ゴールドマン・サックス、香港の住宅価格上昇予測を15％に上方修正

(P1) ゴールドマン・サックスは、予想を上回る販売成約数や賃貸から購入への需要シフトを背景に、今年の香港の住宅価格上昇率を15％と予想し、市場見通しを上方修正しました。

(P2) ゴールドマン・サックスの調査レポートは、「当行は、香港の住宅市場における数年にわたる上昇サイクルの恩恵を受けると考えられる不動産デベロッパーを引き続き推奨する」と述べています。

(P3) 今回の修正は、新規物件の販売成約数が48％急増したことに後押しされ、住宅価格が年初来ですでに8％上昇している中で行われました。同投資銀行はまた、セントラル（中環）地区の主要オフィス賃料の上昇予測を従来の3％から10％に引き上げ、小売店舗の賃料上昇予測も3％へとわずかに上方修正しました。

(P4) この強気な予測は、パンデミック関連の制限や経済的な不確実性という逆風にさらされてきた市場が、転換点を迎えたことを示唆しています。今後の見通しは、継続的な需要と、2026年第1四半期に5.9％の成長を記録した香港経済全体のパフォーマンスに左右されます。

デベロッパー間で分かれる評価

レポートの中で、ゴールドマン・サックスは上昇局面で利益を得られる立場にあるデベロッパーを明確に選好しています。ヘンダーソン・ランド（恒基兆業地産、00012.HK）の目標株価を8％引き上げて41 港元とし、「確信買入リスト（コンビクション・リスト・バイ）」に加えました。新鴻基地産（サンフンカイ・プロパティーズ、00016.HK）の目標株価も4％引き上げられ、170 港元となりました。

その他、「買い」評価を得たデベロッパーには、信和置業（シノ・ランド、00083.HK）や太古地産（スワイヤ・プロパティーズ、01972.HK）が含まれます。同行は、シノ・ランドの強固なバランスシートと、底値で土地を取得する意欲を強調しました。また、セントラル地区の主要オフィス賃料予測の大幅な引き上げの恩恵を受ける、香港ランド（置地控股、H78.SI）やスワイヤなど、同地区に多くの優良資産を持つオーナーも推奨しています。

対照的に、同行は新世界発展（ニュー・ワールド・ディベロップメント、00017.HK）の目標株価を、純負債とキャッシュフローへの懸念から12％引き下げて11 港元としました。九龍倉集団（ワーフ・ホールディングス、00004.HK）は、中国本土での賃貸収入と不動産開発利益への懸念から「売り」評価とされました。

二極化する市場の物語

上方修正された予測は、特にハイエンド市場を中心に、香港で形になりつつある広範な回復のシナリオを反映しています。住宅賃料の上昇率は年初来で1.2％と緩やかですが、新規物件販売の急増は賃貸から購入へのシフトを示唆しています。

オフィス市場も同様に、二極化された回復の様相を呈しています。ゴールドマンが予測するセントラル地区の10％という大幅な賃料上昇は、空室率が高止まりし賃料予測が横ばいとなっている非主要地区とは対照的です。これは、香港ランドのCEOが、多角化戦略を進めつつも、空室が「急速に減少」しているセントラルのプライム資産ポートフォリオに対して強気な姿勢を崩していないことと一致しています。

優良資産が市場をアウトパフォームするこの「K字型」の回復は、アジア地域全体に見られるテーマです。ゴールドマン・サックスのシニア・ストラテジストは最近、エネルギーショックへの耐性やテクノロジー分野の強みを背景に北アジア市場が優位にあると指摘し、資本が質と安定性を求めて流れていることを示唆しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。