Edgen Stock·Mar 26 2026, 09:56Muddy Waters Researchによる空売りレポートは、SoFi Technologiesが重要な会計上の不正を行っていると告発しており、これは同社の堅調な基礎的成長指標とCEOからの積極的な弁護との間で鋭い対立を生んでいます。
SoFi Technologies（SOFI）は、3月17日に空売り筋のMuddy Waters Researchが重大な会計上の不正行為を告発するレポートを発表した後、厳しい監視に直面しています。このレポートは、SoFiが「金融工学のトレッドミル」であり、「エンロンのようなオフバランスシート構造」を利用して少なくとも3億1,200万ドルの負債を隠し、人為的に収益性を膨らませていると主張しています。Muddy Watersはまた、同社の個人ローン償却率にも疑問を呈しました。これらの告発は直ちに投資家の信頼を揺るがし、レポート発表当日には株価が最大6.5%下落しました。
SoFiの経営陣は、これらの主張を即座に否定し、レポートを「不正確で誤解を招くもの」と呼び、同社の事業に対する「根本的な理解の欠如」を示していると述べました。同社はまた、この空売り会社に対して法的措置を検討すると発表しました。この対立は、すでに年初来35%下落しているSoFiの株価を不安定な状況に置き、トレーダーは深刻な告発と会社の事業実績を比較検討しています。
市場への直接的な反信号として、SoFiのCEOであるアンソニー・ノトは積極的に自社株を購入しています。ノトは、Muddy Watersのレポートが公開された3月17日に、平均17ドルで28,900株を購入しました。これは、3月2日に約18ドルで56,000株をより大規模に購入したことに続くものです。これらの公開市場での購入は、経営陣からの重要な信任投票を表しており、経営陣が株価が著しく過小評価されていると信じていることを示唆しています。
この内部の自信は、堅調な基礎的事業成長に裏打ちされています。SoFiは2025年第4四半期に初の10億ドル規模の四半期収益を報告し、収益は10億2,500万ドルに達し、EPSは0.13ドルで予想を上回りました。2025年通期の収益は38%増の36億1,300万ドルに達し、会員数は35%増の1,370万人になりました。強気筋は、これらのファンダメンタル指標が空売り筋の主張によって覆い隠されていると主張しています。
現在の中心的な議論は、SoFiの会計が健全であるかどうかという点に集中しています。同社の成長は堅調であるものの、弱気筋は個人ローン償却率が2025年第4四半期に前四半期の2.6%から2.8%に上昇したことを懸念点として指摘しています。同社の評価額は、予想PERが32倍であり、信用力が悪化したり、会計上の不正が証明されたりした場合、誤りを犯す余地はほとんどありません。
投資家は現在、4月28日に予定されている同社の次回の決算発表で決定的な回答を求めています。SoFiは、2026年第1四半期の収益が約10億4,000万ドル、調整後EPSが0.12ドルになるとの見通しを示しています。透明な貸借対照表の開示を伴うクリーンな報告は、Muddy Watersの物語を沈静化させ、市場の信頼を回復するために極めて重要となるでしょう。それまで、この株は成長物語の信奉者と会計に焦点を当てる懐疑論者との間の激戦地であり続けるでしょう。
