AI 칩 수요 급등에 4명의 억만장자, 대만 TSMC에 베팅

좀처럼 의견이 일치하지 않는 4명의 억만장자 투자자들이 조용히 대만 TSMC에 10억 달러 이상의 포지션을 구축하며, AI 칩 제조 분야에서 TSMC의 독점적 지위가 여전히 저평가됐다고 판단하고 있다.

성장주, 부실자산, 거시경제, 행동주의 등 상반된 스타일을 가진 4명의 억만장자 포트폴리오 매니저들이 하나의 반도체 종목에 집중하고 있다. 대만 TSMC(뉴욕증권거래소: TSM)는 이제 이들 4개 포트폴리오 모두에 편입됐다.

"향후 수년간 글로벌 칩 공급은 여전히 수요를 따라잡지 못할 것"이라고 웨이저자(魏哲家) 최고경영자(CEO)는 회사의 가장 최근 실적 발표에서 투자자들에게 말했다.

수치 역시 이러한 논리를 뒷받침한다. TSM의 영업이익률은 58.1%에 도달했고, 자기자본이익률(ROE)은 36.2%를 기록했으며, 분기 순이익은 전년 동기 대비 58.4% 증가했다. 2026년 5월 매출은 4169억 7500만 대만달러(NT$)로 신기록을 세우며 3월 기록을 넘어섰다. 웨이퍼 매출은 지난 1년간 7140억 NT$에서 9680억 NT$로 증가했다.

억만장자들의 관심을 끈 것은 밸류에이션 격차였다. TSM의 주가는 선행 주가수익비율(P/E) 27배에 거래되고 있으며, 고객사들의 주가매출비율(PSR)의 극히 일부 수준에 불과하다. TSM에 블랙웰(Blackwell) 칩 제조를 의존하는 엔비디아는 주가매출비율 19.55배에 거래되고 있다. AMD의 P/E는 192배다. 이들 모두에게 칩을 공급하는 TSMC는 이 그룹에서 가장 높은 영업이익률을 기록하면서도 여전히 가장 낮은 배수를 받고 있다.

AI 시장의 곡괭이와 삽(Pick-and-Shovel) 전략

모든 주요 AI 칩, 즉 엔비디아의 H-시리즈와 블랙웰, 브로드컴의 맞춤형 XPU, AMD의 인스팅트(Instinct) MI450은 모두 TSMC에서 제조된다. 엔비디아의 trailing 매출은 2534억 9000만 달러에 달했다. 브로드컴의 AI 반도체 매출은 지난 분기 전년 대비 143% 급증한 108억 달러를 기록했다. AMD의 데이터센터 부문은 57% 성장한 57억 8000만 달러를 기록했다. 어떤 설계가 추론 경쟁에서 승리하든 TSM은 웨이퍼 매출을 그대로 기록한다.

TSM의 주가 성과는 밸류에이션 격차를 좁히기 시작했다. TSM은 연초 대비 53%, trailing 기준 119% 상승해 같은 기간 엔비디아의 45%, 브로드컴의 65% 상승률을 앞질렀다. 이러한 상승 이후에도 멀티플 할인은 지속되고 있다.

할인율을 설명하는 위험 요소

위험은 실제이며, 이는 이 주식이 할인된 가격에 거래되는 이유를 설명한다. 상위 10개 고객이 매출채권의 84%를 차지한다. 대만 달러 강세는 보고된 마진을 잠식한다. 대만은 중국과 110마일(약 177km) 떨어져 있으며, 첨단 AI 칩에 대한 미국의 수출 검토는 여전히 유효한 정책이다. 애리조나 공장에 대한 미국의 투자세액공제는 1월 1일부터 25%에서 35%로 인상돼 지리적 집중도를 일부 상쇄했지만, 모든 위험을 없애지는 못했다.

투자자들에게 남은 질문은 TSMC의 멀티플이 엔비디아 수준으로 재평가될 것인지다. TSM의 주가매출비율만 엔비디아의 19.55배 수준으로 움직인다면 수학적으로 상당한 상승 여력이 발생한다. 19명의 애널리스트가 이 종목을 커버하고 있으며, 5명은 강력 매수, 12명은 매수, 2명은 보유를 추천했다. 컨센서스 목표가인 520.91달러는 현재 수준 대비 10%의 상승 여력을 의미한다. 4명의 억만장자들은 이 격차가 좁혀질 것이라고 베팅하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성됐으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.