クアルコム株、BofAの格下げとアップルによる70億ドル規模のリスクで下落

Edgen Stock·Mar 10 2026, 15:08

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主要なポイント

バンク・オブ・アメリカ証券は、主要顧客が自社製チップ生産に移行しているため、長期的な収益リスクが大きいとして、クアルコムの格付けを「アンダーパフォーム」に引き下げ、目標株価を145ドルに設定しました。同行の分析は、アップルからの70億ドル規模の収益損失の可能性と、サムスンからの事業縮小を強調し、同チップメーカーの成長が厳しく制約されると予測しています。

格下げにより株価が下落： BofAが「アンダーパフォーム」の格付けでカバレッジを再開した後、クアルコム株は市場前取引で3.1%下落し、年初来の19%下落に拍車がかかりました。
主要顧客の依存度低下： アップルが来秋までにモデムの使用を中止する計画であるため、同社は推定70億ドル規模の収益損失に直面しており、サムスンのGalaxyモデルにおけるシェアは2026年までに75%に低下すると予想されています。
成長見通しは低調： BofAは、クアルコムの自動車およびIoTへの多角化は、中核となるスマートフォン事業の損失を相殺する可能性が低いため、2028会計年度までの同社の収益は年間わずか2%しか成長しないと予測しています。

BofAが顧客リスクを引用し、株価が3.1%下落

クアルコムの株価は火曜日の市場前取引で3.1%下落し、133.81ドルとなりました。これはBofA証券が弱気な見通しを伴うカバレッジを開始した後のことです。同投資銀行は「アンダーパフォーム」の格付けと145ドルの目標株価を設定し、同チップメーカーがスマートフォン市場での支配的な地位を失いつつあると主張しました。この格下げは、2月初旬に発表された期待外れの四半期予測以来、今年すでに19%下落している同社にとっての困難な時期をさらに悪化させました。

アップルの撤退により推定70億ドル規模の収益減少

BofAが指摘する中心的なリスクは、クアルコムの主要顧客がチップ設計を自社で行う傾向が加速していることです。最大の顧客であるアップルは、2025年秋までにiPhoneからのクアルコムモデムを段階的に廃止すると予想されており、BofAはこれが約70億ドル規模の収益減少を引き起こすと推定しています。この傾向は他の主要パートナーにも及んでおり、サムスンの2026年秋のGalaxyモデルにおけるクアルコムのコンテンツシェアは100%から75%に低下すると予測されています。さらに、中国のメーカーであるシャオミが自社製シリコン研究に70億ドルを投じることで競争圧力が高まっています。

QCOMの核となるエクイティリスクは、3つの主要顧客（アップル、サムスン、シャオミ）と、彼らが時間をかけて主要なシリコンを自社で開発する意欲（と能力）によってますます定義されています。

— Vivek Arya, BofA証券アナリスト

BofAは2028年までの年間成長率をわずか2%と予測

クアルコムは自動車およびIoT市場に多角化していますが、BofAはこれらの新しい収益源が中核事業の侵食を相殺できるかについては懐疑的です。同社は、これらの成長セグメントからの複合収益が2025年から2029年まで年間19%の割合で拡大すると予測しています。しかし、この成長はアップルの事業損失とサムスンにおける市場シェアの低下によってほぼ完全に相殺されると予想されています。その結果、BofAは、クアルコムの全体的な収益が2028会計年度まで年間約2%という低調なペースでしか成長せず、人工知能などの高成長トレンドに強く露出しているチップ製造業の同業者に遅れをとると予測しています。