Hims & Hers上昇、雇用主が肥満治療薬の保険適用を打ち切る中ヘルスケア株は6％上昇

米国の雇用主が高額なGLP-1肥満治療薬の健康保険プランからの適用を打ち切っている。この変化はノボ ノルディスクA/Sやイーライリリー＆Co.にとっては脅威となる一方、遠隔医療プロバイダーのHims & Hers Health Inc.にとっては価格に敏感な患者を取り込む機会を生み出している。

「短期的には、このプログラムは人々にとって有益だが、連邦政府にコストがかかり、減量目的の医薬品の長期的なメディケア適用に対する持続可能なアプローチとは言えない」と、KFFのメディケア政策プログラムディレクター、ジュリエット・クバンスキ氏は述べた。

ヘルスケアセクターは過去1カ月で約6％上昇し、S&P500種株価指数で最も好調なグループとなった。Hims & Hersは、遠隔医療プラットフォームを通じて配合セマグルチドを提供しているが、雇用主がウェゴビーやゼップバウンドなどの医薬品の適用を制限・排除する中で恩恵を受けている。この変化は、メディケアが7月1日に月額50ドルの自己負担でこれらの医薬品を提供する試験的プログラムを開始したことを受けたもので、政府は月額約250ドルを負担する。このコストは加入者数によっては年間数十億ドルに上る可能性がある。

雇用主による適用除外の動きは、ノボ ノルディスクとイーライリリーにとって構造的な脅威となる。両社はGLP-1需要に基づいて最も価値の高い製薬フランチャイズの2つを構築してきた。Hims & Hersにとっては、雇用主がブランド医薬品へのアクセスを制限すればするほど、その配合代替薬のアドレス可能市場が拡大するという、逆循環的な追い風が生まれる。同社がその優位性を維持できるかどうかは、配合GLP-1に対する規制当局の監視の度合いと、供給を維持できるかどうかにかかっている。

雇用主のコスト圧力が保険適用を再編

米国の雇用主は、商業保険プランにおけるGLP-1支出が急増する中、薬剤費管理をより積極的に行うようになっている。多くは、メディケアの新基準と同様に、BMIが35以上、あるいは心不全やコントロール不良の高血圧などの疾患がある場合は30以上、または前糖尿病や過去の心臓発作・脳卒中の既往がある場合は27以上という厳格なBMI閾値を用いた事前承認要件を採用している。

Hims & Hersが波及効果を取り込む

Hims & Hersは、ブランド医薬品から締め出された患者を取り込むために自社プラットフォームを位置づけている。同社の配合セマグルチド製品はブランド代替薬の数分の一のコストであり、雇用主の保険適用が縮小するにつれてその差は拡大する。同社は肥満治療プログラムの正確な加入者数を開示していないが、雇用主の保険適用動向が新たな診察予約を促進すると見られている。

Hims & Hersの優位性の持続可能性は、FDAが配合GLP-1に対する規制を強化するかどうか、そしてノボ ノルディスクとイーライリリーが低価格の代替薬や患者支援プログラムの拡大で対応するかどうかの2つの要因に依存する。現時点では、雇用主による適用除外の動きが、最も低コストのプロバイダーに有利な市場再編を生み出している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。