インテルが2026年に263%上昇、クアルコムは自動車と自社株買いに依存

インテルの263%上昇はGAAP利益にまだ表れていないファウンドリー成功を織り込み、一方クアルコムのPER24倍は現実的な代替案を提供する。

インテルのデータセンターおよびAI向け売上高は第1四半期に22%増の50.5億ドル、クアルコムの自動車事業は38%増の過去最高13.3億ドル——両社はAIシリコンの次なる需要がどこで拡大するかについて、異なる賭けに出ている。

「AIの次の波は、基盤モデルから推論、そしてエージェンティックへと、インテリジェンスをエンドユーザーのより身近な場所にもたらす」とインテルCEOのリップ・ブー・タン氏は決算説明会で述べた。

インテルは135.8億ドルの売上高を計上し、6四半期連続で予想を上回った。非GAAPベースの粗利益率は41%に拡大した。クアルコムの106億ドルの売上高は前年比3.5%減少。携帯電話販売が13%減の60.2億ドルに落ち込んだものの、同社は4四半期連続で1株利益の予想を上回った。

戦略の違いは明白だ。インテルは第1四半期だけで設備投資に49.6億ドルを投入し、アイルランドの工場を買い戻し、ペナン工場を拡張。一方クアルコムは200億ドルの自社株買いを承認し、前四半期に28億ドルを買い戻した。インテルのフォワードPERは154倍で、市場がGAAP利益に先駆けてターンアラウンドを織り込んでいることを示す。クアルコムのトレーリングPERは24倍、配当利回り1.67%と、より従来型の投資対象を提供する。

インテルの株価は年初来263%上昇し、先週はトランプ大統領がアップルがインテルとチップ設計・製造で米国内提携する計画と発言したことを受け、1日の取引で時価総額が約648億ドル増加した。同社はまた、先端パッケージングを統括するエグゼクティブ・バイス・プレジデントとしてイ・ソクヒ氏をインテル・ファウンドリーに任命。タンCEOはこれをAIおよびハイパフォーマンス・コンピューティングにおける「定義づけとなる能力」と呼んだ。インテルの18A-Pプロセスノードはリスク生産段階に入り、標準の18Aと比較して同電力で9%高い性能、または同性能で18%低い電力を実現するとされる。

クアルコムの対抗軸はより静かだがデータ主導型だ。CEOのクリスティアーノ・アモン氏は投資家に対し、同社はAIエージェントに関連した「深遠な産業変革の時期」にあると述べた。自動車セグメントは過去最高の13.3億ドルを記録し、IoTは9%の成長を追加した。クアルコムのハイパースケーラー向けカスタムシリコンは暦年2026年後半に出荷される見込みで、6月24日の投資家向け説明会がデータセンター売上高目標の次のカタリストとなる。中国の携帯電話市場の底打ちは第3四半期と予想され、第4四半期に回復する見通しで、この変動要因は数十億ドルの売上高を増減させる可能性がある。

リスクの所在

インテルのGAAPベースの1株当たり純損失0.73ドルは、ファウンドリー転換に伴うリストラ費用を示している。みずほ証券のビジェイ・ラケシュ氏は目標株価を135ドルに引き上げたが、中立評価を維持。インテルは長期的に先端パッケージング市場の10～15%を獲得できる可能性があると指摘した。138.65ドルで取引される株価は既にこの目標を上回っている。7月23日の決算発表は、ファウンドリー受注とパッケージング収益がバリュエーションを正当化できるかを試す試金石となる。

クアルコムの携帯電話集中は依然として最大の弱点である。アップルの垂直統合——噂されるインテルとの提携を含む——は主要顧客との関係を脅かす。しかし200億ドルの自社株買い承認は、自動車とデータセンターへの多角化が携帯電話の減少を相殺できるという経営陣の自信を示している。

投資家にとって、選択はトルクと証明のどちらを取るかに帰着する。インテルはリストラのノイズと154倍のフォワード倍率を許容できる投資家にターンアラウンドのトルクを提供する。クアルコムは配当、自社株買い、そしてまだ完全には価格に織り込まれていないデータセンター参入を備えた実績あるビジネスを提供する。インテルがあと1四半期クリーンな決算を出せば、そのテーゼはさらに検証されるだろう。一方クアルコムの6月24日の投資家向け説明会は、株価のレーティング変更を促すカタリストとなる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。