Edgen Stock·Mar 23 2026, 01:57ゴールドマン・サックスは、中東での紛争が続くことによるホルムズ海峡での長期的な混乱を挙げ、原油価格予測を大幅に引き上げました。同行は現在、より深刻で長期にわたる供給ショックをモデル化しており、これにより原油価格はより長く高止まりし、市場に新たな構造的な「安全保障プレミアム」が導入されることになります。
中東での紛争によりブレントおよびWTI原油のスポット価格がそれぞれ1バレルあたり112ドル、98ドルに上昇しているため、ゴールドマン・サックスは原油価格予測を大幅に引き上げました。ダーアン・ストルーヴェン（Daan Struyven）率いるアナリストチームは、新しいレポートで3月と4月のブレント原油の平均価格予測を、以前の98ドルという見積もりから大幅に増加させ、1バレルあたり110ドルに引き上げました。さらに、同行は2026年通年のブレント予測を77ドルから85ドルに上方修正しました。
この調整は、世界のエネルギー供給にとって重要なチョークポイントであるホルムズ海峡の安全性に対するより悲観的な見通しに起因しています。同行の現在のコア仮定モデルでは、海峡を通る船舶交通量が6週間にわたって通常のわずか5%に減少するというものです。これは、以前の3週間の10%の流量という予想から大幅な修正となります。これは、数週間にわたる混乱が、ゴールドマンが「史上最大の石油供給ショック」と呼ぶものを生み出し、ペルシャ湾からの輸出不足が日量1,760万バレルと推定されています。
即座の混乱を超えて、ゴールドマンの分析は、市場がエネルギー安全保障を価格設定する方法に永続的な変化があることを示唆しています。この紛争は、生産と予備能力が中東に高度に集中しているグローバルシステムの脆弱性を露呈しています。結果として、同行は構造的なリスクの再評価を予想しており、これにより長期先物価格には約1バレルあたり4ドルの永続的な「安全保障プレミアム」が導入されるでしょう。
このプレミアムは、海峡が再開された際に各国が戦略石油備蓄（SPR）を再構築するために予想される競争を反映しています。供給ショックにより、2026年第4四半期までに世界の商業在庫から約5億1千万バレルの純損失が発生すると予測されています。その後、政策立案者による義務的な補充は持続的な需要を生み出し、価格が紛争前の水準に急速に戻るのを防ぎ、同行の「より長く高値」という主張を裏付けます。
ゴールドマンは、原油価格が未知の領域に突入する可能性のある2つの「上振れ偏差」リスクシナリオを詳述しました。ホルムズ海峡の混乱が10週間に及ぶシナリオでは、同行はブレント原油が2008年に設定された1バレルあたり147ドルの史上最高値を「突破する可能性が高い」と述べています。これは、世界の在庫に対する途方もない圧力と、長期的な停止のリスクに対する市場の焦点を反映しています。
「極めて不利なシナリオ」では、海峡が再開された後でも日量200万バレルの生産損失が継続する場合、価格は極端な水準まで上昇します。この場合、ブレントは急騰した後、2026年第4四半期には1バレルあたり115ドル、2027年第4四半期には1バレルあたり100ドルで落ち着くでしょう。ゴールドマンは、これは歴史的な前例がないわけではないと指摘し、過去50年間で発生した5つの最大の供給ショックが、影響を受けた国々で4年後に平均42%の生産減少につながったことを引用しています。
