Edgen Stock·Mar 18 2026, 08:19韓国は、物議を醸していた「重複上場」慣行の禁止に踏み切り、この画期的なコーポレートガバナンス改革は市場から即座に肯定的な反応を引き出しました。この政策は、国内株式が国際的な同業他社よりも低い評価で取引される「コリア・ディスカウント」に長年貢献してきた主要な構造的問題を解消することを目的としています。
韓国政府が企業の事業子会社のスピンオフおよび個別上場を禁止すると発表した後、韓国株式市場は上昇しました。金融サービス委員会が新政策を確認した後、ベンチマークのKOSPI指数は水曜日の取引中に5%以上跳ね上がり、KOSPI 200先物のプログラム取引を一時停止させるサーキットブレーカーが発動されました。
この動きは、「コリア・ディスカウント」への対処とコーポレートガバナンスの改善を目指す政府の広範なキャンペーンの礎石です。改革の恩恵を受ける主要な持ち株会社の株価は急騰しました。CJグループやSKインクは、今週初めに地元メディアが政策変更の接近を報じた勢いを引き継ぎ、顕著な上昇を見せました。
この禁止措置は、「重複上場」という、親会社の価値を希薄化し、少数株主を害すると長年批判されてきた慣行の核心を突いています。これらのスピンオフでは、上場親会社は価値ある事業単位（多くの場合、最も魅力的な成長エンジン）を切り離し、独立した事業体として株式公開します。これは、韓国株式の慢性的な過小評価の主要な原因でした。
2022年のLGエネルギーソリューションのIPOが良い例です。親会社であるLG化学が高成長のバッテリー事業をスピンオフした後、LG化学の株価は1ヶ月以内に約9%下落し、停滞しました。厳格な審査プロセスを通じて施行される新規則は、SKグループ、HD現代、ハンファグループを含む主要財閥のIPO計画を混乱させる見込みです。
重複上場禁止が投資家の信頼を著しく高めた一方で、アナリストは市場の持続的な上昇が、より深いガバナンス改革の成功した実施にかかっていると警告しています。最近の上昇にもかかわらず、KOSPIは株価純資産倍率（PBR）が約1.7倍で取引されており、日本のTopix指数の1.9倍、中国のCSI 300の1.8倍を依然として下回っています。この評価ギャップは、KOSPI上場企業の利益が今後12ヶ月で2倍以上に増加するとアナリストが予測しているにもかかわらず存在します。これは日本企業の予想成長率12%をはるかに上回ります。
投資家は現在、株主還元の具体的な改善に注目しています。FTSEラッセルのグローバル投資調査責任者であるインドラニ・デ氏によると、投資家は政策変更が自己資本利益率（ROE）の具体的な改善につながることを望んでいます。他のアナリストは、相続税改革の必要性を指摘し、現在の制度が支配家族が相続時の税負担を軽減するために株価を抑圧するインセンティブを与えていると主張しています。JPモルガンはKOSPIの目標を7,500ポイントと設定し、41%以上の潜在的な上昇を示唆していますが、このような再評価はコーポレートガバナンスにおける「さらなる実質的な進展」にかかっていると述べました。