Edgen Stock·Feb 21 2026, 07:38ゴールドマン・サックスは、過去最高のコールオプション需要が金価格の変動を増幅させている新たな力学を指摘しています。これにより中央銀行の購入は一時的に停止され、銀行が中期的な強気見通しを維持しているにもかかわらず、短期的な大幅な下落リスクが生じています。
金価格のボラティリティの上昇は、現在、最大の金ETFであるGLDのコールオプションを通じて表現される、個人投資家による記録的な分散投資需要に牽引されています。2026年2月21日の週のレポートで、ゴールドマン・サックスのアナリストは、コールオプションの建玉が過去最高に達したと指摘しました。これにより、これらの契約を販売するオプションディーラーは、価格が上昇するにつれてポジションをヘッジするために金を購入することを余儀なくされ、上昇トレンドを機械的に増幅させます。さらに重要なことに、このダイナミクスは逆方向にも機能します。わずかな価格調整であっても、これらのディーラーは強気での買いから弱気での売りに転じることを余儀なくされる可能性があります。これにより、投資家のストップロス注文の波が引き起こされ、「ストップロス連鎖」が生じ、損失が加速する可能性があり、銀行は1月下旬にこのパターンを観察しました。
価格ボラティリティの増加は、ソブリンバイヤーに直接影響を与えました。2025年12月、中央銀行の金購入量はわずか22トンに減少し、12ヶ月移動平均の52トンを大幅に下回りました。しかし、ゴールドマン・サックスのアナリスト、リナ・トーマスとダーン・ストライベンは、この減速を需要の構造的変化ではなく、一時的な中断と評価しています。準備資産管理者との対話に基づき、銀行は、特に2022年のロシア準備資産凍結後も、中央銀行が金を地政学的および金融リスクに対する重要なヘッジ手段と見なしていると信じています。彼らは単に価格が安定するのを待ってから、より積極的なペースで購入プログラムを再開するでしょう。
短期的なリスクにもかかわらず、ゴールドマン・サックスは金に対する中期的な強気の見方を改めて表明しています。同行は、オプション主導のボラティリティが記録的な水準にあるため、わずかな株式市場の調整のような控えめな触媒でさえも、金価格に不釣り合いに大きな反落を引き起こす可能性があり、推定される下限は1オンスあたり4,700ドル近辺であると警告しています。それでも、根底にある需要は依然として強く、顧客は significant な下落があれば買いを入れるのを待っていると報じられています。ゴールドマンの基本ケースでは、ボラティリティは最終的に後退し、中央銀行の購入が再開され、2026年末までに金価格を1オンスあたり5,400ドルに押し上げると予測しています。同行は、中期投資家に対し、金へのロングポジションを推奨し続けています。
