ゴールドマン・サックス、中東ショックが軽微にとどまる中で年内2回の利下げを予想

ゴールドマン・サックスは、7週間に及ぶホルムズ海峡封鎖による経済的ショックが2022年のインフレ・スパイラルを繰り返すことはないとし、2026年に2回の米連邦準備制度（FRB）による利下げを行うとの予測を維持しています。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジェシカ・リンデルス氏は顧客向けのノートで、「この紛争は軽微なスタグフレーション的ショックをもたらすが、その強度はウクライナでの戦争よりもはるかに低い」と述べています。

この分析は、WTI原油先物が1バレルあたり最大79%急騰し、AAAのデータによると全米平均ガソリン価格が5週間で40%上昇して1ガロン4.16ドルに達した中で発表されました。ゴールドマンの見解とは対照的に、クリーブランド連銀のインフレ予測ツール「ナウキャスティング」は、4月の直近12ヶ月のインフレ率が3.56%に跳ね上がると予測しており、この水準は金融緩和の根拠を揺るがす可能性があります。

9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うというゴールドマンの予測は、失業率の上昇とコアインフレの鈍化がエネルギー価格の急騰を相殺できるかどうかにかかっており、その見解は4月28〜29日に開催される次回の連邦公開市場委員会（FOMC）で試されることになります。

原油ショックの抑制された影響

同行のフレームワークは、エネルギーコストの上昇が主に家計の購買力を削ぎ、個人消費を圧迫すると予想しています。過去の原油ショックとは異なり、ゴールドマンは米国のシェール生産者による設備投資の急増を期待していません。生産者側は現在の価格急騰を一時的なものと捉えており、能力増強には慎重すぎると見られているためです。このダイナミクスは、産業投資による相殺効果が少なく、経済的影響が純粋な重石になることを意味します。

分かれるインフレ見通し

ゴールドマンが利下げへの道筋を見出す一方で、他の指標はFRBにとってより困難な状況を示しています。クリーブランド連銀独自の予測ツールは、インフレ予測値が一貫して上昇傾向にあることを示しており、4月の予測は1週間足らずで3.25%から3.56%に上昇しました。3.5%を超えるインフレ率が持続すれば、パウエルFRB議長が借入コストを下げる余地はほとんどなくなります。投資家は、AIデータセンターの拡張からM&A活動に至るまで、あらゆる分野の燃料として利下げをすでに織り込んでいます。

なぜ2022年とは異なるのか

ゴールドマンの主張の核心は、現在の中東紛争と2022年のロシアによるウクライナ侵攻との違いにあります。同行は、世界の石油供給の約20%に影響を与えるホルムズ海峡封鎖によるグローバル・サプライチェーンへの混乱は、2年前の広範な商品・サプライチェーン危機よりも深刻ではなく、限定的であると評価しています。FRBが1990年代初頭に同様の地政学的な原油ショックに直面した際も、最終的には景気減速に伴い利下げに踏み切りました。

ゴールドマン・サックスは不確実性を認めており、一部のFOMCメンバーは、特にFRBの指導部交代の可能性を背景に、依然としてインフレ率が高すぎて利下げを支持できないと判断する可能性があると指摘しています。それでも、基本シナリオは2回の利下げが行われる可能性が高いというものです。この見通しは、新たなインフレの波が市場を狂わせる可能性があるというウォール街で広がる懸念に対する対抗言説となっています。ゴールドマンの別のアナリスト、シュリーティ・カパ氏も別のレポートで、株式市場にとっての「最終決戦」が近づいていると指摘し、同様の認識を示しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。