Edgen Stock·Mar 12 2026, 07:01ゴールドマン・サックスは3月7日、韓国株式市場に対して強い買いシグナルを発し、最近の20%の売りが投資家にとって絶好の参入機会であると主張した。同社はKOSPI指数に対する収益予測と目標株価を大幅に引き上げ、新たな弱気相場への懸念を一蹴した。
韓国のKOSPI指数は、2月26日の高値から20%の急激な調整を経験したが、ゴールドマン・サックスはこの動きを、出口のシグナルではなく買いの機会と定義している。今回の売り込みには、3月4日に単日で12.06%という記録的な急落が含まれており、投資家の間で市場崩壊への懸念を引き起こした。しかし、この投資銀行は、今回の下落が2025年4月9日以来の指数176%という驚異的な上昇の後に起こったものであると強調している。
市場の根底にある強さを裏付けるように、KOSPIは3月5日に10%反発し、30日移動平均線を回復して長期的な上昇トレンドを維持した。歴史的データもこの楽観的な見方を裏付けている。過去の主要な単日下落、例えば9/11テロ（-12.0%）や世界金融危機（-10.6%）の後、KOSPIは続く3ヶ月と12ヶ月でそれぞれ平均15.8%と49.4%のリターンをもたらした。
ゴールドマンの強気な見方の根本的な根拠は、ほぼ完全に半導体産業に牽引される強力な収益サイクルにある。同社は今年、2026年の韓国市場の収益成長予測を、120%から130%に3度目の上方修正を行った。この上方修正は、DRAMおよびNANDメモリチップ価格の高騰の直接的な結果である。
ハイパースケールクラウドコンピューティングプロバイダーからの需要は設備投資を推進し続け、供給制約が依然として存在するため、メモリチップの平均販売価格（ASP）を押し上げている。この強さはすでに国の経済データにも表れており、2月の韓国のメモリチップ輸出は過去最高を記録した。ゴールドマン独自の収益指標であるERLIは、アジア太平洋地域の全市場の中で、韓国のテクノロジーセクターに対する最も楽観的な読みを示している。
ゴールドマン・サックスは、過密なポジションからの強制売却への懸念は誇張されていると主張する。市場のポジショニング分析は健全な構造を示している。韓国株式の外国人保有比率は34.5%で、長期平均をわずかに上回る程度であり、極端な水準ではない。一方、個人投資家のレバレッジは5年ぶりの低水準であり、信用取引融資は市場総時価総額のわずか0.6%にすぎない。国内機関投資家も依然として投資不足であり、保有を増やす余地があることを示唆している。
最近の下落後、市場のバリュエーションはさらに魅力的になった。KOSPIは、12ヶ月先行の株価収益率（P/E）がわずか8.8倍で取引されており、その歴史的平均と比較して大幅な割引となっている。上方修正された収益見通しに基づき、ゴールドマン・サックスは2026年末のKOSPI目標を6,400から7,000ポイントに引き上げ、25%の潜在的な価格リターンを提供している。この自信に満ちた予測は、同社の韓国市場に対する「買い推奨」評価を確固たるものにする。
