합 계정을 확보하며 일상적인 임상 진료에 자리 잡았다. 이 플랫폼은 액체 생검 방식이 기존 조직 생검보다 점유율을 확대하고 있는 성장하는 MRD 검사 시장에서 경쟁하고 있으며, MarketsandMarkets는 해당 시장이 2028년까지 45억 달러에 이를 것으로 추정했다.

Immune Medicine의 데이터 기반 전략, 자금 조달 시험대에 오르다

Immune Medicine 부문은 적응 면역 시스템을 활용해 자가면역 질환 표적을 발견하는 장기적 베팅이다. 이 플랫폼은 세계 최대 규모의 임상 연계 면역 수용체 데이터셋과 인공지능 기반 발견 도구를 결합해 병원성 T세포 수용체와 이들이 결합하는 질병 유발 항원을 식별한다. 이 기술은 바이오의약품 파트너십을 유치했지만, 아직 의미 있는 매출을 창출하지 못했으며 지속적인 투자가 필요하다. Adaptive는 매각, 파트너십 또는 라이선스 거래 등 전략적 대안을 평가 중이며, 2026년 말까지 결정을 내릴 예정이다. 전환사채 발행은 단기 유동성을 제공하지만, 분할 일정을 고려할 때 Immune Medicine은 외부 투자자들에게 상업적 실현 가능성을 입증해야 하는 과제를 안고 있다.

이번 구조조정은 생명과학 기업들이 비핵심 자산을 매각해 가장 강력한 사업에 자원을 집중하는 광범위한 트렌드의 일환이다. Adaptive의 움직임은 생명과학 기업들이 전략적 초점을 강화하기 위해 기업 분할을 점점 더 활용하는 흐름을 반영한다. Adaptive에게 있어 순수 MRD 진단 기업은 초기 단계 신약 발견 플랫폼의 비용을 함께 부담하는 복합 기업보다 더 높은 평가 배수를 받을 것이라는 베팅이다. 회사의 지난 12개월 매출은 2억9500만 달러, 순손실은 4970만 달러로, Immune Medicine의 개발 비용이 재무적 부담으로 작용하고 있음을 보여준다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.