Macquarie a initié la couverture de Luckin Coffee avec une note "Surperformer", soulignant l'entrée stratégique de la chaîne de café chinoise sur le marché américain et ses solides performances financières. Cette initiative signale un regain de confiance dans le potentiel de croissance internationale de Luckin et son positionnement concurrentiel face aux acteurs établis.

Introduction

Les marchés boursiers américains observent avec intérêt l'initiation de la couverture de Luckin Coffee (LKNC.Y) par Macquarie, avec une note de Surperformer. Ce développement, couplé à l'expansion stratégique de Luckin Coffee sur le marché américain, incite à une réévaluation du profil d'investissement de l'entreprise et de sa trajectoire potentielle dans le paysage mondial du café.

L'événement en détail

L'initiation de la couverture de Luckin Coffee par Macquarie s'accompagne d'un objectif de cours de 52,00 $, indiquant un potentiel de hausse substantiel par rapport à ses récents niveaux de négociation. Cette approbation d'une institution financière majeure souligne les opportunités de croissance perçues au sein de l'entreprise, en particulier sur le marché chinois du café en pleine effervescence et ses nouvelles entreprises à l'étranger.

Simultanément, Luckin Coffee s'est lancée dans une expansion internationale, ouvrant ses deux premiers magasins américains à New York. Cette initiative positionne Luckin Coffee en concurrence directe avec des entités établies telles que Starbucks (SBUX), d'autant plus que Starbucks traverse sa propre période de transformation. Le placement stratégique de ces nouveaux emplacements américains, souvent à proximité des points de vente Starbucks, signale l'intention de Luckin Coffee de se différencier par un service rapide et des prix compétitifs.

Sur le plan financier, Luckin Coffee a annoncé de solides résultats pour le deuxième trimestre 2025. La société a réalisé un chiffre d'affaires net de 12 358,74 millions CNY, soit une augmentation de 47 % d'une année sur l'autre, dépassant les estimations moyennes des analystes. Le bénéfice net pour la même période a augmenté pour atteindre 1 250,54 millions CNY, ce qui représente une augmentation de 44 % par rapport à l'année précédente. Ces chiffres soulignent la capacité de l'entreprise à générer une croissance significative et à dépasser les attentes du marché.

Analyse de la réaction du marché

La décision de Macquarie d'initier la couverture de Luckin Coffee est un vote de confiance important, susceptible d'attirer une base d'investisseurs plus large vers le titre. Le cabinet de recherche a cité de solides opportunités en termes de pénétration d'audience et de consommation par habitant en Chine, où la consommation de café reste nettement inférieure à celle des marchés développés comme les États-Unis et le Japon. Cela suggère un vaste marché inexploité pour Luckin Coffee.

Macquarie attribue en outre le succès de Luckin à son innovation continue en matière de produits, la société lançant une nouvelle SKU toutes les 2 à 3 semaines. Cette stratégie, illustrée par des produits comme le Latte à la noix de coco, a joué un rôle déterminant dans la croissance et la fidélisation des clients. De plus, Luckin Coffee a démontré une amélioration de son levier d'exploitation en réduisant considérablement les coûts d'acquisition de clients de 100 yuans en 2019 à 20 yuans actuellement, tout en maintenant une gestion efficace des promotions pour compenser d'éventuelles augmentations de prix des matières premières.

Contexte plus large et implications

La stratégie d'expansion agressive de Luckin Coffee est une caractéristique déterminante de sa croissance. Au cours de la dernière année, l'entreprise a ajouté 6 245 nouveaux magasins, portant son nombre total de magasins à 26,2 mille, ce qui représente une augmentation de 31 % d'une année sur l'autre. Ce rythme d'expansion se traduit par l'ouverture d'environ 17 nouveaux magasins par jour, démontrant un élan remarquable. En revanche, Starbucks, avec 41,1 mille emplacements, n'a augmenté son nombre de magasins que de 5 % d'une année sur l'autre, ajoutant 1,6 mille magasins au cours de la même période.

Du point de vue de la santé financière, Luckin Coffee maintient des réserves de trésorerie robustes de 8,2 milliards RMB (environ 1,1 milliard de dollars) et opère sans position de dette. Ce bilan solide constitue une base solide pour sa croissance rapide continue et ses initiatives d'expansion. La société a également signalé une augmentation de 13 % d'une année sur l'autre de la croissance des ventes à magasins comparables pour les emplacements détenus par l'entreprise et non franchisés, marquant le quatrième trimestre consécutif d'accélération.

En termes de valorisation, Luckin Coffee se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) d'environ 19x, ce qui représente environ la moitié de la valorisation de Starbucks. Sur la base des multiples de revenus, Luckin se négocie également à la moitié de la valorisation de Starbucks et à un quart de Dutch Bros (BROS), malgré un rythme plus rapide de croissance des ventes à magasins comparables à l'échelle du système. Cela suggère que Luckin Coffee offre un potentiel de croissance substantiel et une exposition internationale à une valorisation plus attrayante par rapport à ses homologues américains.

Malgré un paysage concurrentiel et une guerre des prix sur le marché chinois qui a eu un impact sur les marges bénéficiaires, l'expansion de Luckin est largement considérée comme rentable grâce à l'optimisation continue de son modèle de profit par magasin unique.

Commentaires d'experts

Les analystes restent largement optimistes quant aux perspectives de Luckin Coffee.

"Macquarie s'attend à ce que Luckin maintienne un taux de croissance du bénéfice net d'au moins 20 % par an", note une récente note de recherche.

Ce sentiment est renforcé par les projections d'un taux de croissance annuel composé de 13 % pour le nombre de cafés en Chine de 2024 à 2028, soulignant davantage l'opportunité de marché significative.

Perspectives

L'expansion internationale continue de Luckin Coffee, particulièrement son entrée prudente mais stratégique sur le marché américain, sera un facteur clé à surveiller. La capacité de l'entreprise à développer efficacement ses opérations sans recourir à des remises excessives sera cruciale pour un succès durable dans les nouveaux territoires. Les acteurs du marché suivront également de près les performances financières et les taux d'expansion des magasins de Luckin Coffee comme indicateurs de sa trajectoire de croissance continue et de sa force concurrentielle dans l'industrie mondiale du café en évolution.