Edgen Stock·Oct 16 2025, 10:14アリババグループホールディングスは、米ドル建てシニア無担保債の交換オファーを成功裏に完了し、99%以上の参加率を達成しました。この戦略的な債務交換は、制限的条項を排除することで、資本管理を合理化し、財務の柔軟性を高め、信用リスクを低減します。
アリババグループホールディングス株式会社は最近、米ドル建てシニア無担保債の交換オファーを完了し、多大な参加を得て、資本構造を最適化し財務の柔軟性を高める戦略的な動きを示しました。この行動は、同社の人工知能（AI）およびクラウドコンピューティングに対する積極的な投資戦略と一致しており、長期的な成長軌道にとって極めて重要です。
債務交換は、アリババの米ドル建てシニア無担保債の大部分、特に2024年11月に発行されたものが対象となりました。このオファーには投資家が活発に参加し、4.875%および5.250%シニア債の99.6%と5.625%シニア債の99.2%が交換に提示されました。全体で99%を超えるこの圧倒的な参加により、ほぼすべての未償還債が償却されました。2030年、2035年、2054年に満期を迎える新たに発行された交換債は、運用上の制約が少なく、特に譲渡制限や登録権など、以前は債務管理を複雑にし、未達成の登録義務に関連する潜在的な罰則をもたらしていた制限的条項を排除しています。この2025年の債券交換に加え、アリババは2024年5月に、総額50億米ドルの2031年満期0.50%転換型シニア債の私募も完了しました。初期転換価格はADSあたり約105.04米ドルで、当時の市場価格に対して約30%のプレミアムを表しています。2032年に満期を迎え、アリババヘルス株の価格が35%上昇した場合にアリババヘルス株に転換可能な15億ドルのゼロクーポン交換可能債は、その債務商品をさらに多様化しています。
債務交換の成功は、信用リスクを軽減し、アリババの資本構造を洗練させることを目的とした計算された戦略です。債務プロファイルを簡素化し、制限的条項を削除することで、アリババは流動性危機の可能性を低減します。これは、金利の変動が大きい環境では特に重要です。この積極的な財務管理アプローチは、アリババのより広範な事業戦略と本質的に関連しています。すなわち、AIやクラウドコンピューティングのような高成長が見込まれる分野での長期的な成長を促進することです。同社は、3年間でAIインフラに530億ドルという巨額を投じることを約束しており、クラウドコンピューティング部門はすでに2025年後半に前年比26%の収益成長を達成し、好調な業績を示しています。伝統的な資金調達ではなく、技術的な債務調整へのこの戦略的な転換は、これらの重要な投資を支援するための流動性を確保することを目的としています。債券交換への高い参加率は、アリババの信用力と、長期的な成長潜在力を持つ分野として特定されたクラウドコンピューティングおよびロジスティクスへの戦略的焦点に対する投資家の強い信頼を示しています。
アリババの債務水準は2025年に286億8300万ドルに急増し、2024年から46%増加しました。この増加にもかかわらず、信用格付け機関はアリババの信用プロファイルに対する信頼を概ね維持しています。S&Pグローバルレーティングスは、2024年11月に「A+」の現地通貨長期信用格付けを安定的な見通しで確認しました。しかし、フィッチレーティングスは、2025年9月にアリババを「A」に格下げしました。その理由として、中国のソブリン格付けからの制約と債務の構造的な劣後を挙げています。同社の株価は、ポジティブな決算報告と再編発表を受けて、2025年9月24日に4年ぶりの高値に急騰しました。これは、投資家が同社の財務管理と将来の成長分野への積極的な投資に好意的に反応したことを示唆しています。株主還元には、2025会計年度に自社株買いと配当を通じて165億ドルが含まれています。評価は依然として議論の的となっています。アリババは20.3倍のPERで取引されており、業界の同業他社（平均48.6倍）や世界の業界平均（21.7倍）と比較して割安ですが、一部のアナリストは193.43ドルの公正価値を予想しており、16%の上昇余地があるとしています。逆に、シンプリーウォールストリートコミュニティは、1株あたり107ドルから785ドルという幅広い公正価値推定値を示しており、現在の積極的なAI支出が短期的な収益改善につながり、より高い評価を正当化するかどうかについて多様な意見があることを示しています。
債務交換の成功は、アリババが資本をより効果的に管理し、戦略的イニシアティブにリソースを投入できるような立場を確立します。人型ロボット工学およびAI開発のためのNvidiaとの提携拡大を含む、AIおよびクラウドインフラへの継続的な積極的な投資は、技術的リーダーシップへの同社のコミットメントを強調します。7nm AI推論チップの開発やデータセンターの拡張など、アリババクラウドの戦略的な動きは、米国製半導体への依存を減らし、エンタープライズAIソリューション市場でシェアを獲得することを目的としています。これらの投資は将来の競争力にとって極めて重要ですが、短期的な長期的なマージン圧縮のリスクを伴います。注目すべき主要な要素には、クラウド部門のAI関連売上のパフォーマンス（8四半期連続で3桁成長を記録）、AIインフラへの多額の誓約が収益性に与える影響、および米中貿易摩擦や規制圧力などのより広範なマクロ経済環境が含まれます。これらは市場のセンチメントとアリババの長期的な競争上の地位に影響を与える可能性があります。アリババがAIおよびクラウド投資から目に見えるリターンを示す能力は、投資家の信頼と多様な公正価値評価の解決にとって非常に重要となるでしょう。
