Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:11モルガン・スタンレーは、AI推論需要の急増により、中国のAIクラウド市場が爆発的な成長を遂げると予測しています。同行は、アリババの包括的なAIインフラを理由に、同社を主要な受益者と位置付けており、同時にByteDanceが手ごわい競合として台頭していることにも注目しています。潜在的な業界全体での価格上昇は、主要プレイヤーの収益性を大幅に向上させる可能性があります。
モルガン・スタンレーの3月16日付けの報告書によると、中国のAIクラウド市場は指数関数的な拡大を遂げ、2024年から2029年までの間に年平均成長率（CAGR）72%で成長すると予測されています。市場規模は2024年の1500億人民元から2029年までに2兆1800億人民元に拡大すると見込まれています。この成長はセクターを再形成し、ジェネレーティブAIがIaaSとPaaSの総市場に占める割合は2024年のわずか6%から2029年までに39%に上昇し、クラウド産業全体の核となるエンジンとして確立されるでしょう。
需要構造も根本的な変化を遂げています。AI推論ワークロードは驚異的なCAGR 103%で成長すると予測されており、トレーニングワークロードは比較的緩やかなCAGR 26%となるでしょう。この転換により推論が支配的な力となり、GenAI IaaS市場におけるトレーニングのシェアは2024年の76%から2029年までに23%に減少すると予想されています。
モルガン・スタンレーはアリババを「最優良銘柄」と指定し、「オーバーウェイト」評価と目標株価180ドルを付与しました。同行は、アリババが自社開発したT-HeadチップやQwen大規模言語モデルから、サービスとしてのモデル（MaaS）プラットフォームである百錬に至るまで、包括的な「フルスタック」AIエコシステムを主要な競争優位性として強調しています。この垂直統合戦略は、アリババを米国市場におけるGoogleの役割と同様に、市場で最も優れた位置にいるインフラプレイヤーとして位置づけています。
同時に、ByteDanceは最も破壊的な新規参入企業として急速に台頭しています。そのクラウド部門であるVolcengineは、すでにGenAI IaaS市場の14.2%を確保し、MaaS市場では37.5%のリードするシェアを占めています。ByteDanceの積極的な拡大は、2026年までに計画されている2兆5000億人民元の設備投資によって支えられており、これは同時期のアリババの1兆6000億人民元とテンセントの1兆3000億人民元を上回ります。この集中的な投資は、中国のAIクラウド環境における二大勢力の発展を浮き彫りにしています。
AIブームは、クラウドコンピューティング業界における20年間の価格デフレ傾向を逆転させています。モルガン・スタンレーは、新たな価格設定サイクルが始まっており、これが収益性を大幅に向上させる可能性があると予測しています。アリババクラウドの場合、アナリストは、全体的な契約価格が1%上昇するごとに、EBITAマージンが1パーセントポイント改善し、EBITA予測が11%増加する可能性があると計算しています。もし価格が10%上昇すれば、EBITAマージンは4パーセントポイント拡大する可能性があります。
これは、AWSやGoogle Cloudといったグローバルプロバイダーがすでに価格引き上げを実施している動きに続くものです。しかし、報告書は、中国でこの傾向を抑制する可能性のある2つの要因について警告しています。第一に、ByteDanceが積極的な価格設定を通じて市場シェアを獲得することに現在焦点を当てていることが、広範な価格上昇を抑制する可能性があります。第二に、中国には米国におけるOpenAIのように飽くなきコンピューティング需要を持つ支配的な独立モデルプロバイダーが不足しており、クラウドベンダーの価格設定力を潜在的に弱める可能性があります。
