ゴールドマン・サックス、13%の調整を経て年末までに金価格5,400ドルを予想

イランでの戦争開始以来、13%下落した金価格は、強気な予測を維持しているゴールドマン・サックス・グループによれば、2026年末までに1オンスあたり5,400ドルまで反発する勢いです。

ゴールドマンのアナリスト、リナ・トーマス氏とダーン・ストライヴェン氏は顧客向けのメモで、「金の中期的な見通しは損なわれていない」と述べました。彼らは、最近の売り浴びせは過剰な調整であり、市場がインフレ圧力に過度に集中する一方で、地政学的な混乱が経済成長に与える足かせを過小評価していると主張しました。

アナリストらは、急激な価格の再評価は、下落する株式市場における強制的な清算と、金融引き締め政策への期待によって引き起こされたと詳細に説明しました。しかし、彼らは金の核心的な支えである継続的な中央銀行の需要と、ハト派的な連邦準備制度（FRB）の姿勢が再び強まると見ています。ゴールドマンの予測は、中央銀行が買い入れを月平均60トンまで加速させ、FRBが年内にさらに2回の利下げを行うことを前提としています。

この見解は現在の価格水準を買いの好機と位置づけており、歴史的なパターンから、最終的には成長への懸念が金の主要な変動要因になることを示唆しています。同行のモデリングでは、紛争によるエネルギー供給ショックが悪化した場合には1オンスあたり3,800ドルの下落リスクを指摘していますが、地政学的な緊張が伝統的な欧米資産からの構造的なシフトを促した場合には、大幅な上昇の余地があるとしています。

中央銀行の買い入れが構造的な支えに

ゴールドマンの論理の主要な柱は、外貨準備を米ドルから分散させようとする世界の中央銀行による構造的な需要です。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）とIMFのデータによると、この「脱ドル化」の傾向により、2024年に中央銀行は過去最高となる1,086トンの金を買い入れ、世界の準備資産におけるドルのシェアを58%にまで押し下げました。

ガーナ銀行はこの戦略の実行における代表的な例です。国内金購入プログラムを通じて、同行は2023年5月にはわずか8.78トンだった保有量を、2025年10月までに40トン以上に増やしました。この時点で金は同国の国際準備総額の約42%を占めていました。同行はその後ポートフォリオをリバランスしましたが、この積極的な蓄積は、法定通貨ではない安全資産として金を利用する広範な動きを浮き彫りにしています。

ゴールドマンのリポートは、中央銀行、特に湾岸諸国が自国通貨を防衛するために金を売却するのではないかという懸念を明確に否定しています。これらの国々はドルペッグ制を採用しているため、通貨介入のためには金よりも米国債を売却する可能性が高いと指摘しています。

2つのリスク：地政学と政策

ゴールドマンの基本シナリオは建設的ですが、アナリストらは地政学的な展開に依存する幅広い可能性を認めています。主な下落リスクは、イランの紛争に起因する深刻なエネルギー供給ショックで、これが広範なリスク回避の動きを引き起こし、投資家が流動性を求める中で金を1オンスあたり3,800ドルまで押し下げる可能性があります。

逆に、地政学的緊張のエスカレーションは準備資産の分散傾向を加速させ、金にとって強力な追い風となる可能性があります。この見方は他の機関も共有していますが、価格目標は異なります。JPモルガンは、中央銀行の強い需要が2026年末までに金を約6,300ドルまで押し上げると予測しています。一方、TheGoldForecast.comのゲイリー・ワグナー氏は、米国の潜在的な関税と継続的な世界情勢の不透明感を背景に、3,000ドルへの道筋を見ています。

結局のところ、ゴールドマン・サックスは金に対する構造的な根拠が強まっていると考えています。短期的にはボラティリティが続くものの、中央銀行の需要、FRBによる最終的な金融緩和への転換、そして不安定な地政学的環境の組み合わせが、年末までの貴金属に対する前向きな見通しを支えています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。