ゴールドマン、信用危機拡大の中で3.5%の解約率を引用

プライベートクレジットへの懸念が銀行株6%急落を引き起こす

1.8兆ドルのプライベートクレジット市場は信頼危機に陥っており、銀行セクターでの急激な売りを引き起こし、主要プレーヤーが自らの立場を守ることを余儀なくされています。金曜日には、KBW銀行指数が日中6%急落し、昨年4月以来で最も深刻な一日下落を記録し、投資家の不安が増大しました。これは、先月Blue Owl Capitalが運用するテクノロジー特化型ファンドから投資家が純資産の15.4%を引き出した大規模な解約イベントに続くもので、業界全体に恐怖の波が広がりました。

このストレスは、テクノロジー融資において最も顕著です。テクノロジーセクターの社債と広範な投資適格市場のスプレッドは、2007年以来で最も広範な水準に拡大しました。これは、人工知能がソフトウェア企業のビジネスモデルを破壊し、プライベートクレジットファンドから提供された多額の融資を返済する能力を弱める可能性があるという懸念が高まっていることを反映しています。

ゴールドマンファンド、3.5%の解約率を報告

混乱から距離を置くため、ゴールドマン・サックスは木曜日に投資家への詳細な書簡を発行し、金曜日には説明のための電話会議を開催しました。同社は、最大の小売プライベートクレジットファンドであるGoldman Sachs Private Credit Corpの第4四半期の解約率がわずか3.5%であり、業界平均の5%以上を大幅に下回っていることを開示しました。このデータは、同ファンドが同業他社よりも効果的に資本を維持していることを示唆しています。

ゴールドマンはさらに、企業ソフトウェアクレジットへのエクスポージャーが約15.5%であり、この数字はセクター内で低い水準にあると説明しました。また、同社は、12月の資金流入が年初来平均を11%上回っており、ファンドへの投資家の関心が依然として強いことを報告しました。解約率の低下と安定した資金流入の組み合わせにより、ゴールドマンはますます変動する市場において例外的な存在となっています。

ゴールドマン、AIリスクに対する慎重な引受を強調

ゴールドマン・サックスは、ファンドの回復力を、現在の市場リスクを先読みした規律ある引受基準に起因するとしました。同社は、ポートフォリオが年間経常収益（ARR）に基づいた積極的な評価方法への依存度が低く、借り手がより多くの負債で利息を支払うことを可能にする現物支給利息（PIK）取り決めを避けていることを強調しました。これらの慣行は現在、競合ファンドの重大な脆弱性として認識されています。

市場の主要な懸念に対処するため、ゴールドマンはAIによる破壊の脅威を認めつつ、それを軽減するための積極的な戦略を詳しく説明しました。同社は、AIの影響を長年にわたって評価しており、2023年10月にはAI関連の懸念のために最初の取引を見送ったと述べました。また、2025年初めにはAIリスクを評価するための内部フレームワークを開発しました。

我々はAIによる破壊のリスクを過小評価しません。

ゴールドマンは、その戦略が、中核的なビジネスプロセスに組み込まれている企業や独自のデータを保有する企業など、明確な競争優位性を持つ企業への融資に焦点を当てており、それによって新しいAI主導の参入者による置き換えのリスクが低いと指摘しました。